一、通胀预期推高食品类价格

　　中国国家统计局日前发布了11月的CPI指数，指数自今年2月以来连续9个月负增长后同比和环比同时转正，这表明我国经济正向着平稳快速发展的轨道运行，基本走出了金融危机的漩涡，但我们也从细节上看到，本次CPI上涨主要原因是受到食品、居住价格上涨带动。八大类商品中包含食用油等食品类价格上涨幅度最为迅猛，同比上涨3.2%，这对于需求价格弹性最小的商品种类而言，这是令人吃惊的数据。自CPI数据公布后，金龙鱼、中粮福临门等数家油脂行业龙头均开始对产品提价，酝酿年终“双节”行情。

　　总体上，今年国内经济活动在中央的政策带动下日趋活跃，全年保八已无悬念，但今年以来食品价格“普涨”格局正在逐渐显现，市场对通胀的担忧愈来愈烈。

　　二、年底消费预期增强

　　由于今年5、6月份北方地区大面积干旱，导致农作物减产，化肥农药价格的高企也令农产品(000061,股吧)生产成本提高。今年以来，农产品的价格一直维持了震荡上扬的趋势，而随着春节的来临，与人们日常生活相关的蔬菜、油脂类商品再次出现了急剧上涨的局面。

　　虽然国家发改委价格司司长表示我国多数农产品供过于求，居民消费价格总体水平将继续保持稳定态势，出现明显通胀的可能性不大，但年底对农产品需求比较旺盛，且今年的持续涨价加深了人们对通胀的担忧，加上期间的炒作因素，豆油(资讯,行情)价格易涨难跌。

　　三、资金推动油脂价格上涨

　　12月16日美联储公布了其09年最后一次利率决议，宣布基准利率维持在 0-0.25%的目标区间不变，其认为虽然美国经济继续企稳向好，但失业人数高企不下以及信贷紧张等不利因素的影响仍没有消退，短期内不会进入加息周期，零利率时代并没有终结。

　　从CFTC公布的持仓数据看出，美豆油总持仓虽然有所减少，仍维持在23万手的高点，且基金仍看好豆油后市，根据截至12月8日的基金持仓，基金多头持仓达61008手，而净多仓仍维持在38944手的高位，创出今年以来的新高。

　　从近期DCE豆油的持仓我们明显看出，资金的进入是推动上涨行情的最大动力。12月初福临门金龙鱼等食用油提价吸引了市场上的做多力量，令豆油期货价格创出新高，但随后发改委出来讲话才抑制了部分投机力量，从本周的持仓看，持仓的上升还没结束，期价仍有创出新高的可能。

        四、周边市场支撑油脂上涨

　　大豆：美国中西部地区大豆现货基差报价坚挺上扬，延续了近期的涨势，主要原因是需求旺盛。美国农业部继续宣布中国采购大豆的消息，16日美国私人出口商向中国销售了11.6万吨2009/10年度美豆。显示中国的采购步伐依然稳固，这对市场提供了有力支撑。同时周边市场氛围改善也利多大豆。

　　原油：隔夜纽约原油反弹至70美元/桶之上，激发了国内商品的做多热情，整体上实现本周连续三个交易日上涨。带动油脂类品种走强。

　　五、后市展望

　　我们认为，虽然全球大豆供需面整体仍维持宽松的局面，但随着通胀预期的加强以及传统新年食用油消费旺季的刺激，人们提前存储食用油的意向增强，近期豆油等油脂类仍然能够创出年内新高。