国债期货：期债下跌空间有限。

一、行情回顾。周一，期债受压下挫。5年期主力合约TF1612开盘价101.475 ，最高101.475 ，最低101.385 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.07%，成交量为6851手，持仓量为19940手。三张合约总成交7217手，总持仓24489手。10年期主力合约T1612开盘价101.055 ，最高101.060 ，最低101.385 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.18%，成交量为17526手，持仓量为33817手。三张合约总成交18528手，总持仓41231手。

二、资金面。周一，公开市场操作开展600亿元7天逆回购和300亿元14天逆回购，当日净回笼715亿元，资金面紧张局面缓解。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.0490 %，7天利率上行0.2BP至2.3640 %，14天利率下行1.6BP至2.6210 %；银行间回购加权利率1天利率上行4.03BP至2.1109 %，7天利率下行11.81BP至2.4368 %，14天利率下行15.36BP至2.6626 %。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券160007.IB，IRR为1.23%，该券当日收于100.1648，收益率较昨日下行1.00BP；T1612合约的CTD券为160014.IB，IRR为1.23%，该券收于101.1869，收益率较前日上行1.5BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.8BP、1.4BP至2.5611%、2.7064%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.02BP至173.03 ，固定利率国债指数下行0.02BP至173.44。

四、财经资讯。

1、发改委：7月全国铁路完成货运量2.63亿吨，同比下降5.8%；1-7月全国铁路完成货运量18.39亿吨，同比下降7.3%，1-6月同比下降7.5%。

2、路透援引消息人士称，有证据表明企业正囤积现金而不是投资，这让决策层认为进一步放松政策没有好处。

五、结论及投资建议。周一，期债承压下跌，工业企业效益提高、央行降杠杆以及美联储偏鹰派言论等对市场造成压力。昨日公开市场开展600亿元7天逆回购和300亿元14天逆回购操作，当日有1100亿元7天逆回购、515亿元央票到期，当日净回笼717亿元，资金面比较宽松，但隔夜资金利率小幅走高；根据路透的新闻，有证据表明企业正囤积现金而不是投资，这可能对决策层进一步放松政策构成限制，目前来看，降杠杆、防风险仍是监管层政策决策时考虑的非常重要的因素，短期在总量上很难看到明显变化，未来资金利率会更加平滑，期债在适应期结束后取决于基本面走势；26日晚间，美联储耶伦偏鹰派的讲话将令市场充满担忧，未来一段时间可能对汇率、对国内资本市场会形成持续影响。经过昨日下跌，市场对目前利空的消化比较充分，继续下跌的可能性较小，期债近期可能维持整理，依托27日均线逢低做多。