期指持仓规模连续下滑　后市重点是银行信贷流向以及M2数据变化

股指技术形态放量突破，引发市场做多热情

8月15日，沪深两市放量突破长期整理平台，引暴市场做多的乐观情绪。

一是三底抬升，强力突破。自1月27日上证打下的2638.3点的年内低点以来，上证指数的底部就不断抬升，形成非常明显的三个振荡抬升底。第一个是2月29日的2638.96点，这个双底构建了一个月左右的时间，对整体市场起到了非常有效的支撑作用。第二个底是5月12日至5月30日构建的一个底部平台，低点2780.76。这个底部平台的作用是将上证的底部明确抬高了，进一步确认年内低点2638的有效性。第三个底是8月1日的低点2931.96打下的圆弧底。这三个底部的特征不一样，呈现一个类等差数列的上涨格局，最终在深港通利好的引领下，一举放量突破7个月之久的盘整格局，同时突破了重要的200周期均线压制。

二是量价配合，逐步推进。“价升量涨，量缩价落”是股市中最基本的循环上涨模式。今年2月29日至4月13日的第一波上涨，上证指数从2638.96上涨至3097.16点，上涨458.2点，成交量稳步配合价格的反弹，随后缩量回调。第二阶段从5月31日至7月13日，在成交量温和放大的情况下，上证指数有序上涨至3069.05点，随后缩量微调。第三阶段是利用一个小的圆弧底完成对年内压力位的放量突破。

三是市场买涨不买跌的心理有望进一步推高上证指数。“买涨不买跌”一直以来都是中国A股股民的行为特征，上证指数的这一次突破，从市场情绪的角度来分析将一直持续下去。股市重复的不仅是历史，还有投资者的情绪。

深港通尘埃落定，国际化预期引领股指突破

国务院总理李克强在8月16日的国务院常务会议上表示：“深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。”在沪港通试点成功基础上推出深港通，它的意义有两大方面：一是标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步，市场将更加规范和有效率；二是有利于深化内地与香港金融合作，吸引国际资金借道投资中国市场的热情。

一方面，深股通将在未来一段时期内为A股带来增量资金。这是由于深交所的高成长性公司和新兴产业的龙头公司投资标的的稀缺性，在深股通开通后，有望吸引海外长期投资基金的进入，从而为A股带来增量资金。毕竟资金是拉动股价上涨的原动力。

另一方面，推动A股国际化进程，这是深港通的作用。在A股国际化的过程中，市场对监管层为QDII和RQFII松绑的预期将进一步增强，有利于国际资本流入中国市场，从而为中国股市带来活力。

综合上述两方面的原因，我们有理由认为深港通、沪港通是对中国股市长期利好的要素。

发电量是上证指数的先行指标

在2008年以后，发电量指标对经济的指导作用越来越显著。当发量电降低的时候，中国A股会进入下跌或熊市。当发电量回升的时候，基本上都伴随着A股的上涨。更关键的是，发电量指标先行与股价而动是一个大概率事件。

7月发电量5506亿千瓦，同比增长7.2%。除了高温耗电之外，我们可以把增长的这一部分发电量看成是企业的生产经营行为用电。企业用电量的增加说明的是市场活力，这就是带动上市公司股价上涨的原动力。

货币供需失衡，社融、M2大幅回落

经济的发展离不开货币的扩张，股市的上涨也离不开资金的流入。7月的金融数据出现了一个有意思的现象，M2在大幅度下降，银行信贷不再是企业的天下，而是以居民为主。以前是企业贷款投进了房市，圈地盖楼，现在是居民贷款进入楼市借钱买房。一边是企业对银行积极偿还贷款，一边是居民贷款买楼。我们把这种现象称为房地产的去库存。市场风险开始向居民转移，集中的风险转移到分散的居民手中。

这种现象说明资金在企业间空转，全社会的投资乏力。所以，税制改革和供给侧改革的必要性就能体现出来。短期来看有“阵痛”，长期来看是有利于市场健康发展的。

综上所述，技术性突破引发市场做多热情，A股的年度上涨大戏是否如期上演值得期待。基本面存在长期利好因素，短期内监管层不会有打压市场的利空政策。货币体系确实是失衡的，我们需要警惕M2连续下滑对市场的负面影响，重点关注银行信贷对象的角色变化。