编者按：深受原油价格波动影响的PTA行业，现货市场变化莫测。在此情况下，企业该如何洞察市场供需状况，准确把握市场命脉，化解价格风险？成为企业经营和发展的一道难题，PTA期货上市三年来，给整个聚酯、化纤行业带来了一线生机。

PTA期货：化解现货市场风险的

一把“利剑”

2006年12月18日，我国推出的第一个化工类期货品种——PTA（精对苯二甲酸）在郑州商品交易所（以下简称郑商所）成功上市，这也是全球首个PTA期货品种。即将迎来三岁生日的PTA期货究竟给企业带来了什么样的影响？《证券日报》记者对此做了深入采访报道。

“阴云之中万声惊雷，一袭利剑破天而出。”用此句来形容PTA的诞生，恰好不过。三年前的PTA市场不容乐观。原油价格一度飚升，PTA原材料PX也水涨船高，在PTA销售价难以同步提高的情况下，生产商遭受损失，对此却一筹莫展。在此情况下，中国证监会及国家有关部门审时度势，批准郑州商品交易所抓住机遇尽快上市PTA期货。PTA期货的挂盘不仅解了众多生产商的燃眉之急，更让郑商所迈上了一个新台阶，完成了一次从农产品到工业产品的飞跃。

“有了期货后，化纤企业的话语权增加！”

告诉《证券日报》记者这句话的是浙江某化纤有限公司高总，据他介绍：“之前我们通过合同化比例来控制库存。有了期货，我们可以放心扩大合同量，利用期货来进行利润锁定，不用再担心原材料上涨，增加了稳定性。”

实际利润并非来自销售

“做为聚酯行业，80%的利润来自控制原材料成本而非销售！”高总介绍，这是行业特性之一。销售只是利润的一种实现手段。

“如果价格平稳，要靠销售策略来控制。现在不光国际油价会影响PTA价格，宏观经济任何一个利好消息都会影响现货价格，目前期货成交量大于现货，”在这样一个背景下，PTA期现货价格相关系数越来越大，影响越来越大。

“去年受金融危机的影响，开工率不足，价格下降约一半。价格波动很大，库存贬值很大。现在跟据不同阶段，现货订单的大小，不同形式，不同库存，来判断是进行买入还是卖出套保是十分有必要的。”

据记者观察，就整体而言，PTA期货上市后，聚酯企业规避风险的能量与途径都增加了。现在工厂可以根据期、现货市场情况灵活调控库存和套保量，另外还可以对交易量和价格进行一定范围的控制。这等于打开了市场的“另一扇窗”。

PTA期货价格

对合同定价影响较大

“影响真是太大了！”高总说，“现在现货成交量越来越少，参与期货的越来越多。期货价直接引导现货价格。现货成交量有阶段性，低时大家都开始买进，等现货价格升上来时大家又都在操作期货，有价无市。”

“在没有PTA期货以前，PTA供应商的结货价都掌握在供货商自己手里，像我们这些下游聚酯企业根本没有谈判的余地。现在可不一样了。”高总满脸欣喜地告诉记者，“每年年底，我们开始跟供应商谈下一年度的合约，谈好数量和折扣，结算价呢一月一定，随着每月的市场波动而波动。结算价是供应商根据当月的现货平均价格与期货的平均价格的平均价，加上资金成本和运费等费用等适当浮动。这样的价格会比没有PTA期货前公平。”

化纤公司

利用期货市场有妙招

据了解，化纤厂利用PTA期货套保大致有这两个方面：一，进完货之后，最担心价格下跌，多通过期货市场卖期保值，随时调整期货头寸，规避价格下跌风险。如果价格上涨了，就在期货市场上平仓。它的产成品价格只是利润的一种实现方式，实际利润来源于原材料价格成本控制。跟以前相比，化纤企业控制成本的余地更大了。既可以通过期货市场上进行交割采购，还可以向PTA生产厂家合同订购，，通过期现结合，摊低原料成本。二，通过不断的期货移仓操作，为PTA现货一直进行价格锁定。

贸易商:

跨期套利模式助企业增利润

作为贸易型企业,如何凭借自身的资本资源，参与期货交易并获得稳定的收益?

宁波工贸提供了这样一个例子。其隶属于宁兴集团，该集团是一个国际化、多元化集团，2008年资产总额达70亿元，其部分业务在PTA产业链中处于下游一端，涉及高档家纺产品、纱线、服装等方面。集团具有纺织/石化双重属性，受PTA价格影响较大。

为了能够扬长避短，宁波工贸利用自身下游需求较为清楚的优势，积极地参与了PTA期货的套利交易。本着“数量相同，方向相反，持有交割”的原则和“不留下风险敞口”的交易策略进行操作。

外企如何看待PTA期货？

宁波三菱化学有限公司是一家日企公司，下平靖雄副总经理向《证券日报》记者介绍：

“郑商所PTA期货交易作为全球仅有的一家，对整个产业的价格引导和金融功能的发挥有着越来越大的作用。我们是生产PTA的厂家，实际上公司按照传统方法已经没有办法掌握市场动向，现在还要考虑PTA期货市场才能把握全局。

比如，买原料要看郑商所PTA期货远期价格，若有利则进行锁定。其次，我们基本上会按照PTA市场原料、行业基本面、供需状况来预测未来一年的价格走势。同时还要参考经济、金融、股价、银行信贷等整体方面的情况。另外，还看期货市场上其他品种的影响，看它们是一个怎样的走势。”

“目前，我们公司仅进行一少部分市场操作，一来是因为公司制度不是很完善，相关制度没定下来；二来公司在PTA期货交易方面的基础知识还比较欠缺”。

市场功能多样化

记者了解到，除了上述案例中涉及的期货套期保值和跨期套利外，企业在实际运行中更是多样化，如作为相关企业的销售渠道和采购渠道，作为库存替代、处理库存和生产替代的有效手段，期现套利，在LLDPE、PVC和棉花之间进行跨商品套利，以及作为投资和商品组合投资的合适对象。市场人士指出，企业根据自身情况，利用PTA期货还可以使货款及时回笼、降低财务费用、缓解资金压力、释放库存占用资金。

记者这一路走来，发现年仅三岁的PTA期货确实有着惊人的成长速度。从“小树雏形渐显”到“初具规模”。相信在不久的将来，吸引了全球目光的PTA期货会继续高速成长下去，在PTA行业进一步发展中起到越来越重要的作用。