股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开后逐渐回落，但在午后均呈现冲高回落态势，整体来看IC主力合约表现疲弱。现货指数全天表现小幅震荡态势，上证指数收涨0.2%，上证50指数则表现较好，从盘面上看，航天航空股、次新股、银行等涨幅居前。消息面来看，证监会国际合作部主任祁斌和港澳媒体就深港通进行交流，根据现场资料《深港通工作大致时间表》显示，11月中下旬，深港通预计开通。从资金面来看，两市融资余额上涨23亿至8978亿，处于半年以来新高，沪股通今日净流入11.50亿，显示场外资金对A股仍有做多热情，SHIBOR短端利率略有抬升，然中长期有所下降，显示长期资金较为充足。从技术上来看，上证指数上方受年线压制，两市成交量持续萎缩合计不足4300亿，上涨动力不足，但下方又受20均线支撑，因此操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

观望为主

今日期债主力震荡下行，成交及持仓量均有增加。资金面上，央行进行600亿7天期逆回购和400亿14天期逆回购，完全对冲当日到期量，SHIBOR及质押回购利率短端继续上行，中长端延续回落，短期资金偏紧。技术上，十债主力期价破位下行，跌落40日均线，同时10日均线下穿20日线，技术面较为疲弱。中长期看，供需改善及低迷的经济基本面对期债仍有支撑，建议观望为主，关注本周四公布的我国PMI数据。

贵金属

观望为宜

今日贵金属区间震荡。美国方面，昨日公布的数据好坏不一，7月个人消费支出月率为0.3%，与预期持平，差于前值0.5%；7月个人收入月率为0.4%，与预期持平，好于前值0.3%；8月达拉斯联储制造业指数为-6.2，差于预期-3.9及前值-1.3；据芝加哥商业交易所集团的联储观察工具，美联储9月加息几率为33%，12月份加息几率为60%。资金面上，SPDR持仓量维持于956.59吨，SLV持仓量维持于11100.66吨。总体来看，目前贵金属多空因素交织，关注本周五美国非农就业报告，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜区间震荡，继续维持在36500元/吨以下运行。进口湿法铜偏少，继续支撑好铜与平水铜的报价升水，但下游买盘清淡，又令实际成交降温。盘面波动小，阻碍贸易商投机热情。今日市况较为僵持，月末特征明显。期货盘面，整体工业品偏弱运行，铜价冲高回落，多空皆减仓观望为主，最近市场无明显的交易因素，预期8月份宏观数据偏弱，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材报价高位松动，整体延续弱势整理态势。主导品牌、经销商报价有稳有降，其中大厂资源仍有下调，目前厂提资源已经报至2420-2460元/吨，小厂资源到货紧张价格表现相对坚挺。近期环保、G20等减产因素导致小厂资源到货有限，大小厂资源价差进一步拉近，后市出货或将继续承压。今日螺纹钢主力1701合约继续调整，整体延续弱势表现，期价连续下挫后已破坏前期上涨形态，观望为宜，激进者空单跟进。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格相对平稳，市场成交一般，商家观望情绪有所突出，出货一般。市场需求在短期内出现一定压力。目前商家对于市场分歧有所增加，钢厂压力随着时间的推移而逐步体现，钢厂放货主要维持在北方市场，但部分资源已出现南下走势，预计短期内上海地区热卷市场到货压力将有所增大。今日热卷主力1610合约冲高回落，整体延续高位震荡表现，关注高位争夺，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12680-12690元/吨，对当月升水170-180元/吨，无锡成交集中12670-12690元/吨，杭州报价集中12730-12750元/吨。现货升水稍有回落，但仍处较高位置，持货商抛现买期意愿积极，主动下调价格出货，中间商认为升水将进一步回落，接货意愿冷淡，月末因素叠加升水下滑趋势，下游企业畏高观望情绪愈浓，整体成交高价受抑。期货方面，沪期铝小幅回落，主力合约逐渐移至1611合约，期价考验布林通道中轨支撑，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌高位震荡重心下移，现货升水与昨日持平，贸易商正常报价，交投较昨日稍显活跃；今日现货价格虽小跌，但任处高位，炼厂正常出货；下游恢复部分采购；整体成交略有回暖。今日盘面继续减仓，维持高位震荡，整体市场氛围偏弱，多头资金较为谨慎，操作上，可暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1609升水450元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水100元/吨成交，市场对镍价走势悲观情绪上升，现货升水过高，使得贸易商采购积极性明显下降，下游也仅少量采购，近期G20会议的召开对部分不锈钢厂造成影响，镍采购减少，市场成交偏清淡，主流成交区间为77000-77650元/吨。期货方面，沪期镍震荡下行，空头有入场迹象，但尚未跌破前期低点，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日贸易商心态走弱，低价出货积极性不高，而钢厂买涨不买跌，因此成交一般，价格弱势下跌5元/吨，预计明天少量工厂开始补库，价格暂稳。目前内外矿价差目前维持在70元左右，内矿价格稍显偏高。虽然近期矿价持续上涨，但山东由于环保及安检考核严格，不少中小矿山很难复产，导致山东近几月来内矿资源紧张且无法缓解，使得内矿价格抗跌性较强。今日铁矿石主力1701合约延续弱势表现，期价震荡走弱，跌破20日均线附近支撑，整体维持调整态势，激进者空单跟进，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

今日天胶主力期价冲高回落，期价日内上行乏力。现货市场主流报价小幅回落，整体维稳为主，市场交投一般。技术上来看期价于前期阶段性低点12000-12200元/吨区间存在部分支撑，但受制于09合约期价大幅下挫拖累，01合约期价亦上行乏力，目前1-9价差仍然处于相对高位，这将对主力期价形成部分压制，料短期天胶价格或低位弱势运行，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。今日沥青主力受累原油，1900一线破位。当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力期价弱势回落，期价继续下探，现货市场主流报价小幅松动50元/吨，高压货源紧缺，商家多高报出货，临近月底终端询盘低迷，多谨慎观望，成交走量难有改观。短期来看目前期价已下破布林中轨支撑，短期期价面临下行压力，关注期价于8700元/吨关口表现，暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

短空谨慎持有

今日聚丙烯主力期价小幅冲高回落，日内期价整理震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价窄幅盘整，月末货源相对趋紧，加之多数石化大区出厂价平稳支撑市场，商家普遍持稳出货，下游工厂依然对高价货源存在强烈的抵触情绪，成交冷淡。短期来看期价弱势难改，但下方60日均线存在部分支撑，建议短空谨慎持有。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盘中弱势震荡，主力合约收跌0.75%。TA受ACP定价提振，下跌空间有限。但外盘原油高位回调拖累期价。成本方面，近期原油重回45上方，成本上获得支撑。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况远不及预期，需求未能提振。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望，关注抛空机会

焦炭主力1701合约今日维持震荡，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议关注螺纹走势，可期待焦炭期价反弹抛空机会。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日小幅上涨，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，因此带动期货价格稳中偏强，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢低做多远月

动力煤主力1701合约今日小幅上涨。现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，近月合约更多受到朝鲜煤交割货源的影响，与现货实际情况偏离较大，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议投资者可逢低做多1701合约。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

近期西北甲醇出货不理想，少数工厂库存高企，且后市仍有重启装置放量对外销售，出货压力凸显，预计短线西北将以下滑为主，此将对山东、华北等地走势有一定负面影响。G20期间，港口运输、下游开工将一定程度受限，且期货维持低位，港口现货市场短期走势暂不乐观。今日甲醇期价低开高走，冲高回落，操作上暂且观望为宜。

玻璃(FG)

多单避险离场

目前已经进入传统的销售旺季，尤其是北方地区天气逐渐凉爽，适宜房地产建筑装饰装修施工，因此房地产对玻璃需求的将逐渐增加。从目前加工企业订单情况看，环比增速也有所放大。生产企业快速上涨的价格对加工企业订单有一定的制约或者延后影响。但市场价格整体上涨将迫使加工企业接受市场价格。让贸易商担心的问题是目前华南地区价格偏高，造成其他地区流入量过大，而影响价格上涨。据了解，后期北方地区生产企业还有涨价计划，以烘托南方市场气氛，因此后期玻璃价格还将以稳中有升为主。今日玻璃期价震荡下行，再创近期新低，短线技术性形态偏弱，操作上建议多单避险离场。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

观望

今日白糖期价高位震荡，多空分歧较大。市场方面，柳州中间报价暂不报价。市场方面，7月进口量42万吨，同比减少10%，或对盘面形成一定反弹动能。但外围环境仍不乐观，巴西糖刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米减仓偏弱，明日有望下探5日均线支撑。国内方面，本周继续800万吨抛储，上周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米197.2万吨，其中定向成交分化明显，华北采购积极性较好，东北几乎无人问津，目前成交率7%。而分贷分还玉米成交115.36万吨，较前一周继续增加，主要是应对新粮下来之前的供需缺口，但预计在华北玉米即将大量上市的预期之下，接拍积极性不高。目前部分华北玉米零星上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，市场维持偏紧格局，但目前华北玉米将大批量上市，偏紧格局有望被打破，当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，近期现货市场价格或将呈现近强远弱的局面，短期在成本支撑趋强、行业开工率下滑、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，主要企业惜售挺价心理强烈，短期现货市场暂无下跌的风险。但远期来看，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧，现货市场价格或将形成近强远弱的走势。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断，但阶段性建议观望。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价弱势震荡，续跌动能有所减缓，关注上方5日均线压力。市场方面，目前国储豆持续拍卖增加了大豆市场货源量供应，将持续给国产大豆现货市场形成压制，湖北豆方面，从往年规律中，随着上市量的增加，行情将高位回落，其对国产大豆市场形成些许利空，近期国产豆行情仍将稳中趋弱运行。不过，目前东北及中原主产区大豆货源量见底，行情尚不至于持续大跌，预计下周行情将稳中有跌运行，过4.0筛商品豆波动区间在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期国产豆成交量较为低迷，连豆主要受外盘联动，考虑到美元见底而原油50美元/痛难以突破，以及美豆陈作新作的不一致性，阶段性豆类有望弱势整理，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

大供给尾声，强需求开始，做多榨利

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。上周的Profarmer北美机构调研基本上支撑了巨量新作供应的预期，市场继续交易50蒲/英亩的单产预期，且玉米继续大幅下挫拖累美豆，美豆在供应利空持续发酵下盘面正快速感受到收割压力，预计进一步下挫目标位在930-950美分/蒲。不过连续几周的出口数据显示美豆出口的强劲，大需求的故事刚刚开始。国内来看，豆粕提货速度加快，8月的表观消费量转好，中长期的需求目前仍有分歧，不过市场继续看好9,10月的现货，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求，整体上我们看多压榨利润，短空粕类的头寸要谨慎。

豆油(Y)

继续回调

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏低位震荡，单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，不过短期库存偏高，回调在所难免，买油抛粕头寸谨慎持有，短期看空油脂。

棕榈油(P)

空单持有

连棕1701主力合约跳空低开，收跌0.84%至5444元/吨。8月初以来马棕价格攀升，主要因为马来西亚棕榈油7月出口大增且库存意外降低导致。现在市场已渐渐消化利多因素，8月马来西亚棕榈油产量预期增加，利空棕榈油价格。截至昨日，BMD11月毛棕榈油期货下跌1.4%至2517马币/吨。目前马来西亚棕榈油处在季节性增产周期当中，一般看每年的9月与10月份为棕榈油产量最高点，也是其价格的低点。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。但是，随着棕榈油后期陆续到港，届时国内库存的紧张状况将会缓解，连棕期价承压。另外，考虑到全球大豆增产显著，未来大豆压榨量将会同步增加，豆油对棕榈油的替代趋势明显，对棕榈油需求不利。技术上看，连棕1701主力合约期价逼近20日均线，关注均线对其支撑的有效性，操作上建议棕榈油空单继续持有。

菜籽类

DDGS进口政策9月出台，市场将焦点再度转向

前期长江流域大雨，水产养殖受到重创，近期华南有屡遭台风影响，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，近期各合约豆菜粕比价明显走高，虽然每个合约走高的驱动分别不同。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求。不过市场再度将焦点转向DDGS进口政策，豆菜粕比价近期将有所反复。中期看买豆粕抛菜粕仍是主基调，仍建议逢低买，当下需关注9月即将到来的DDGS进口政策的变化，是否可以给菜粕带来新一轮的需求增量，单边上建议观望。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，不过这次量不会大，应该是对菜油最后的利空了。

鸡蛋(JD)

1月空单持有

今日鸡蛋主力期价震荡整理，多空纠结在5日均线附近。市场方面，目前全国鸡蛋行情呈现稳中下滑的趋势，各地终端市场走货缓慢，目前全国各地养殖户库存不多，行情经过连续大涨之后市场尚未适应，存栏基数并没有实质性的改变，大涨行情已经终结。考虑到目前距离中秋节2个周的时间，从历史统计来看，现货高点已经出现，现货开始面临下跌风险。而从更长时间纬度上看，明年上半年蛋鸡处于供过于求的格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花延续震荡走势，受美棉及抛储成交价格走弱影响，郑棉难以出现趋势型上涨行情，但近期抛储成交率表现平稳，显示下调后的竞拍价格已被市场所接受。八月份下游需求较为低迷，坯布库存量逐渐累积，纱线价格持续回落，随着金九银十纺织旺季即将到来，纺企补库需求或将得到提振。新花采摘已陆续开启，市场关注的重点转为新棉收购价如何与抛储棉接轨，由于今年新花质量较优，对收购价形成支撑，市场普遍预期上市新棉折皮棉价格在14000元/吨上方。近期郑棉维持震荡整理格局，操作上建议暂且观望。