上周黑色金属板块周内变动相对显著的品种是焦炭和焦煤，其中焦炭周涨5.7%领涨板块，而焦煤01主力前周同样录得5%以上涨幅，但在上周下跌1.8%，成为板块主力合约中唯一收跌的品种。钢矿主力周度涨幅居中，普遍在2个百分点以内。从周度K线走势情况来看，周内最显著的一波拉涨出现在周二，当日收盘焦炭大涨6%，螺纹同样录得4%以上涨幅，主要的上涨原因在于唐山地区突发新一轮限产，持续时间从16至31日，限产范围涉及结焦、烧结等环节。之后板块价格整体维持震荡走势，焦煤主力相对有所回落。品种横向对比，周内螺纹焦炭价比下跌1.4%，螺纹矿石价比反弹0.3-0.8%。新01主力的成交和持仓均有所增加。仓单方面，周内螺纹仓单整体注销291吨，热轧和焦炭仓单维持不变。

现货市场，煤焦均保持强势，在周初日钢率先提高50元/吨焦炭采购价格后，周内市场报价焦炭上涨50-100元/吨，周五焦煤跟涨60-80元/吨。钢矿方面，螺纹钢周内华东华北变动呈现分歧，华东普涨40元/吨，华北地区报价稳中有10元/吨微幅下调。热轧全国范围报价涨幅在70-140元/吨，强于螺纹。外矿报价周涨0.5-0.8美元，目前报价在61美元/吨上下，国内矿价涨幅普遍不足2个百分点，其中日照港口矿价微降2元/湿吨。

由于螺纹近远月主力走势的分化以及华东华北螺纹价格的分化，致使计算得到的炼钢同样呈现差异。盘面利润，远月普遍增加30-50元/吨，近月反而下跌30元/吨至40元/吨。现货利润华东增10元/吨，华北降20-60元/吨，目前大致的利润空间在-100到100元/吨。上周钢企盈利面继续有1个百分点提升至80%，但受限产因素影响，开工和产能利用情况普遍未能跟上利润增长的节奏，上周微幅回落1个百分点以内。

受7月限产结束钢企补库影响，连续两周钢企的疏港量维持在260万吨水平，叠加8月以来外矿平均到货量环比下降100万吨/周，致使港口库存进一步回落110万吨至10641万吨，对阶段性矿价构成支撑。但从长远来看，矿石供给压力依然不减，上周澳巴往中国发货量环比大增350万吨，其中澳洲增加200万吨，国内方面，受矿价上涨刺激矿山开工积极性，之前半个月共有两座矿山进行复产，其中一座此前停产超过1年，最新矿山产能利用率达到年内新高65%。

然而，当前淡季之下，行业整体下游需求依然偏弱。周内钢材社会库存继续增加15万吨至927万吨水平，其中螺纹钢库存独增17万吨突破400万吨，而其他钢材品种虽然库存止步攀升，但去化幅度均不足1万吨。此外，周内沪市螺线采购环比继续下跌500吨至2.1万吨。淡季需求继续发酵。

综上，看到在淡季背景下需要难言好转，市场的焦点再次回到供给端，8月唐山限产、第二轮环保督察继续对钢企炼钢形成压制，因此短期供需均收缩，钢价偏震荡。矿石虽然需求跟随钢产下降而预期转弱，但供给预期增加，因此，笔者继续保持对矿石偏空的观点，鉴于目前01主力已较现货贴水60-70元/吨，因此操作上建议轻仓为主。