前周的“小牛市”行情主要源于棕榈油市场的强力拉动，出口需求强劲以及库存紧张使棕榈油期价疯狂飙升，产生了一波行情，连棕油1701合约由8月中旬的5300涨至5632元/吨，带动周边油脂强劲走高，行情大涨之后本周迎来震荡回调，那么调整的空间又有多大呢?

期货盘走势

国内外油脂期货盘在连续大涨之后进一步上涨受阻，从前周五开始便已开启了滞涨调整模式，虽然8月24日下午大连盘棕榈油再度发力大涨，可好景不长，8月25日大连盘油脂期货盘重新回落、宽幅下跌，8月26日延续回调态势，回吐了24日的全部涨幅，截止8月26日下午2点，连棕油1701合约最新在5460元/吨，较上周五跌110元/吨，连豆油1701最新6278元/吨，较上周五跌138元/吨。

通过对比我们可以发现，尽管期货盘已陷入调整之中，但连棕榈油表现仍略强于豆油。截止8月26日，沿海一级豆油主流价位在6120-6320元/吨，较上周五的6210-6470元/吨下跌90-150元/吨。

油脂基本面

因为供应吃紧，棕榈油出口仍强劲。马来西亚船货调查机构ITS周四公布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1,317,234吨，较7月1-25日出口的1,004,802吨增加31.1%，另一机构SGS数据显示8月1-25日马来西亚出口1,316,245吨棕榈油，较上月同期的1,013,704吨增加29.8%。其中印度进口392,416吨，较上月同期大增133%，中国进口216,550吨，较上月同期增17.2%，因为中国和印度的需求增加。

虽然棕榈油产量季节性增长，但是产量要低于上年同期，因为棕榈油生产继续受到厄尔尼诺现象的影响，为棕榈油期货盘提供较强支撑。加上，国内棕榈油各港口通关已经慢慢恢复，但速度并不快，棕榈油库存仍处多年低位，截止8月26日，全国港口棕榈油库存量29.98万吨，虽较上月同期的30.28万吨增1.28万吨，但仍远低于5年同期平均库存74.83万吨，预计供应紧张的局面得到9月上旬之后才能初步有所缓解。

当前又处于包装油备货旺季，而豆棕价差仅在175元/吨，极为罕见，价差严重不合理，买家大多倾向于采购豆油，油厂挺价意愿非常强。这种情况也间接影射了另一种现象，就是短期供货紧张使棕油价格偏强，但旺季不旺，需求遭到豆油的严重挤占，进入秋季之后，随着气温不断下降，棕榈油市场需求更是雪上加霜，中长线豆油价格将逐步强于棕榈油。

只不过，考虑到新消息匮乏，油脂期货盘继续探高的势头受到压制，周三连盘棕榈油昙花一现，周四及周五又迎来了一波明显的回落。而行情在涨不上去的情况下，市场无非有两种情况：一是在目前的位置上盘整，二是调头下跌。

短线来看，大连盘期货有走弱的迹象，而且豆油库存在118万吨，较上个月同期的110.681万吨增7.319万吨增幅为6.61%，较去年同期的104.92万吨增13.08万吨增12.47%。菜油库存量也较大，需求不旺，回调也属情理之中。

初步预计，大连盘豆油1701合约支撑位预计仍在6200元/吨附近，阻力位在6468元/吨附近。大连盘棕榈油1701合约第一支撑位在5312元/吨，上方阻力位在5660元/吨。至于这波行情调整时间到底会延续多久，还得取决于外围因素的影响，一是人民币汇率变化情况;二是美国的天气对美豆的影响，风调雨顺将有利于美豆生长，提振美豆收成，但与此同时，若降雨过多，则会引发病虫害，并影响收割。

眼下，美豆丰产在望，新一年度Pro Farmer作物巡查日前已经开始，本周五将公布最终产量预测，若USDA对美国玉米和大豆产量创历史高位的预测想要成真，那么伊利诺伊州和印第安纳州需要录得较大的单产增幅，而年度作物巡查发现大豆收成的预期高于均值。若美豆因丰产压力持续下滑，出现收割低点，则将使得油脂震荡回调整理时间长于预期。