自第二季度以来，马来西亚棕榈油季节性增产以及中国和印度两大出口目的国限制进口使得马棕期货持续走势低迷，国内棕榈油市场在“利空乌云”的笼罩下挣扎于熊市。不过，8月中旬开始，国际原油期货因主产国冻产题材炒作再次升温而强势反弹，叠加马棕期货连续发力上扬，国内棕榈油市场短时间内便获得期货方面的利多支撑。加之夏去秋来，棕榈油季节性消费淡季即将结束，现货库存维持低位使得市场看多情绪日益增强，国内棕榈油行情完成逆袭，迈入牛市。

原油领涨马棕辅助，连棕期货注入强心剂

8月中上旬开始，沉寂了一个夏天的国际油脂期货突然发力上涨，其中国际原油期货的反弹为其提供了很大程度上的上涨动力。究其原因，主产国冻产协议的炒作乃是最大的利多因素。也许有人会问，4月份多哈会议上，冻产协议宣告流产使得原油期货遭遇滑铁卢，此时又拿“冻产”说事儿，达成的几率能有几分？中国粮油信息网分析师李一峰（笔者）认为，协议的结果不重要，重要的是市场对冻产传闻的态度。从原油期价在10个交易日内从40美元附近猛蹿至48-50美元一线，足可见市场积极看多的态度。原油期货的抬头给了连盘棕榈油期货市场看多的信心。

而刺激连棕上扬的另一剂强心针来自于马棕期货的大涨。8月份国外几大棕榈油分析机构如马来西亚棕榈油协会（MPOA）、马来西亚棕榈油局（MPOB）等给出的数据结果惊人的一致：7月份马来西亚棕榈油产量增幅小于预期，出口大幅增加，库存调降。这给马棕期货提供了充足的利多提振，自8月10日至8月19日（周五），马棕10月合约涨幅超过200令吉，带动国内连棕1701合约大涨300点，并一度涨至近4个月以来的最高点。连棕期货的连续拉升直接刺激了现货市场提价心理，现货报价仅在8月第三周（本周）就录得300元/吨的涨幅。

库存低需求旺，棕榈油基本面摆脱低迷

由于近期马棕期货涨势迅猛，国内棕榈油现货进口成本再次增大，其中进口24度棕榈油成本与连盘倒挂幅度达到450元/吨，超过市场报价基差，进口亏损。因此8月份贸易商订船积极性受到抑制，近期靠岸油船多为6-7月所定，累计到货数量仅为40万吨左右，基本与市场预估的需求量（38-40万吨）相抵，但因港口通关商检周期由13-15天延长至28天，已靠岸油船卸货进度缓慢，致使国内棕榈油商业库存进一步调降至27.5万吨，市场惜售情绪日渐增强。而此时高校陆续开学，中秋、国庆节日前的中小包装食用油备货也将陆续启动，终端市场对棕榈油的调和需求升温，近期询价采购积极。可以说棕榈油现货市场状态已由供需两不旺过渡至供小于求，基本面摆脱低迷后，现货报价自然水涨船高。而且目前上游厂商看多信心完全释放，棕榈油价格仍有上涨空间。

从上文可以看出，国内棕榈油行情在“里应外合”的配合下完成逆袭，步入牛市。那么这样的牛市能持续多久呢？中国粮油信息网分析师李一峰认为，即便是外围油脂期货不确定因素较多，棕榈油现货市场仍有继续上行的空间。前期原油及马棕期货的大涨，将国内棕榈油现货行情拉出熊市，而接下来供需基本面的好转将登台唱主角，引领棕榈油行情继续走坚。由于进口成本亏损抑制订船，至少国庆假期前，棕榈油商业库存很难超过40万吨，市场供应缺口难以弥补。而豆棕价差缩至300元/吨以内虽不利于市场需求，但棕榈油现货仍不乏买家，供小于求的市场现状将得以维持，支撑棕榈油价格。在此中国粮油信息网分析师李一峰预计，在8月底至9月初前，棕榈油现货价格仍将有不少于100元/吨的上涨空间，若外围油脂市场表现给力，棕榈油现货价格涨幅有望扩大至150-200元/吨。