安控科技(300370)

RTU 成长空间巨大，物联网拓宽应用领域

公司是国产RTU 龙头，在油田井口应用领域处于领先地位。目前我国油气井整体数字化水平不到30%，油气井数字化改造大势所趋，公司有望直接受益。公司此前拟定增募集2.71 亿元用于杭州智慧产业园建设，将带来年产一体化RTU9 万台和模块化RTU4.2 万台的新增产能，有效提高产能供给。此外，RTU 是工业领域实时数据采集的有效终端，在物联网感知层和网络层中均作用显着，后续随着物联网商业应用的推进在包括环保、水处理、化工、农业等众多领域得到应用，将带来更为广阔的成长空间。

纵向延伸油气产业链，转型油服综合体

三家油化巨头资本支出的增长带来了大量的新增油气设备和油田服务需求，2012 年国内油服行业利润总额高达30.18 亿元，目前仍以三大石油集团控制的油服关联企业为主。随着三大石油集团主辅分离改革，以及国家鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展，民营资本将更有效介入我国石油工业。公司上市后通过并购泽天盛海、增资大漠石油等油服标的，成功切入高端油服领域，完成纵向产业链布局，为转型油服综合体打下了坚实的基础。

横向拓展智慧产业，打造业绩增长新引擎

在纵向拓展油气产业链的同时，公司通过并购鑫胜电子、求是嘉禾、青鸟电子等标的，成功完成在智慧产业领域的布局。目前已经在智慧粮库、智慧城市、智慧环保、智慧水务等多个领域开展业务尝试，打开巨大的潜在增长空间。公司计划未来三年实现非油气领域的收入和利润超过油气领域，打造业绩增长的新引擎。

估值与评级

我们预计公司2016-2018 年归属上市公司股东净利润分别为1.22 亿元、1.76 亿元、2.43 亿元，对应摊薄后的EPS 分别为0.21 元、0.30 元、0.41 元，6 个月目标价14.00 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

智慧产业拓展不达预期的风险，应收账款偏高的风险。