国债期货：期债维持盘整 关注跨品种价差修复。

一、行情回顾。周三，期债整理巩固。5年期主力合约TF1612开盘价101.695 ，最高101.760 ，最低101.640 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.05%，成交量为7786手，持仓量为20428手。三张合约总成交10364手，总持仓27929手。10年期主力合约T1612开盘价101.420 ，最高101.510 ，最低101.640 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为17553手，持仓量为33278手。三张合约总成交21991手，总持仓45258手。

二、资金面。周三，公开市场操作开展1000亿元逆回购，当日净投放200亿元，资金面大体平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.0220 %，7天利率上行0.2BP至2.3450 %，14天利率下行0.2BP至2.6350 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.28BP至2.0488 %，7天利率上行2.78BP至2.4607 %，14天利率下行0.58BP至2.6591%。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券160007.IB，IRR为1.33%，该券当日收于100.3403，收益率较昨日上行2.50BP；T1612合约的CTD券为150023.IB，IRR为1.33%，该券收于101.9292，收益率较前日上行1.0BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行2.1BP、2.5BP至2.4974%、2.6901%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数下行0.09BP至173.51 ，固定利率国债指数下行0.1BP至173.92。

四、财经资讯。

1、央行有关负责人表示，M1与M2增速“剪刀差”不能作为衡量是否进入“流动性陷阱”的指标。央行主管《金融时报》指出，货币政策的边际效应已经有所下降；财政政策仍有充足的操作空间。

2、美联储会议纪要显示，美联储官员在是否需要很快加息上产生分歧，一些美联储票委在7月会议上认为可能需要很快加息，但也有多位票委表示不赞成短期内加息，唯恐未来就业增长放缓。

五、结论及投资建议。周三，期债如期整理消化前期涨幅。昨日公开市场净投放200亿元，资金面大体平稳，一级市场招标发行7年期国债，中标利率高于市场预期，仍低于二级市场估值水平，显示市场需求还在，但经过前期持续大涨之后市场追涨心态出现微妙变化，进一步上攻需要出现新的诱发点，短期内有可能维持巩固态势。从期债跨品种走势上来看，五年、十年盘面收益率呈现陡峭化，与现券收益率曲线走势出现背离，久期中性下五年、十年品种之间的价差已位于历史上相对较高位置，从回归现券走势的角度判断，在巩固阶段该价差存在修复需要；另外，在上涨阶段五年期期债的投机性要强于10年期期债，在市场涨势短期平静的环境中，五年期期债面临的压力同样偏重一些，所以在市场盘整的现阶段建议按2:1的比例空TF1612、多T1612，做空2TF1612-T1612之间的价差。