近两周周来，原油大幅振荡，PTA上游坚挺的原料报价随之回落，而下游聚酯等化纤市场依旧低迷。上下游胶着，PTA期价宽幅振荡，投机资金趁势入场，引领PTA行情走势。

原油振荡，PX的坚挺报价受到打压

美原油近期呈大幅振荡走势。截止到12月17日，美原油期货收出9连阴后强势反弹，在下跌9％后随即反弹4.4％。美原油期货的宽幅振荡，一方面来自需求面的疲软，如EIA在最新的月度能源展望中下调了2010年的全球原油需求预期，且同时上调了供应预期，此消彼长令原油市场承压较大。另一方面，商品市场的走势开始分化，接近年底，各大投资机构开始考虑明年的投资组合，转移或分散资金的行动已经开始，未来原油走势充满变数，预计近期振荡还将继续。

原油的大幅振荡，严重影响了PX的坚挺报价。目前PX亚洲报价稳定在1100美元/吨，MX（FOB韩国）也在突破900美元美元/吨的心理关口后迅速回落至883美元/吨。上游原料的回落，主要来自原油的回调，直接而迅速地传导至PX的合同结算价，而PX的回调也顺应了下游低迷的消费需求。

上游原料的坚挺是前期支撑PTA期价上行的重要因素，但近几日的回调对PTA期价支撑力度有所减弱。

下游化纤市场持续低迷

从化纤市场现货报价来看，呈现涨跌平滑的态势。笔者以聚酯切片为例，在下降阶段，如今年8月5号到9月22号，聚酯报价从11000元/吨下降到9250元/吨，这个周期内，其下跌幅度为15.9％，而上游的PX则下跌了23.6％，跌幅大于下游的聚酯变动幅度；在上升阶段，如从10月12号到11月30号的上涨周期内，聚酯切片报价从8000元/吨上涨到9500元/吨，上涨幅度为18.8％，反观上游的PX报价，其涨幅高达25.9％。可见，现货市场报价涨跌比较平滑。

从下游消费需求来看，进入12月份的传统淡季后，化纤、纺织消费就陆续陷入低谷，降价促销普遍，装置维持在五成左右。比如，以直纺涤短为例，在原油下跌、采购需求迟迟不见起色的影响下，下游厂家的库存继续攀升，大多工厂库存水平在25天，最低也在15天，受此影响，部分厂家不得不继续降价促销，听闻已有厂家的涤短装置计划停产。

从化纤行业的宏观背景来看，化纤产销还未从金融危机中完全苏醒过来。部分专家表示，虽然目前涤纶、布纱等中间产品的价格较金融危机时大幅提升，但是终端的服装等产品的价格仍受制于国际市场，产业链成本传递最终能否顺利完成，后市仍充满相当大的不确定，当前面料价格普涨更大程度上是源于市场资金充裕以及通胀预期存在等因素背后的推波助澜。

上下游胶着，PTA产业链大幅振荡

前期PTA期价上行主要是其上游原料报价坚挺的结果，但上游原料涨幅过快，下游消费需求低迷，聚酯、化纤报价涨幅过慢，上下游差距逐渐拉大，其风险也在不断积累。近期，在美原油大幅下挫之际，上游坚挺的原料报价终于掉头，下游产品亦跟随下调，波动加大。从12月1号起，美原油一路下跌，笔者以此作为起点，选取部分品种，通过对比来观察其波幅（见下图）。

从以上表格可以看出，结果在意料之中：一是上游报价坚挺的原料有一个惯性上冲，随后便是回调，比如PX，涨幅一度达到6.2％，但终究扛不过最上游的原油大跌影响；二是下游聚酯等化纤产品应声而落，在原油下跌初期就开始了回落，随着原油继续深幅下跌，其报价也持续下调，1.4D直纺涤短更是下跌了7％；三是上游原料的变动幅度要高于下游化纤产品，经计算，从12月1号到12月17号，上游四类原料的平均波动幅度为7.9％，而下游产品波动幅度平均仅有1.1％，这进一步印证了上文所提到的上游原料的波动幅度高于下游聚酯等化纤产品的变动幅度。