股指期货

多单谨慎持有

今日早盘3组期指低开低走，全天呈现弱势震荡态势，临近尾盘有所回升，3组期指表现较为同步。现货指数方面，上证指数和沪深300指数开盘留有小的跳空缺口，午后虽有所回升，但未能弥补此缺口，从盘面上看，次新股、券商板块逆势上涨，而导致今日指数下跌的原因主要由于保监会对万能险的意见征稿有新的规定，市场预期有6000亿资金将撤出A股，市场信心受到一定的冲击。从资金面来看，两市融资余额略小幅上涨至8975亿元，创半年来新高，沪股通今日净流入5.25亿，显示场外资金对A股仍有做多热情，然而近期SHIBOR短端有率有所抬升，今日中短端期限利率均略微上涨，显示资金面较为紧张。从成交额来看，两市成交量合计成交5110.9亿元。技术来看，上证指数上方受年线压制，下方受20均线支撑，操作上建议多单谨慎持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力高开低走，上方承压20日均线。资金面上，SHIBOR短端延续上行，质押回购利率涨跌不一，央行今日进行了1400亿7天期逆回购和800亿14天期逆回购，当日净投放1700亿元，流动性的大规模投放有助于资金面的缓和。消息面上，昨日央行组织大行开会时表示货币政策总基调不会改变，要求大行合理搭配资金的融出期限。如果到期后的14天期逆回购需求不佳，不排除继续推出更长期限的逆回购，以引导市场。央行锁短放长，短期资金可得性降低，或将推升加杠杆成本，从而降低债券市场加杠杆的意愿。技术上，短期均线拐头向下，5日均线下穿20日线，日K表现较弱，不过，中长期看，供需改善及低迷的经济基本面对期债仍有支撑，建议暂且观望。

贵金属

短空轻仓参与

今日贵金属弱势运行。美国方面，7月NAR季调后成屋销售年化月率为-3.2%，差于预期0.1%及前值1.1%；7月NAR季调后成屋销售总数年化为539万户，差于预期558万户及前值557万户。资金面上，SPDR持仓量维持于958.37吨，SLV持仓量维持于11159.74吨。总体来看，投资者关注本周五耶伦在怀俄明州杰克逊维尔召开的年会上的讲话，美股目前仍在高位运行，美元指数阶段性反弹令贵金属承压；技术上看，贵金属短期走势较弱，建议激进者短空参与。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜大跌600元/吨，盘面逼近36000元/吨，持货商挺价高报现铜，开盘全面升水，好铜报升水50元/吨，平水铜报升水30-升水40元/吨，而少有湿法铜报价贴水20元/吨。不过，期铜两连阴后，下游的逢低买盘节奏略显停滞，令今日现铜升水高报回落。买涨不买跌的心态，令今日市况在大跌后展露出一定的观望情绪，若盘面有低位企稳的迹象，或能吸引进一步的买盘入市。盘面上，铜指减仓收复一定失地，但仍显弱势，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场报价暂稳观望，早盘报价表现相对弱势，开盘小幅下行，由于期货盘面大跌的影响，盘中现货价格跟随大幅下滑，低价资源频现，二类资源难守2500元/吨，三类资源下滑至2400元/吨下方。由于受到市场调价的影响，市场出现暗降成交，市场表现集体转弱。今日螺纹钢主力1701合约开盘震荡走弱，盘中继续大幅跳水回落，午后企稳反弹，整体维持高位震荡，但波动幅度有所加大，关注高位争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海地区热卷市场报价维持盘整，市场成交有所回落，出货较前几日有明显回落，市场心态转差，观望情绪浓厚。随着价格的盘整，进出货量预计将有所回落，价格出现大幅调整的可能性不大。今日热卷主力1610合约维持高位震荡，波动幅度有所加大，收上下影线较长小阴线，预计短期内争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12600-12610元/吨，对当月升水150-170元/吨，无锡成交集中12600-12610元/吨，杭州成交集中12620-12640元/吨。隔夜期铝放量下行，但是由于华东现货到货较少，持货商出货力度出现严重下调，期弱现强下，现货升水进一步扩大，中间商补货意愿积极，下游提前备货，整体成交因供应偏紧而活跃。期货方面，沪期铝表现较为抗跌，即使大宗商品集体跳水，但铝表现相对平静。当前布林通道中轨对期价有所支撑，而且现货市场货源相对偏紧，期价难以继续下行，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌第一时段震荡重心下移，现货升水较昨日扩大20元/吨，炼厂正常出货，贸易商积极报价，交投较昨日活跃；部分下游适当采购，成交较前两日有所回暖；第二时段开盘后小幅震荡，盘尾拉升，现货升水坚挺，市场转观望态度；上午市场整体成交稍有回暖。盘面锌价上涨到17500附近之后横盘整理，技术面压力仍在，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1609升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水50元/吨成交，期镍大跌，现货走强，金川现货坚挺，但俄镍出货增加，现货价差再度拉大，下游多有采购意向，但担心镍价再跌，仅少量采购，市场成交一般，主流成交区间为76200-77100元/吨。期货方面，沪期镍大幅回落，期价跌破八万整数关口，技术上转弱。但由于外围市场存在不确定性，周五耶伦的讲话或将成为搅扰市场的最主要因素，不建议投资者盲目操作，暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿现货市场成交较少，贸易商报价表现维稳，短期矿价支撑较强。河北港口现货成交较少，钢厂采购心态并不积极。贸易商方面报价下行空间有限。国产矿价格表现整体依然维稳。今日铁矿石主力1701合约早盘大幅下挫，午后企稳反弹，期价高位波动较为剧烈，关注高位争夺，观望为宜。

天胶(RU)

空单减仓离场

今日天胶主力期价放量下挫至前期阶段性低点后小幅反弹，日内期价弱势运行，现货市场主力报价纷纷下调，市场交投一般。整体来看供需处于阶段性平衡状态，01合约高升水令部分产业资金入场套保进而对期价形成打压，但是目前期价已跌至12000-12200元/吨区间，价格继续下探空间或有限，建议空单减仓离场为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

空单持有

近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。但华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区受G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。沥青主力延续下跌，1900一线破位。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，建议空单持有。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力期价低开高走，日内期价依托20日均线小幅上涨，现货市场主流报价整理震荡，仅华北和华东个别高压涨50-150元/吨，终端询盘积极性不高，刚需采购为主。基本面来看近期未有明显变化，昨日期价冲击前高未果短期期价或延续偏强震荡，关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力期价跳空低开后探底回升，日内期价整理震荡。现货市场主流报价延续窄幅盘整，临近月末，石化各大区出厂价维持平稳支撑市场，商家大多持稳出货；下游工厂对高价货源存在较强的抵触心理，主动接货意愿偏低，市场交投氛围冷淡。今日期价小幅回落，但技术上布林中轨附近暂获支撑，期价整体下跌空间有限，短期关注期价于布林中轨一线表现，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

5-1反套持有

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限。外盘原油高位回调拖累期价，TA破位下跌，延续弱势。成本方面，近期原油重回45上方，成本上支撑原油。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况远不及预期，需求未能提振。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望，关注抛空机会

焦炭主力1701合约今日出现一定程度的回调，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议关注螺纹走势，可期待焦炭期价反弹抛空机会。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日延续弱势，在期价冲击900元/吨的整数关口受阻回落后，焦煤期价表现偏弱，现货市场方面，价格保持平稳，下游焦化企业采购积极性不低，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢低做多远月

动力煤主力1701合约今日一度大幅下挫，午后逐渐反弹收复失地。现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，近月合约更多受到朝鲜煤交割货源的影响，与现货实际情况偏离较大，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议投资者可逢低做多1701合约。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

基于目前部分检修装置暂未重启、烯烃企业维持坚稳采购及消费市场阶段性采购支撑，近期西北甲醇企业整体出货压力不大，产品基本面表现良好，预计该地行情延续坚挺上移概率较大。不过，传统下游需求偏弱基调下，且局部运输不畅导致销售不佳影响，短期内山东、华北及华中市场将延续区域走势；部分片区到货成本支撑或维持坚挺态势。港口方面，G20峰会效应持续发酵、港口库存相对高位及近月交割临近等影响，预计短期现货面仍延续窄幅盘整态势。今日甲醇期价探底回升，较日内低点反弹逾2%，操作上暂且观望为宜。

玻璃(FG)

轻仓试多

近期现货价格上涨的幅度是近几年来最大的，同时涨价的范围也有所扩大，不仅仅是传统的华南、华东和华北等地区。西南和西北地区也纷纷跟进。从市场需求的角度看，目前正处于传统需求旺季的开始阶段，北方地区天气已经逐渐适宜房地产建筑装饰装施工，从而形成自北向南的价格上涨过程。而今年价格带动“起于南方，兴于华东，成于沙河”。南北呼应，形成价格上涨和相互支撑的良性循环。贸易商加大了备货力度，也支撑了生产企业价格上涨的信心，预计后期仍处于小幅上涨的阶段。今日玻璃期价增仓反弹，操作上建议轻仓试多。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约今日低开高走，冲高回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望为宜

纤板期货主力合约今日高开低走。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

高位风险加剧

今日白糖期价探底回升，多空分歧较大。市场方面，柳州中间报价5920元/吨，较前一交易日下调40元/吨，成交一般。市场方面，7月进口量42万吨，同比减少10%，或对盘面形成一定反弹动能。但外围环境仍不乐观，巴西糖刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价继续增仓下行，开启阴跌模式。市场方面，本周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米197.2万吨，本周定向成交分化明显，华北采购积极性较好，东北几乎无人问津，目前成交率7%。而上周分贷分还玉米成交92.17万吨，首次超过10%，主要是应对新粮下来之前的供需缺口，但预计在华北玉米即将大量上市的预期之下，接拍积极性不高。目前部分华北玉米零星上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，市场维持偏紧格局，但鉴于8月下旬华北玉米将大批量上市，偏紧格局有望被打破，当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，近期现货市场价格或将呈现近强远弱的局面，短期在成本支撑趋强、行业开工率下滑、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，主要企业惜售挺价心理强烈，短期现货市场暂无下跌的风险。但远期来看，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧，现货市场价格或将形成近强远弱的走势。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断，但阶段性建议观望。

豆一(A)

弱势整理为主

今日连豆期价探底回升，续跌动能有所减缓，关注上方5日均线压力。市场方面，目前国储豆持续拍卖增加了大豆市场货源量供应，将持续给国产大豆现货市场形成压制，湖北豆方面，从往年规律中，随着上市量的增加，行情将高位回落，其对国产大豆市场形成些许利空，近期国产豆行情仍将稳中趋弱运行。不过，目前东北及中原主产区大豆货源量见底，行情尚不至于持续大跌，预计下周行情将稳中有跌运行，过4.0筛商品豆波动区间在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期国产豆成交量较为低迷，连豆主要受外盘联动，考虑到美元见底而原油50美元/痛难以突破，以及美豆陈作新作的不一致性，阶段性豆类有望弱势整理，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

大供给，强需求，暂时观望

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。周一开始Profarmer的北美机构调研展开，目前来看本年度单产确实乐观，预计9月前市场持续在有效需求和高单产之间犹豫，继续支撑这一震荡逻辑。国内来看，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是连粕潜在的利空，不过市场继续看好9,10月的现货，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求，操作上建议观望。

豆油(Y)

或有回调

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏低位震荡，本月的MPOB报告也继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺，关注8月东南亚产量的变化，昨日MPOA给出的环比马来产量放低到16%，棕油多头再度发力。单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，短期库存偏高，回调在所难免，买油抛粕头寸暂时离场观望，暂时短线看空油脂。

棕榈油(P)

空单持有

连棕1701主力合约今日震荡偏弱，期价收跌0.86%至5530元/吨。过去三周马棕价格攀升，主要因为马来西亚棕榈油7月出口大增且库存意外降低导致。现在市场已渐渐消化利多因素，8月棕榈油产量预期增加利空棕榈油价格。目前棕榈油处在季节性增产周期当中，一般看每年的9月与10月份为棕榈油产量最高点。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。超低库存是支撑连棕期价的一大主要因素。但是，8月份国内港口预计有50万吨左右的棕榈油到港，届时国内库存的紧张状况将会缓解，连棕期价承压。另外，考虑到全球大豆增产显著，未来大豆压榨量将会同步增加，豆油对棕榈油的替代趋势明显，对棕榈油需求不利。操作上建议棕油空单持有。

菜籽类

DDGS进口政策9月出台，市场将焦点再度转向

前期长江流域大雨，水产养殖受到重创，近期华南有屡遭台风影响，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，近期各合约豆菜粕比价明显走高，虽然每个合约走高的驱动分别不同。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求。昨日豆菜粕1月价差突破700元/吨，这个位置会激发部分提替代需求，且市场再度将焦点转向DDGS进口政策，今日豆菜粕比价回调，菜粕1-5价差反弹。中期看买豆粕抛菜粕仍是主基调，当下需关注9月即将到来的DDGS进口政策的变化，是否可以给菜粕带来新一轮的需求增量。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会。

鸡蛋(JD)

减持1月空单

今日鸡蛋期价宽幅震荡，刷新阶段性低点3332元/500kg。市场方面，目前市场需求增加，货源略有不足，走货速度好转，市场行情向好。预计全国鸡蛋价格稳中上涨，空间在0.05-0.10元/斤。本周末距离中秋节2个周的时间，从历史统计来看，现货高点有望产生于本周末到下周初，预计近期现货仍有一定的上涨动能，但续涨从时间和空间上都十分有限，而市场也从更长时间纬度上看到明年上半年供过于求的大格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉01主力下跌4.21%，收盘于13980元/吨。ICE美棉下跌0.83%，收盘于68.06美分/磅。8月24日储备棉出库销售30062.0468吨，成交率回升至74.19%，国产棉成交均价13511元/吨。本周成交率逐步回暖，显示目前下调后的竞拍价格已被市场所接受，贸易商和纺企竞拍积极性有所增加，且抛储成交价对郑棉起到较强支撑，短期下跌空间有限。新花采摘已陆续开启，市场关注的重点转为新棉收购价如何与抛储棉接轨，若采摘期天气正常，市场普遍预期上市新棉折皮棉价格在14000元/吨上方，近期郑棉维持横盘整理格局，操作上建议暂且观望。