随着全球高收益资产荒的蔓延，大宗商品成为2016年年初至今资金的新宠。尽管欧美股债继续保持上涨的势头，但是其投资回报率明显不及大宗商品，在资产配置需求的驱动下，大量资金流向大宗商品市场。

巴克莱报告显示，年初至7月底，市场流向大宗商品的资金总量高达508亿美元，创下2009年以来2月至7月每年同期的最高水平。且2009年2月至7月期间，市场流向大宗商品的资金量较今年同期水平仅仅高出10亿美元。与此同时，全球各基金旗下的大宗商品类资产价值从2015年年底的1610亿美元大幅增长，增至当前的2350亿美元。

而在大宗商品中，贵金属板块表现强劲，2016年1—7月，黄金价格涨幅超过26%，白银价格更是大涨43%，而原油价格涨幅在12%左右。国内商品中，剔除受益于供给侧改革的煤焦钢等黑色系列商品，金银价格涨幅也居前。

回顾此轮大宗商品尤其是黄金价格上涨行情，我们发现上涨有两个方面的长期动力：一是全球货币持续宽松，尤其是美联储一再推迟加息，全球流动性宽松格局得到延续，甚至欧洲和日本不断扩大宽松规模，流动性泛滥。而经过2008年金融危机之后，全球高收益资产基本上被消灭，唯独大宗商品在估值上具备优势，因此大量资金不断涌向大宗商品尤其是黄金市场，黄金的投资需求不断升温。

二是一季度国内通胀预期升温叠加二季度英国退欧带来的避险需求，使得黄金在二季度、三季度继续保持上涨的势头。数据显示，三季度，大部分资金流动反映出了英国脱欧公投所引发的市场避险需求以及市场对美国总统大选政治局势的不安。

在今年大宗商品资金流入中，贵金属方面的资金流入占比近60%。在其他资产存在泡沫破灭风险下，从资产组合角度来看，黄金资产的加入将平滑整体组合的波动性，有利于降低资产组合的贝塔风险。

而世界黄金协会发布数据显示，2016年上半年全球黄金投资需求持续升温，这进一步验证了黄金估价模型中投资需求这个自变量和黄金价格因变量相关关系得到强化的结论。世界黄金协会公布的数据显示，2016年上半年全球黄金需求达到2335公吨，接近历史最高点，其中投资需求创新高，达到1064公吨，比2009年同期还要高出16%。受持续大规模投资需求推动，2016年二季度黄金需求延续了一季度的走势，总体黄金需求增至1050公吨，与2015年二季度的910公吨相比增长15%。

基于黄金投资需求旺盛，以及为防范通缩加剧，各国央行可能不得不极力压低名义利率，以便在通胀低迷之际引导实际利率下行，降低企业资金成本，刺激经济。

作为目前资产配置的必选标的，黄金投资有多种方式，而芝商所提供的黄金产品组合可以满足不同投资者的需求，并且在成本效应方面具备优势。由于目前被动投资的黄金ETF得到热捧，因此对冲ETF投资风险也是很有必要的，投资者可以选择黄金期货期权来构建资产组合。此外，在很多时候，由于价格的波动较价格方向更容易判断，因此芝商所黄金期货期权可以提供捕捉波动率收益的机会。

芝商所特约评论员寇健表示，当前适当持有一定黄金是明智的投资选择，而长期持有黄金的最好办法则是卖出平值黄金看跌期权。