抛储延期至9月30日，市场担忧的由于贸易商参与国储棉引起的9-10月纺企用棉青黄不接问题得到解决，棉花供应可以无缝对接至新棉上市，棉市乾坤逆转。

一、美棉进入收获季，未来下跌概率较大

美国德克萨斯州格兰德河流域和南部沿海棉区已经收获结束，单产普遍超出预期，单产达到2-3包/英亩，而且当前美国棉区天气也有利于棉花的生长和采收。因此，虽然周五美棉出口数据好转，美盘仍破位下跌。从技术面看，美棉跌破均线，下跌空间打开。未来美棉下跌的概率较大，将通过降低进口纱价格和抛储基准价打压郑棉。

二、国内新疆单产增加，产量稳中有升

经过前期调研，新疆植棉面积虽然下调8%-10%，但单产得益于良好天气增加10%-15%，后期在天气稳定情况下，新疆棉花产量有望比上年稍增加10万吨至360万吨左右。虽然未来棉花属于政策市，新年度棉花产量对后市影响不会太明显，但是多头减少了一个炒作热点，给市场情绪降温。

三、抛储延期，新棉上市前棉花供大于求

抛储延期至9月30日，新棉上市前棉花供应可以无缝对接。新花皮棉在10月中旬集中上市，8月到10月中旬按照65万吨月需（实际60-65万吨），需要165-万吨棉花，而供应端国储棉120万吨，商业库存72万吨（包括贸易商手中棉花），还有再进口的棉花，供应在192+，因此新棉上市前棉花供大于求，棉价难上涨。即使从月初至8月23日储备棉共轮出51万吨，成交29万吨，其中22万吨没有成交，但后市仍有171+供应，仍能满足后市需求。

四、国储棉成交率和成交均价双降，纺企采购态度转变

从7月28日传出抛储延期消息传出后，国储棉成交率和成交均价进入下调周期，截止8月23日国储棉成交率由100%降至75%，成交均价13500元/吨，较7月28日下调1500元/吨，同时加价竞拍幅度明显降低。原因有二：

1、贸易商竞拍积极性降低，前期拍得棉花库存风险较大。延期抛储前市场本为紧平衡，贸易商参与囤货导致市场供应不足，价格疯涨。但延期后，市场供应问题得到解决，棉价回落，贸易商库存风险较大，对国储棉积极性降低，国储棉成交中贸易商占比由50%下降至36%。

2、纺企采购的态度再次转向随用随采，部分企业棉花库存已经到10月中旬。明确棉花供应充足，纺企对原料采购由抢购转为随用随采，原因一方面是部分贸易商退出国储棉竞拍，纺企竞拍压力降低，成交均价不断下调；另一方面，部分纺企在等待质量更好的新棉。同时，部分资金充足的大型企业前期补库用力较猛，棉花库存已经至10月中旬，因此短期对棉花需求降温。

五、抛储基准价呈加速下跌，国储成交均价或继续走低

在竞拍积极性降低，加价幅度减少的情况下，抛出基准价对于国储棉成交均价格外重要。由于抛储基准价参考的国内棉花价格指数是当日的皮棉入场价格平均值，而从国储棉竞拍成交到出库入企业最少要有一个周的时间差，也就是说当日棉花价格指数可能反应的是一周前抛储成交价格，因此前期国内价格指数下跌较为平缓，而后期这种降速会与越来越快。另外，美棉走低也将使得COTLOOK A下跌而拉低抛储基准价。因此，未来抛储基准价或呈加速下跌态势，国储成交均价或继续走低。

六、进口纱再次低于国产纱，国产纱线存下调可能

虽然棉花价格下跌，但国产纱价格较为平稳，因此纺纱利润较好，截止8月23日JC40S利润在1000元/吨，而C32S利润在1800元/吨左右。同时进口纱价格加速下跌，再一次低于国产纱，截止8月23日低于进口纱（C32S）250元/吨，国产纱竞争力降低，价格存在下调的可能，对棉花的支撑力也将降低。

七、总结

从国外看，美棉进入收获季，单产增加，天气利好，技术偏空，美棉存继续下调的可能，将通过进口纱价格和抛储基准价打压郑棉；

从国内看，新疆天气良好，单产增加，产量稳中略升；

从短期供求关系看，国储延期供应增加，新棉上市前市场由紧平衡转变为供大于求；

从国储棉竞拍成交看，贸易商和纺企竞拍积极性降低，成交率和成交均价下调，加价幅度明显减少，而且未来抛储基准价加速下跌也将继续拉低国储成交均价；

从纺企层面看，纺纱利润较好，但棉花采购态度转变为随用随采，部分企业棉花库存较高；

从纱线价格来看，进口纱价格再一次低于国产纱，国产纱竞争力降低，价格存在下调的可能，对棉花的支撑力也将降低。因此短期看棉花基本面偏空。