瑞士信贷银行周日(8月14日)撰文称，我们对金价尤其是黄金股持有一些战术上的忧虑。本行预计2016年四季度黄金将交投于1475美元(较当前水平上涨10%)，2017年一季度目标价位1500美元(自当前水平上涨12%)。

瑞信对金价持有4大战术上的担忧：

1.黄金与国债实际收益率走势相反。我们认为近期实质利率将上涨，但受财政QE影响，长期内将保持在低位（尽管这取决于财政支出货币化的程度）。

2.黄金与银行股走势相反，因金融/货币体系失败。我们认为如国债收益率上升，金融股表现将优于大盘。

3.从我行模型来看，黄金略有些估值过高。

4.与其他贵金属、股市与住房等有形资产相比，实物黄金仍仍显过于昂贵。

那么，我们为何仍在更长期内对黄金持有相对积极态度呢？

1.我们适度看跌美元。

2.财政QE可能会使得国债实际收益率保持在低位(不过究竟多低将取决于财政的货币化程度)。

3.尽管负利率存在，但央行对黄金需求巨大(可能会告知黄金年需求量的6倍)，不过大量财政放松可能意味着负利率最终结束。

我们的一致预期支持黄金价格的三个关键因素是：1）美元；2）实际利率；3）对金融/货币不稳定性的担忧。