美联储论调或转向鸽派

COMEX黄金期货自8月18日以来已经连续两个交易日下跌，从1357.20美元/盎司跌至1343.10美元/盎司。笔者认为，由于美联储内部对加息存在分歧，黄金走势进退两难，但是这种僵局不会持续太久，利好消息很快就会出现。预计美联储在8月26日的杰克森霍尔会议上的论调将更加鸽派，同时日本央行宽松政策可能给黄金走强带来曙光。

加息信号混乱导致黄金陷入盘整

北京时间周四凌晨，美联储公布的7月会议纪要显示，部分政策制定者虽然认为需要很快收紧政策，但同意加息前需要看到更多数据。会议纪要令原本预计美联储会持有鹰派基调的交易员感到失望，因此美元指数遭到抛售。

不过，市场低估了美联储加息风险，最近美联储官员的态度有些偏向鹰派.地区联储主席杜德利、洛克哈特与威廉姆斯上周都表示9月存在加息可能。美联储二号人物费希尔8月21日表示，联储正接近达成就业和通胀目标，分析师们认为其评论预示着美联储主席耶伦周五将发表鹰派言论。全球主要央行行长将自8月25日起参加在怀俄明州杰克森霍尔召开的会议，美联储主席耶伦则将于次日发表演说。

笔者认为，黄金未来的走势仍将向上，美国的低利率与欧元区的量化宽松使黄金受到支撑。随着更大的债券收益率跌至负值，未来金价将有很多的上行空间。当然，黄金在开始新一轮牛市之前，短线迎来技术性的调整也是正常的。

黄金市场很快将迎来新的利好消息

美国经济数据“阴晴不定”也是黄金陷入盘整的原因之一。纽约联储制造业指数大幅下挫，为今年5月以来最低；消费者物价指数表现不佳，5个月以来首次未能走高；核心CPI创3月以来最小单月升幅。美国7月芝加哥联储全国经济活动指数攀升至12个月来新高，表明美国制造业在仲夏时节的产量提高，但该指数的三个月移动平均值显示美国经济仍未发挥潜能。在经济未明显好转的情况下，尽管美联储官员的持续不断的鹰派基调导致黄金跌至2周低点，但黄金的整体跌幅并不大。

显然，黄金阴跌是缺乏利好消息所致，但这种局面很快就会结束。首先，笔者预计美联储在8月26日的杰克森霍尔会议上的论调将更加鸽派。因为美联储在加息的问题上始终缺乏通胀数据的支撑。事实上，由于今年全球经济面临新风险(包括新兴市场动荡和英国公投脱欧)，美联储加息时间不断延后。目前市场仍预期美联储将在今年加息，尽管联邦基金利率期货显示年内加息的概率只有50%左右。其次，花旗银行称，美国总统大选结果存在巨大的不确定性，可能导致市场出现巨大波动。穆迪上周表示，全球经济前景所面临的“最直接的”风险与11月的美国总统大选有关。在今年美国总统大选前，美联储还有两次议息会议，一次是9月20—21日，一次是11月1—2日。仅从政治角度看，美联储不可能在今年9月或11月的议息会议上加息。第三，日本央行宽松可能带来一丝曙光。日本产经新闻8月20日刊文称，日本央行行长黑田东彦在接受采访时表示，日本央行将在9月20—21日会议上公布一个针对现有宽松政策效果的全面评估报告。预计日本有可能对现有宽松政策进行加码。

黄金短期调整或接近尾声

从技术指标上看，黄金目前徘徊在10周均线附后，止跌信号较明显，多头形态保持良好。短期调整或将在1335美元/盎司的关键价位获得支撑，预计金价在充分消化了美联储升息预期之后仍将上涨。美国商品期货交易委员会最新报告显示，截至8月16日当周，投机基金减持黄金期货及期权净多头头寸2596手，至283851手。这是近期黄金净多仓连续第二周减少，之前一周净多仓减少了7736手。目前的净多仓较7月5日当周的315963手减少约10%，但仍处于历史高位。笔者判断，金价有望在短期内向上突破1360美元/盎司。