第一章 影响因素
 
　　一. 全球与美国豆油供需平衡表
 
　　USDA11月供需报告显示，美国2009/10年度大豆结转库存为2.3亿蒲，较上月增加1千万蒲，此前市场预期为2.57亿蒲；大豆产量预估为32.5亿蒲，较上月增加5百万蒲，此前市场预期为32.91亿蒲。

本次报告小幅下调大豆种植面积，对于大豆单产只进行了微幅上调，使本月数据与上月比较变化不大，但离市场预期的数据相差较大。本次报告预计对大豆呈轻微利多。

二. CFTC公布的CME豆类持仓情况
 
　　美豆期货总持仓量增加的较为显著，主要是在未来的三、四个月内，美豆的出口前景面临无竞争对手的境地，导致资金看涨美豆的信心较为坚决。而美玉米、小麦的期货总持仓量却出现下降，未来农产品的走势可能发生分化，豆类产品走势将相对较强。
 
　　美元、原油的后期走势关系到整个商品市场的后期走势。依美元来说，其强弱直接受美国经济复苏状态的影响，美国公布的三季度GDP数据好于预期奠定了经济复苏的趋势，但是仍有其他的数据较差，我们认为经济是在复苏过程中，但是复苏的过程障碍重重，而反映在美元的走势上就是起起落落，从长期来看，美国相对其他经济体的相对弱势决定着美元长期是个下跌的过程，对商品是个支撑。而原油却是借助经济复苏的推力，表现相对强势，后期我们认为原油也将表现强势，带动整个商品继续表现强势。
 
　　三. 美国NOPA压榨报告数据分析
 
　　11月24日美国普查局公布了2009年9月份大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.14亿蒲式耳，高于市场预测的1.137亿蒲平均值；当月美国初级油厂豆油库存为28.8亿磅，高于市场预测的27.84亿磅平均值。但仍然落后于9月份的水平，这份报告也再次体现出进入阶段性的大豆供应紧张。后期随着天气转为干燥，收割有望在11月份出现突飞猛进的增长，那么在今年庞大的产量集中供应的时期，可供压榨的大豆量将逐渐的增加，油厂的豆油库存也有望逐渐的恢复。我们可以从图形中很明显地看到，去年也是从10月份开始，油厂的大豆和豆油库存开始突然恢复。
 
　　四. 美国农业部11月展望报告详解—利多气氛持续发酵
 
　　美国农业部公布其11月的月度供需报告显示，大豆单产预估值由上月的42.3蒲式耳/英亩上调为42.4蒲式耳/英亩，但下调了14.8万英亩的收获面积。因此，美国大豆产量的仅小幅上调500万蒲式耳至本月的32.5亿蒲式耳。同时美国农业部调高大豆出口量2500万蒲式耳至本月的创记录高位的13.05亿蒲式耳。
 
　　预估阿根廷大豆产量2009/10年度的上调150万吨至5250万吨；其中有部分因素是由大豆改种玉米引起的。巴拉圭大豆产量由于大豆种植成本较其他农作物偏低，而可能在2009/10年度的达到670万吨。产量的大幅增加一倍以上，且巴拉圭2009/10年度大豆出口量从2008/09年度的240万吨调升至2009/10年度的490万吨。
 
　　第二章 后市展望
 
　　投资者在12月需要关注南美主产种植区的天气因素，在国储大豆收购基本明确的背景下，南美新豆播种面积，全球油脂在第四季度的消费能否有实质性的启动，笔者相信，随着宏观经济指标的逐步低位由负转正，通胀预期的逐步增加，仍然应对大豆、油脂的后市保持谨慎乐观。
 
　　操作建议：近期高位应以获利了结为主，等待油脂回落至10日均线附近开始逐步买入，如果盘中出现急跌行情，可采取多单逢低加仓的策略，战略性买入并持有，等待油脂突破近期盘整区间并再创新高（鉴于本人能力与掌握的数据与信息有限，笔者不能做出油脂可在明年一季度突破1万，甚至涨到1.2万元的结论），随着四季度以及明年1月的油脂传统消费旺季的来临，油脂走势应会强于大豆，建议投资者可适时等待油脂回调后，逢低多单入场，对油脂中线保持谨慎乐观。