国债期货：期债下跌动能减弱 维持盘整。

一、行情回顾。周三，期债下跌动能减弱。5年期主力合约TF1612开盘价101.270 ，最高101.475 ，最低101.270 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为10961手，持仓量为19818手。三张合约总成交11744手，总持仓24876手。10年期主力合约T1612开盘价100.860 ，最高101.075 ，最低101.270 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.00%，成交量为28394手，持仓量为33825手。三张合约总成交29977手，总持仓41969手。

二、资金面。周二，公开市场操作开展700亿元7天逆回购和500亿元14天逆回购，当日净回笼400亿元，资金面比较紧张。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1BP至2.0430 %，7天利率上行1BP至2.3620 %，14天利率上行0.9BP至2.6410 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.54BP至2.1351 %，7天利率上行8.64BP至2.7011 %，14天利率上行15.45BP至3.0412 %。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券160007.IB，IRR为1.23%，该券当日收于99.9924，收益率较昨日上行3.00BP；T1612合约的CTD券为150023.IB，IRR为1.54%，该券收于101.5210，收益率较前日下行1.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.5BP、1BP至2.5595%、2.7301%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.1BP至172.90 ，固定利率国债指数下行0.1BP至173.31。

四、财经资讯。

1、国资委：截至8月13日，中国铁物年内到期的68亿元债券已按期兑付。今年以来，中央企业未发生新的债券违约事件。

2、环保PPP项目迎来加速落地期。截至今年7月30日，全国各地推出的PPP项目数量已经达到10170个，投资总额约为12.04万亿元。

五、结论及投资建议。周三，国债期货下跌动能减弱。昨日，央行开展900亿元7天和500亿元14天逆回购，中标利率持平，分别为2.25%、2.40%，资金利率继续走高，当日央行再次就7天和14天逆回购展开询量。从央行操作消息释放的时间点来看，是否去杠杆牵动着市场的神经。手法上，14天逆回购重启的同时维持利率基本不变，以期限拉长的方式提高金融市场的资金成本，我们认为这是一种敲打式、市场化的去杠杆方式，2013年通过提高资金利率倒逼去杠杆的教训依然清晰，未来资金面仍然以稳定为主，资金利率曲线更加平滑，只是在期限分配上给与14天更重的分量。由于目前银行体系整体流动性比较宽松，该操作对实体经济信贷投放的影响有限，主要由终端需求决定。下一步期债走势取决于基本面走弱的落地情况，短期维持盘整。2TF-T主力价差继续小幅下降，下跌或盘整时五债的表现相对较弱，符合前期判断，继续持有。