公司2016H1 新签订单50 亿元（+124%），海外市场加速开拓，未来机器人转型、国企改革等事项值得期待，维持目标价17.33 元，增持评级。

投资要点：

维持增持。公司2016H1净利0.93亿元（-15.55%），预计1-9月净利增速-20%至+10%，略低于此前预期，但新签订单50.22 亿元（+124%），订单充裕可保障H2 业绩企稳回升，维持预测公司2016/17 年EPS 为0.60/0.73 元。公司加速海外布局，进军智能制造/机器人领域可培育多极盈利，国企改革事项值得期待，维持目标价17.33 元，2016 年约28.9 倍PE，增持。

经营净现金流略承压，坏账准备计提增加。1）经营净现金流-4885 万元（-123.5%），收/付现比83.4%/69.2%（-16.65pct/-5.3pct），主要因工程结算款流入减少；2）毛利率9.58%（-0.95pct），主要因收入占比较高的工程总承包业务毛利率略下降；3）净利率3.98%（-1.1pct），主要因应收账款金额及账龄增加（应收账款4.73 亿元，+4.9%）致使坏账准备计提增加；4）资产减值损失占比0.68%（+1.46pct）；5）期间费用率3.91%（-0.71pct），主要因汇兑收益及利息收入增加；6）Q2 净利约0.45 亿元（同比-30%，环比-6.25%）。

加速开拓海外业务，推进智能制造/机器人转型。1）相继签订埃塞、阿联酋等重大境外合同，合计约30 亿元（占新签订单约60%），随“一带一路”

纵深推进，未来海外订单落地将提速；2）拟12.29 元/股定增募集7 亿（大股东认购2-2.5 亿，已获国资委批复、尚需证监会核准），其中4 亿元增资控股长泰（定增完成后将持股55.49%），将推进智能制造及机器人业务；3）国企改革进入深化期，公司为中轻集团旗下唯一上市平台且已实施两次股权激励，未来受益国改红利、或存资产注入可能，成长前景已打开。

　核心风险：转型进展低于预期、海外项目风险、新签订单不达预期等。