德意志银行与欧洲央行的口水战已不是什么新鲜事。在今年2月，美国知名金融博客zero hedge曾撰文《受伤的德意志银行抨击欧洲央行：停止宽松，你正在压垮我们》。此后在今年6月底，德意志银行首席经济学家Folkerts-Landau发出了令人震惊的反欧洲央行言论，警告欧洲央行可能会引发社会动荡及另一轮经济大萧条。

不幸的是，德意志银行的这些抨击并没有起什么作用，反而给市场传达了欧洲央行的货币政策如何伤害德意志银行的信号。结果，德意志银行股价一路下跌，目前处于历史新低。不少市场人士将德意志银行与雷曼银行相提并论。

德意志银行首席执行官约翰·克赖恩(John Cryan)在将于8月31日和9月1日召开的《德国商报》(Handelsblatt)银行业论坛前夕警告称，“欧洲央行的货币政策与加强欧洲经济并让欧洲银行体系更安全的目标背道而驰。”这或许是德意志银行反对欧洲央行坚定不移地坚守最低利率的最大反对声了。

然而，他最引人注目的警告并非针对欧洲央行行长德拉基，而是德国自己。他含蓄地暗示，如果德意志银行倒下，所有人都得跟随它一起倒下。彭博援引克赖恩表示，他警告了欧洲央行政策对储户及养老金计划的“致命后果”，同时“公司由于不确定性抑制投资，对贷款的需求下降” 。

德国《商报》援引克赖恩表示，“欧洲央行政策正挤压欧洲岌岌可危的银行业的利润，让投资者很难找到有利可图的投资，并扭曲了金融市场价格。”与此同时，克赖恩补充道，欧洲银行所期望的结果并没有实现。“鉴于持续的不稳定性，公司正抑制投资，几乎不再寻求贷款。”

他补充道，金融监管部门要求银行加强风险管理安全防线，但却对他们的超额准备金征收惩罚性利率的做法是不可接受的。

很多人赞同克赖恩的观点。德国储蓄银行联合会主席法伦朔恩(Georg Fahrenschon) 表示，“欧洲央行所期望的泛欧洲投资增加并没有发生，在受影响的欧元区成员国所期待的结构性改革也没有发生。”他补充道，“相反，由于欧洲央行直接向市场注入的巨额资金，整个欧元区的不确定性在增加。”

尽管克赖恩承认，欧洲央行的干预确实避免了欧洲的全面崩塌，欧洲央行这样做也付出了极端的代价，就像多数德国债的负利率。克赖恩表示，“是时候欧洲央行该转变方向了。”

德意志银行正处于痛苦的重组及保持投资者信心的战斗中，因此欧洲央行政策的副作用让其尤其痛苦。克赖恩表示，净利息收入——传统上欧元区银行盈利的重要支柱——自2009年以来下降7%。

贝莱德(Black Rock)首席德国投资策略师吕克(Martin Lück)也支持克赖恩的观点，他担心欧洲央行的行为所产生的效果与其所希望的刺激消费和投资相反。随着利率下降，人们不得不储蓄更多以确保他们的养老金。惩罚利率正削弱银行，并迫使他们抑制借贷。保险公司和养老金也受到打击，因为他们不得不面临更高的风险以确保他们的投资回报。很多国债——包括10年期德国国债——的收益率都进入了负值领域。这些债券是保险公司投资的支柱。

私人投资者也面临着相同的问题。如果他们不想冒更大的风险，比如通过投资股票，“那么他们必须储蓄比以前多得多的钱以确保他们的退休金。”

与此同时，欧洲央行抬高资产政策的受益者极少：只有那些持有自己股票的大约900万德国人，仅占其人口的10%。目前的风险是，银行储蓄在银行账户中放着而没有利息。

据德国央行计算，德国2015年储蓄率为9.7%，是2010年以来的最高水平，2016年可能会继续上升。今年一季度，德国储蓄率同比上涨0.2个百分点。

如果克赖恩的警告成真，更糟糕的情况或许会发生：毕竟，没有几个CEO曾经谈到“致命后果”，尤其是说这些话的背景已经变得如此清晰。