股指期货

多单谨慎持有

今日早盘3组期指高开后持续下行走低，临近午盘前跌幅有所修复，午后呈现震荡态势，尾盘上证指数、沪深300指数和上证50指数小幅收跌，而深证及中小创指数收涨，从盘面上看，次新股、题材股涨幅居前，而以保险、券商为代表的权重股持续走低，从资金面来看，两市融资余额略小幅上涨至8961亿元，创半年来新高，沪股通本月净买额累计增加为130亿元左右，显示市场仍然不乏做多热情，然而近期SHIBOR短端利率有所抬升，今日所有期限利率均略微上涨，显示资金面较为紧张。从成交额来看，两市成效量持续萎缩，合计成交4489亿元。技术来看，上证指数上方受年线压制，下方跌破10日均线支撑，近期呈现震荡整理状态，操作上建议多单谨慎持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

早盘期债主力低开后冲高，之后弱势下行，临近尾盘有所回升。资金面上，SHIBOR全线上涨，质押回购利率多数上行，资金面仍偏紧，央行今日进行了900亿元7天逆回购及500亿14天逆回购，当日净投放400亿元，14天期时隔半年再度重启，市场情绪谨慎，虽然配合7天期注入流动性，但可能分流原本7天期资金的投放，提升货币市场成本，进而降低债券市场加杠杆的意愿。今日，期价由于14天期逆回购出炉而跳空低开，之后鉴于净投放资金及逆回购利率维持在2.4%而放量上行，目前期价上方承压20日均线，5日均线下穿10日线，日K较为疲弱，不过，中长期看，供需改善及低迷的经济基本面对期债仍有支撑，建议暂且观望。

贵金属

观望为宜

今日贵金属区间震荡。美国方面，7月新屋销售年化月率为12.4%，好于预期-2.5%及前值3.5%；7月新屋销售总数年化为65.4万户，创八年新高，好于预期57.7万户及前值59.2万户。欧洲方面，8月Markit制造业采购经理人指数初值为51.8，差于前值52.0；8月Markit服务业采购经理人指数初值为53.1，好于前值52.9；8月Markit综合采购经理人指数初值为53.3，好于预期53.2；8月消费者信心指数初值为-8.5，差于前值-7.9。总体来看，美国新屋销售创八年新高，市场避险意愿有所降温，关注本周五耶伦在怀俄明州杰克逊维尔召开的年会上的讲话，建议贵金属观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

沪期铜较周二下跌约400元/吨，盘面报36700元/吨附近。下游逢低买盘涌入，令现铜升水上涨。持货商继续对湿法铜惜售报价，令下游和投机贸易商优先转向采购平水铜。早盘好铜报贴水10-平水，平水铜报贴水50元/吨，但第一节休市后，好铜已报升水10元/吨，平水铜报贴水30-平水。今日成交较活跃，除下游逢低买盘外，中间商投机买盘也水涨船高，预计现货升水稳中有升。期货盘面增仓下跌，今日成交量有所放大，盘面与现货成交情况有所背离，操作上，轻仓试多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场报价表现平稳，由于第二波环保督查行动开始，范围扩散至全国，市场表现相对第一次平淡，整体来看并无明显炒作热情，价格持稳观望。盘中由于需求原因，部分资源报价出现暗降，但幅度不大，试探性为主。目前市场报价表现坚挺，观望意愿浓厚，价格整体窄幅波动为主。今日螺纹钢主力1701合约小幅回落，期价高位震荡为主，2600一线附近仍有一定争夺，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷现货市场主流报价小幅上涨，不过市场整体成交表现较为一般，近期在环保限产等消息的刺激下，市场心态好转，市场报价逐步走高，不过价格反弹受制的主要因素依然在于需求面并未有明显的改善，整体成交表现并未有明显起色。在库存水平依然偏低的情况下，后市价格推涨的意愿依然较为强烈。今日热卷主力1610合约维持高位震荡，整体表现维稳，关注高位争夺，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12650-12670元/吨，对当月升水120-130元/吨，无锡成交集中12640-12670元/吨，杭州成交集中12670-12680元/吨。上海持货商控制出货力度，现货升水扩大，无锡持货商跟随控制出货力度，现货价格抬升至12660-12670元/吨，期弱现强，中间商接货意愿积极，下游跟涨接货较活跃，整体成交维持活跃。杭州由于物流货车今日开始禁止进入，铝锭成交以散单为主。期货方面，沪期铝维持窄幅震荡，当前多空博弈加剧，料短期难以大幅下行，主要是多头考虑到消费或将逐渐企稳，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

多头持有

沪期锌高位震荡，现货升水与昨日基本持平；炼厂正常出货；贸易商积极报价，市场交投清淡，以长单交付为主；下游按需采购，成交平平；整体市场成交一般。锌价在高位有所波动，但现货升水跟进，下游继续平稳采购，操作上，多头持有。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1609升水350元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水150元/吨成交，金川公司随行就市，出货意愿增加，贸易商出货意愿也有所增加，下游适量采购，市场成交有所好转，主流成交区间为79000-79500元/吨。期货方面，沪期镍继续维持窄幅震荡，短期镍市缺乏消息面指引，资金并未流入，使得期价难以呈现趋势性方向，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿市场报价有所上涨，市场成交活跃，港口现货方面，贸易商报盘积极，议价空间收窄，工厂询盘价格尚可，市场成交较昨日有明显的好转。国产矿主产区市场价格表现平稳。今日铁矿石主力1701合约维持高位表现，期价重心继续小幅上移，整体延续偏强格局，观望为宜。

天胶(RU)

短空持有

今日天胶主力1701合约整理震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场主力报价小幅回落，整体市场交投一般。整体来看供需处于阶段性平衡状态，01合约高升水令部分产业资金入场套保进而对期价形成打压，料短期期价上行空间或有限，关注12800-13000元/吨区间阻力，短空谨慎持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

空单入场

近期外盘原油强势运行，试探上方50美元一线。但华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区受G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。沥青主力今日延续下跌，1900一线震荡。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，建议空单入场。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力期价大幅飙涨创新高后出现大幅下挫走势，日内期价波动剧烈，现货市场主流报价稳中小涨，各大区部分高压和低压走高50-100元/吨，其余价格整理为主，部分石化继续上调出厂价，但终端接货积极性不高，坚持刚需采购，导致商家出货不畅。考虑到目前石化库存压力不大以及技术上强势，料短期连塑料期价或偏强运行，但前期阶段性高点附近阻力明显，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力期价冲高回落，日内期价宽幅震荡。现货市场主力报价窄幅整理，多数石化出厂价维稳及供应趋紧对现货市场支撑较强，尽管终端成交跟进不足，但商家实盘让利空间不大。下游工厂采购力度一般，交投尚可。目前主力期价依托20日均线重心逐步上移，加之丙烯价格坚挺，料短期聚丙烯期价或偏强运行，关注前期阶段性高点附近阻力，多单谨慎持有。

PTA(TA)

5-1反套持有

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限。外盘原油强势上涨，今日TA小幅下跌，总体趋稳，下方空间不大。成本方面，近期原油反弹，成本上支撑原油。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况远不及预期，需求未能提振。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日维持宽幅震荡，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1100-1150元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日维持震荡，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1701合约今日维持宽幅震荡，现货市场价格走势平稳，且港口库存已经下降至较低水平，整体来看短期价格难有大幅度下跌，但由于传闻后期煤矿限产或将松绑，带动市场对于后期供应增加的担忧，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

基于目前部分检修装置暂未重启、烯烃企业维持坚稳采购及消费市场阶段性采购支撑，近期西北甲醇企业整体出货压力不大，产品基本面表现良好，预计该地行情延续坚挺上移概率较大。不过，传统下游需求偏弱基调下，且局部运输不畅导致销售不佳影响，短期内山东、华北及华中市场将延续区域走势；部分片区到货成本支撑或维持坚挺态势。港口方面，G20峰会效应持续发酵、港口库存相对高位及近月交割临近等影响，预计短期现货面仍延续窄幅盘整态势。今日甲醇期价冲高回落，暂且观望为宜。

玻璃(FG)

多单避险离场

近期现货价格上涨的幅度是近几年来最大的，同时涨价的范围也有所扩大，不仅仅是传统的华南、华东和华北等地区。西南和西北地区也纷纷跟进。从市场需求的角度看，目前正处于传统需求旺季的开始阶段，北方地区天气已经逐渐适宜房地产建筑装饰装施工，从而形成自北向南的价格上涨过程。而今年价格带动“起于南方，兴于华东，成于沙河”。南北呼应，形成价格上涨和相互支撑的良性循环。贸易商加大了备货力度，也支撑了生产企业价格上涨的信心，预计后期仍处于小幅上涨的阶段。今日玻璃期价震荡下行，跌破10日均线支撑，操作上建议多单避险离场。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

高位风险加剧

今日白糖期价继续增仓上行，阶段性反弹空间相对有限。市场方面，柳州中间报价5960元/吨，较前一交易日持平，成交一般。昨日公布食糖进口数据，7月进口量42万吨，同比减少10%，或对盘面形成一定反弹动能。但外围环境方面，Conab预计巴西中南部糖产量预计为3655万吨，刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，而且三季度巴西白糖进入集中供应期，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价继续增仓下行，开启阴跌模式。市场方面，本周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米197.2万吨，昨日定向成交分化明显，华北采购积极性较好，东北几乎无人问津，目前成交率7%。而上周分贷分还玉米成交92.17万吨，首次超过10%，主要是应对新粮下来之前的供需缺口，但预计在华北玉米即将大量上市的预期之下，接拍积极性不高。目前部分华北玉米零星上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，市场维持偏紧格局，但鉴于8月下旬华北玉米将大批量上市，偏紧格局有望被打破，当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，近期现货市场价格或将呈现近强远弱的局面，短期在成本支撑趋强、行业开工率下滑、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，主要企业惜售挺价心理强烈，短期现货市场暂无下跌的风险。但远期来看，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧，现货市场价格或将形成近强远弱的走势。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断，但阶段性建议观望。

豆一(A)

弱势整理为主

今日连豆期价减仓下行，技术上呈现明显空头排列。市场方面，目前国储豆持续拍卖增加了大豆市场货源量供应，将持续给国产大豆现货市场形成压制，湖北豆方面，从往年规律中，随着上市量的增加，行情将高位回落，其对国产大豆市场形成些许利空，近期国产豆行情仍将稳中趋弱运行。不过，目前东北及中原主产区大豆货源量见底，行情尚不至于持续大跌，预计下周行情将稳中有跌运行，过4.0筛商品豆波动区间在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期国产豆成交量较为低迷，连豆主要受外盘联动，考虑到美元见底而原油50美元/痛难以突破，以及美豆陈作新作的不一致性，阶段性豆类有望弱势整理，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

大供给，强需求，暂时观望

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。周一开始Profarmer的北美机构调研展开，目前来看本年度单产确实乐观，预计9月前市场持续在有效需求和高单产之间犹豫，继续支撑这一震荡逻辑。国内来看，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是连粕潜在的利空，不过市场继续看好9,10月的现货，因杂粕数量仍偏少，9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求。操作上，豆粕维持区间震荡的思路，建议观望。

豆油(Y)

或有回调

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏低位震荡，本月的MPOB报告也继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺，关注8月东南亚产量的变化，目前MPOA给出的环比马来产量增幅在20%，略高于预期。单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，短期库存偏高，回调在所难免，买油抛粕头寸暂时离场观望。

棕榈油(P)

多单持有

连棕1701主力合约收涨2.07%至5612元/吨。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量较上月同期增加25.6%至102.7万吨。7月马棕库存意外降低，加上出口持续攀升利好马棕价格，带动连棕上行。截至8月23日，国内棕榈油港口库存30.78万吨，处于5年来的历史低位。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。超低库存是支撑连棕期价的一大主要因素。马来西亚政府宣布9月份棕榈油出口关税将维持在5%不变，加上中国双节备货即将启动，对棕榈油的需求增长也助长棕油价格。技术上看，连棕期价受10日均线支撑，价格处在上升轨道之中，建议多单继续持有。

菜籽类

豆菜粕比价做多谨慎持有

前期长江流域大雨，水产养殖受到重创，近期华南有屡遭台风影响，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，近期菜粕9月合约明显减仓下行，多头离场迹象明显。近期各合约豆菜粕比价明显走高，虽然每个合约走高的驱动分别不同。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求。今日豆菜粕1月价差突破700元/吨，这个位置会激发部分提替代需求，买5抛1的反套头寸可以考虑离场。中期看买豆粕抛菜粕仍是主基调，当下需关注9月即将到来的DDGS进口政策的变化。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会。

鸡蛋(JD)

持有1月空单

今日鸡蛋期价继续增仓下行，跌破3400元/500kg整数关口。市场方面，目前市场需求增加，货源略有不足，走货速度好转，市场行情向好。预计全国鸡蛋价格稳中上涨，空间在0.05-0.10元/斤。本周末距离中秋节2个周的时间，从历史统计来看，现货高点有望产生于本周末到下周初，预计近期现货仍有一定的上涨动能，但续涨从时间和空间上都十分有限，而市场也从更长时间纬度上看到明年上半年供过于求的大格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花维持震荡走势，近两日抛储成交率逐步回暖，显示目前下调后的竞拍价格已被市场所接受，贸易商和纺企竞拍积极性有所增加，且抛储成交价对郑棉起到较强支撑，短期下跌空间有限。随着纺织行业进入生产旺季，下游纱、布订单有所增多。外棉方面，印度主产棉区天气条件非常有利于棉花生长，总产量同比有望增加，受印度种植时间延后及中美棉区采摘期天气不确定性影响，全球棉花供应端不确定性尚存。近期郑棉维持横盘整理格局，操作上建议暂且观望。