1 事件： 2016 年上半年公司实现营业收入477.57 亿元人民币，同比增长4.05%。实现归母净利润17.66 亿元人民币，同比增长9.33%。扣非后归母净利润16.73 亿元人民币，同比大幅增长 78.38%。

2 传统运营商业务深度改善，政企业务广度扩展无线业务维持稳定，光通信保持高速发展，云计算及IT 产品发展迅速成为运营商市场新增长动力。

聚焦政府、能源、金融、交通等重点行业，加速行业拓展，政企板块业务发展迅速。

深化手机终端全球发展战略，欧美等国外市场稳定，中国区市场销售额同比、环比提升；家庭媒体和固网宽带终端持续放量。

3 研发投入加大，发出商品存货提升，保障业绩增长上半年研发投入占营收比例为14.78%，已达历史高位且上升势头明显，保证公司产品的领先性和竞争优势。

公司报告期内发出商品库存为173 亿元，同比增长30%以上，可以判断美国出口制裁对公司负面效应不大，基本可以保障公司下半年业绩稳步增长。

4 聚焦布局M-ICT2.0 战略，成长空间广阔

公司芯片研发与生产不断取得突破，底层支撑公司M-ICT 战略延伸。

公司通过高溢价方式不断剥离亏损业务与边缘业务，聚焦主营业务，提升竞争力。

5 业绩预测：公司聚焦“运营商市场深度经营，政企价值市场，消费者市场融合创新”三大方向，M-ICT 战略不断推进，产业生态圈逐步打造完成。我们预测公司16/17/18 EPS 为0.98、1.13、1.28，对应PE 为15/13/11.4 倍，给予“强烈推荐”评级。

6 风险提示：新兴领域发展不达预期；海外业务发展受阻；汇率风险；美国出口管制风险。