杰克逊霍尔全球央行行长年会于8月25日拉开大幕。周五北京时间22:00，美联储主席耶伦将发表讲话，市场预期她可能会提供美国加息时机的线索。

面对本周最重磅风险事件，金融市场已经提前消化，金价周三惊现“闪崩”。在全球经济缓慢复苏、避险情绪缓和、实物需求不佳的背景下，若美联储今年加息路径明朗化，金价或将由此开启下行模式。

今年的杰克逊霍尔会议主题是“设计有弹性的未来货币政策框架”。杰克逊霍尔年会起初不过是一个学术交流和货币政策制定者联谊的场合，但美联储前主席伯南克曾经通过这个年会，透露了美联储货币政策意向，令该会议变成了一个市场事件。

美联储在9月21—22日将举行议息会议，届时还将举办新闻发布会。美联储9月议息会议无疑是近几个月最重要的央行事件。会议前夕，耶伦的讲话引发了市场的高度重视。从本周五杰克逊霍尔年会耶伦讲话到9月20日美联储下次会议开会前，美国还会公布三次通胀数据报告、一次非农报告。虽然市场预期耶伦会给自己留下选择余地，但美联储内部加息的呼声渐高，耶伦或将通过此次会议奠定美联储未来偏向鹰派的基调。

从近期多位美联储官员的讲话来分析，美联储官员态度已开始偏向鹰派。我们认为，近日官员鹰派表态很大概率上是为耶伦讲话敲定加息时间进行铺垫。旧金山联储主席威廉姆斯和纽约联储主席杜德利都是与耶伦想法相近的美联储高官，他们认为在经济和金融条件允许的情况下，不排除9月加息的可能。

近日美联储副主席Fischer也释放了美联储在考虑今年加息的信号。考虑到Fischer讲话的时间和本周耶伦讲话很接近，如果他的讲话内容与耶伦相悖，那将令市场更加迷茫，不利于金融市场的稳定。所以我们预计，即使耶伦不会在杰克逊霍尔会议期间提供多少利率指引，但她至少会呼应Fischer对美国经济的乐观评估。无论耶伦选择怎样的鹰派措辞，对于短时金价都将形成打压。

近期黄金ETF增减无常，反映出市场短时存在分歧，总体呈现净减趋向，反映出市场短时偏向空头。截至8月25日，黄金ETF-SPDR持仓已连续第三周下滑，目前已减至958.37吨。亚洲需求方面，尽管印度即将进入节庆季节，但印度黄金需求依旧十分低迷。这可能是因为印度金价高涨。据市场调研反馈来看，中国实体销售状况与往年相似。由于处于夏季淡季，总体市场需求乏善可陈。

技术面上看，金价夏季行情陷入修整期，前期构建的三角振荡形态于本周被打破。MACD等多周期指标交叉向下，短期均线构建空头排列，对金价形成压制。目前来看，金价短时继续下行的概率较高，千三关口或再次面临挑战。