公司公布2016 年度半年度报告,期内实现营业收入34.13 亿,同比增长10.67%,归属上市公司股东净利润1.36 亿,同比增长582.91%,每股基本收益0.09 元。

评论:

1、航空产品加速交付驱动业绩大幅提升:

公司业绩大涨主要是航空产品交付好于2015 年同期,公司通过不断创新和改革,确保产品质量、进度、交付及服务不断满足客户要求,航空产品实现收入18.1亿,同比增长13.8%,航空产品毛利率同比提升4.24%,实现毛利5.04 亿,较上年同期大涨1.3 亿;随着今年大运正式服役,国家对航空工业的投入不断增大,多项重大航空装备陆续列装,公司作为核心系统供应商将充分受益,业绩有望持续高速增长。

2、民品业务瘦身健体,汽车业务保持稳定增长:

公司汽车零部件业务收入较上年同期增长逾20%,毛利率提升近4%,但公司其他民品制造业继续下滑。预计公司会积极响应国家要求军工央企“瘦身健体,专注主业”的政策,逐步退出盈利能力较弱的业务,保留有盈利能力的优势民品业务。

3、平台地位明确,具有确定性的外延注入机会:

公司已明确是中航工业下属机电系统平台,目前相关机电企事业单位已委托公司管理。2014 年公司公告拟现金收购大股东旗下五家公司,另外机电系统609、610 研究所也具备较强盈利能力,预计这些与航空主业相关性强、盈利能力强的公司及研究所未来有望陆续注入,将显著增厚公司业绩。

4、员工持股业内典范,有利于激发员工积极性:

公司于2016 年3 月完成增发,通过资管计划实现了核心管理人员持股,为军工央企中少有。可有效激发员工及管理层的积极性,利于公司长远发展。

5、业绩预测:

预计2016-2018 年EPS 为0.40、0.55、0.66 元,对应PE为40、29、24 倍。

风险提示:民品业务受宏观经济影响继续大幅下滑的风险