博世科(300422)

技术起家，业务扎实，打造全产业链平台型公司

公司起家于高浓度有机废水处理及二氧化氯制备设备，创始人及核心管理层科班出身，技术扎实领先，其自主研发的二氧化氯制备设备打破行业垄断，成功实现国产化并拓展海外市场。公司以传统设备制造及高浓度有机废水为基础，积极布局环保领域，目前公司业务涵盖水、固废、大气及土壤，并以环评业务为入口实现全产业链联动。与此同时，公司以广西优势市场为基础，积极拓展湖南、北京、贵州、云南、湖北等市场，从区域逐步走向全国。

广西首家环保上市公司，区域PPP 绝对受益者

环保作为新基建同时具备保增长、调结构功能，PPP 则是环保新基建推进的有效工具。公司地处广西，资源禀赋独特，从去年拓展PPP 开始，目前PPP订单已接近10 亿。此外，公司还承担了南宁、贺州黑臭水体普查工作，未来在流域治理及黑臭水体PPP 拓展值得期待。

土壤修复先行者，享得天独厚区位禀赋

“土十条”出台后，土壤污染治理目标及先行区域划定，西南地区成为重点治理区域，其中，仅广西河池就计划投资46.7 亿；公司较早布局土壤修复市场，依靠清水塘经验（2010 年），成功树立行业标杆地位。公司位居广西，治理经验丰富，拥有独特区域禀赋，未来弹性可期。

以环评、检测业务为入口，实现环保全产业链新布局

公司以3024 万整体接收环科院下属环评业务，与此同时，公司设立博测检测，布局检测市场。环保及检测业务对于公司识别、判断、获取市场将起到促进作用，目前，公司形成“咨询、诊断、治理、运营”的一体化综合竞争能力，全产业链布局日臻完善。

员工持股、实际控制人参与定增彰显发展信心

公司2015 年12 月完成限制性股票授予，包括副总经理、董秘、中层管理人员、核心技术人员等92 人，合计授予股票353 万股，授予价格20.86 元/股，要求2015-2017 年公司业绩不低于0.4 亿、0.6 亿和0.8 亿，复合增速达32.2%。与此同时，此次定增实际控制人将参与20%，锁定期三年，彰显公司对于未来发展信心。

考虑2017 年定增开始摊薄，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.55、0.86、1.22 元，对应PE 分别是61X、39X、28X，维持“买入”评级！

风险提示：系统性风险，定增风险