高盟新材（300200）

事件：公司发布2016年半年报。2016年上半年，公司实现营业收入2.31亿元，同比减少0.54％；实现归属母公司股东净利润3710.08万元，同比增长36.10%，折合基本每股收益0.1737元，同比增长36.13%。点评：

毛利率提升推动业绩增长。公司上半年实现营业收入2.31亿元，同比减少0.54％，实现归母净利润3710.08万元，同比增长36.10%，毛利率为35.30%，同比增加4.56个百分点。公司原材料主要为基础化工原料，受石油价格下跌影响，原材料价格处于较低水平，营业成本同比下降6.23%，使得毛利率提升显着，其中，包装领域毛利率36.11%，同比增加4.66个百分点，建筑及节能领域毛利率40.25%，同比增加10.63个百分点，交通运输领域毛利率32.37%，同比增加6.30个百分点，新能源领域12.28%，同比增加5.26个百分点。

交通运输及新能源领域盈利大幅增长。公司紧跟国家政策，积极开展新能源车辆为代表的交通运输领域相关业务，开发无溶剂等新型密封胶产品投放市场，在汽车主机厂、高铁动车制造厂及配套企业批量应用，上半年交通领域实现营业收入2119.16万元，同比增加63.88%，毛利润685.94万元，同比增加103.47%。受“630”政策影响，部分企业赶在光伏发电上网电价下调前进行“抢装”，上半年我国新增并网光伏容量约为22.5GW，新增规模同比增加191.07%，带动公司太阳能背板材料销量大增，上半年新能源领域实现营业收入569.96万元，同比增加65.58%，毛利润69.98万元，同比增加189.77%。

研发项目不断推进，进一步抢占市场空间。公司无溶剂复合粘合剂在烟草包装领域取得重大突破，成功推出全面符合GB9685-2008及欧盟EU10-2011等法规要求的新型无溶剂复合粘合剂；特种复合粘合剂产品成功推向市场，通过技术和工艺创新，针对四川、湖南等内容物多样及要求复杂化的市场提出了全新的解决方案，针对药品包装市场推出了冷成型铝专用粘合剂；推出草坪背胶树脂，为客户自制胶水提供原材料，使公司在草坪胶领域继续保持领先地位。扣件系统垫板专用双组分聚氨酯组合料项目积极推进，已完成2家客户的CRCC认证（国内仅有7家客户），进入门槛较高的高铁行业，目前正在积极准备第三家客户的CRCC认证工作，完成认证后市场占有率将会有显着提升。

盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为5.38亿、5.96亿和6.65亿，同比增长10.12%、10.80%、11.58%，归属母公司净利润分别为7778万、8166万和9396万元，同比增长45.30%、4.98%、15.06%，按照公司最新股本2.14亿股计算，EPS分别达到0.36元、0.38元和0.44元，对应2016年08月26日收盘价（16.28元/股）的动态PE分别为45倍、43倍和37倍，维持“增持”评级。

风险因素：原材料价格剧烈波动、宏观经济的低迷导致消费行业的持续低迷、政策风险等。