昨日，万达商业(3699.HK)的临时股东大会，高票通过了万达商业向香港联交所撤回H股上市的决议。这也意味着万达商业回A扫清了一个重大的障碍。如果回A成功，万达会给A股带来什么样的冲击?

对于业绩优异但体量庞大的蓝筹，市场一直担忧其会“吸血”过多造成大盘的失活，但现实情况却似乎恰恰相反，8月4日恒大抢筹万科时，不仅没有拖累大盘，反而激活了市场人气，万科、“恒大概念股”及整个A股都成为了受益者。

所谓“管中窥豹，可见一斑”，这一现象也可部分反映出，不仅企业机构青睐战略层面的投资布局，广大“散户”们心中价值投资的火苗也远未熄灭，同样，正是在这一逻辑下，优质中概股的回归才能掀起一波波热潮。

营收和利润超过腾讯阿里

铺遍一二三线城市的万达广场是万达商业最好的广告，但这家没有同量级对手的公司到底有多大?业绩有多好?我们暂且拿互联网界泰山北斗的BAT三家来比较一下。

先看营收规模。2015年万达商业全年营收1242亿元人民币。BAT中腾讯的营收规模最大，为人民币1028.63亿元;阿里为762亿元(阿里依据美国会计准则，2015财年截至2015年3月31日);百度最低，为663.82亿元人民币。营收是全社会掏钱向各家公司购买的服务总额，在年轻人的概念中，BAT三家似乎早已占领了生活的方方面面，为什么营收还是赶不上主攻线下消费的万达商业?这说明，我们的真实生活状态其实没有想象的那样全盘互联网化。而且线上线下双方也在积极向对方领地渗透，阿里收购了实体零售中排位靠前的银泰，以32%的股份成为第一大股东;万达方面也投入巨量资源建立了新飞凡电商，目前会员数已经突破1.2亿。

其次看利润，这是企业运营水平的真实体现。2015年万达商业净利润为300亿元。阿里2015财年净利润为 243.20亿元，较2014财年增长仅3.92%;腾讯财报显示，其2015年净利润288.06亿元，同比增长21%，这两家赚到的钱依然不如万达商业。只有百度，依靠特殊的盈利模式，2015年全年净利润为336.64亿元人民币，高于万达商业。

最后看纳税，万达商业和BAT都没有公布上市公司单独的纳税额，我们用2014年各家公司整体的数据来比较一番：万达集团纳税274亿，阿里纳税109亿，百度22亿，腾讯70多亿，万达超过BAT三家总和。2015年万达纳税额更是超过了300亿元。

综上来看，万达商业不仅体量大，运营水平高，对社会的贡献度也非常高。

已从地产商转型“现代服务商”

资本市场不仅看重当下的运营情况，更看重未来的想象空间。对于万达商业来说，目前正处在非常关键的转型时期。早在2014年香港上市之前，万达商业已经确立了从物业销售向“包租公”的转型之路，宁愿放弃地产物业销售带来的巨额收益，也要找到更加长治久安的发展道路。以地产为主业的上市公司中，喊出类似口号的非常多，但真正付诸实行的，万达商业是第一个，也是最有决心的一个。

相比很多开发商以出售为主的传统模式，万达旗下商业项目更多的是自持出租、经营，由此大大提高了资金的流转效率;同时，积极试水“轻资产”战略，万达广场的设计、建造、招商、营运、信息系统、电子商务由万达完成，并使用万达品牌，但投资则来自第三方，最终租金进行分成;此外，在不动产经营管理的基础之上，积极开发周边产业，无论是万达商业(03699.HK)购物中心、豪华酒店等业务，还是与万达院线(002739,股吧)(002739.SZ)等公司，都可以相互配合，形成合力。

当然，在产业链的布局上，要想真正实现1+1>2的效果，就要求公司对每个细分领域都有深刻的理解。以近年来颇为火热文化产业为例，随着市场竞争的日趋激烈，同质化竞争的问题愈加严重，在如此背景下，唯有打造出自己独有的品牌，探索出成体系的竞争模式，才能让市场长久地“记住”自己，简单来说，即“IP”打造。

万达“轻资产战略”，就是对既有IP的很好运用;此外，“万达城”主题乐园等项目，同样为其“IP”打造的重要筹谋，万达灵魂人物王健林亦在多个场合强调，要打造属于中国的旅游文化品牌。

更让广大投资者期待的是，除了自成体系的影视板块，万达集团今年锐意进取，旗下收购了诸多带着光环的业务板块。如金融板块、旅游板块、体育板块，仅体育板块就拥有大批超级IP——世界杯亚太区转播权、冬奥会转播权、铁人三项组织等等。回望万达之前港股最大的退市案例——2012年阿里巴巴以招股价把市值670亿港元的上市公司私有化，两年后经整合以市值超过16000亿元在纽约整体上市。这样的神话，万达会不会再次重演呢?

万达商业将为A股输血而非抽血

中国证券市场从来不缺资金，缺乏的是有投资价值的上市公司。从融资额来看，按照万达商业所披露的A股新股发行计划，总计发行不超过2.5亿股新股，募集资金120亿元，这个融资额与一些央企相比并不算很大。在当下每日六七千亿的成交额下，也不会掀起很大的波澜。

从定价上来看，折算下来平均每股发行价为48元人民币。这一定价对应万达商业2015年底每股39.85元人民币的净资产，市净率只有1.2倍;而同期，A股市场上资产规模与之相当的万科A、保利地产(600048,股吧)和绿地控股(600606,股吧)的市净率分别为2.6倍、1.4倍和2.1倍，估值明显偏低。更何况，作为目前全球规模最大的商业不动产运营商，同时背后还有万达集团在文化、旅游、金融、电商等各大板块业务的协同效应，市场预期万达商业未来在A股的估值将远超这些住宅地产商，其股价也将看高至百元以上。

对于乱象重生的A股资本市场而言，炒作高科技概念、变味的市值管理、忽悠式重组、漠视中小投资者利益等等乱象似乎司空见惯。

而一旦万达商业成功进入A股市场，作为一家符合产业导向、创造大量就业岗位、有投资价值的大型公司，就如同一股清流，能够涤荡污浊，引领资本市场建立起负责任有担当的蓝筹股形象。

A股市场资深人士也指出，在当前中央政府大力推动供给侧改革的背景下，A股资本市场也在向实体经济倾斜，作为一家每年创造10万个就业机会的实业公司，万达商业所从事的现代服务业是政府鼓励扶持的重点产业，也是今后经济的增长点，A股应该欢迎万达商业这样的优秀实体公司加入。