美国农业部的月度供需报告后，整体影响中性偏空，但现在敲定美豆单产具体数值为时尚早，另对油脂类存在一定利好消息，美国农业部的月度供需报告中，预估印尼与马来西亚棕榈油产量分别为3200万吨与1825万吨，对比上月预估值分别下调了100万吨与50万吨，而对于2016/2017年度预估维持不变。目前国内豆棕油期货价差重新收窄，增强了豆油对棕榈油的替代效应，也缓解市场对豆油偏高库存的担忧情绪，国内近期虽属于豆菜油消费淡季，但秋冬季时期基本面对油脂类价格存在推升作用。

一、棕油产地政策利多，进口成本走高

马来政府日前宣布将实施B10生物柴油政策，其中运输行业的生物柴油强制掺混率将提高到10%，工业行业的强制掺混率将提高到7%，此举将使得马来西亚国内棕榈油消费量每年提高709,000吨，一旦该政策如期落地，棕榈油在生物柴油中的用量较B7生物柴油政策将提升9.73%，届时棕榈油市场有望受益。另一方面，8月马来西亚棕榈油出口关税降至5%，有利于棕榈油出口，可见当地政府将重视其出口与库存数据变化，政策导向有助于降低产量恢复期其国内库存的上升速度。

二、数据印证出口改善，马盘棕油转弱为强

7月马来西亚棕榈油出口大幅改善，据马来西亚棕榈油局的报告，7月份马来西亚棕榈油出口环比增加21.2%至138万吨。8月前十天，马来西亚棕榈油出口较同期增加。船运机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为456,481吨，较上月同期增加17.8%；SGS的数据显示则是增长17.77%。而数据显示，7月末马来西亚棕榈油库存为177万吨，较前月下滑0.2%。按目前的数据变化来看，8月马来西亚的棕榈油出口量或将超过产量，将进一步降低产地库存，对棕榈油期价将有较强的支撑力度。

三、棕榈油进出口倒挂，后市国内库存有限

由于棕榈油进口价格和国内价格倒挂，在融资性进口需求降低后，今年以来，国内棕榈油进口量不断下降，导致港口棕榈油库存持续走低，从4月初的近100万吨下降到8月初的不足30万吨，为近8年来同期最低水平。8月前马盘棕油大幅下挫之后，这种局面有所改观。国内棕榈油库存偏低，棕榈油期价表现坚挺，致内外盘价格倒挂消失，进口利润窗口打开，棕榈油进口量将加大。但如今，进口棕榈油到港成本和国内棕榈油价格再次倒挂，将抑制棕榈油进口，并对国内棕榈油价格有所支撑。据船期预计8月棕榈油到港量将在50万吨，9月到港量将在40万-50万吨，比前几个月月均20万吨左右的水平成倍增加，据消耗速度计算，在进入10月中下旬时，新增到港量届时又将消耗殆尽，国内棕榈油整体库存仍处于历史相对低位，对期价下行的压力相当有限。

四、全球菜籽减产预期强烈，国内供求或将偏紧

美国农业部对全球油菜籽作出一定调整，但整体供应偏紧的格局并未改变。加拿大播种面积同比下降4%，月度供需报告中，略微上调其产量数据，因为加拿大当地7月份降雨充足，温度适宜，提振单产潜力；而欧盟播种面积同比下降2%，初期减产预计下降1%，本月再度下调欧盟油菜籽产量数据，因为主产区降雨过量，如法国；法国农业部早前发布今年产量预测数据显示，由于油菜籽作物遭受病虫害影响，加上低温多雨天气威胁，今年法国冬季油菜籽产量可能降至509万吨，比上年减少3.7%，也将是2013年以来的最低水平。在近期恶劣天气影响下，年度欧盟的油菜籽产量将呈现更大下降，较2015年减少1.7%。对于国产菜籽而言，2016年我国油菜籽播种面积为710万公顷，较上年的750万公顷减少5.3%。其中，湖北、湖南、江苏、安徽、浙江长江中下游5省播种面积为318万公顷，较上年减少10.6%，减幅最大。由于播种面积减少，加上成熟期雨水多，今年国产油菜籽产量自然下降，国家统计局预测同比减少5.7%。其中上述5省油菜籽总产量同比减收10.4%，减幅占全国近九成。

综合基本面情况来看，二、三季度总体偏空的油脂基本面预期正逐步发生变化，期价已充分消化供应端的价格压力，国内菜籽油临储拍卖已暂时停止，与前期成交的菜籽油已完全流入市场，国内豆油库存高企，粕类消费亦渐入淡季，短期压榨利润变差，油厂后期开机率回升有限，且秋冬季的到来与双节前下游消费的备货旺季，有利于国内豆油菜油的消化；从另一个角度来看，国内经济仍存下行压力，加之美联储年末加息概率上升，人民币汇率贬值趋势并未扭转，进口原料成本将不断上升，国内贸易商较大概率转为“挺油卖粕”的销售策略，或令油脂步入“跨年”行情。技术形态上看，美豆油有低位走强的迹象，MACD指标持续走好，国内连豆油指数形成多头排列，建议等待油脂类回调时多单入场，预计油脂类期价将中长期趋势性走强，后市同样需要关注油脂库存消化情况。