一、2016 上半年业务增长态势良好，规模稳步扩张公司营收增47.02%，归母净利增33.79%

2016 年上半年实现营业总收入265.28亿元(+47.02%)，归母净利3.1 亿元（+33.79%）。每股EPS 0.15 元。其中广度供应链业务因实施大客户战略，实现业务收入同比增121.41%，毛利同比增108.7%。深度供应链业务方面，大力推动深度380 分销平台，2016H1 并购或新增合资公司达48家，实现业务量同比增30.96%。

二、分析与判断

定增方案获受理，预期将完善公司供应链商业生态圈建设非公开发行股份募集60 亿元建设“互联网+供应链商业生态”。公司将利用募集资金投资于深度380 平台、星琏互联网平台、O2O 终端传媒、金融等，将传统供应链模式与互联网新技术相结合，从而全面打造流通行业供应链商业生态圈。通过O2O 全渠道布局，实现线上线下整合。

获深创投帮助募集基金，促进380 平台快速扩张与深创投合作设立产业投资基金，规模上限达80 亿元。公司与深创投签订框架协议合作设立供应链产业投资基金，围绕380 平台线下分销网络进行投资。

380 分销平台近几年保持快速增长，而基金募集将有助于现有380 平台实现快速扩张。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2016 年-2018 年的归属于母公司的净利润分别为6.77 亿元、11.94 亿元和16.42 亿元， EPS 为0.32、0.53 和0.69。给予21.2~23.85 元估值。维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示

定增进展不及预期，供应链金融风控不及预期。