日本首相安倍晋三的顾问滨田宏一近日发表文章称，日本应当“勇敢”干预外汇市场，以遏制日元的升势。

日本财务省屡次“空口”威胁干预，已经像“狼来了”一样丧失了本应有的威慑力。容忍日元持续升值至“破坏性的水平”，势必将导致安倍经济学分崩离析。当汇率剧烈或不正常变动时，政策制定者有权利，或者说有义务，通过干预来使之稳定。另一备选做法是日本央行买入外国证券。

只有当汇市的投机性波动得到有效控制后，类似直升机撒钱这样的“高风险”政策才能够被真正讨论。

据华尔街实时新闻，日本内阁官房长官菅义伟今天在接受外媒采访时也表示，政府密切关注市场发展，已做好准备在汇市过度波动时采取果断行动。若有必要，进行外汇干预将是一个选项。

文章如下（华尔街见闻有删减、编辑）：

自2012年日本引入安倍经济学开始，日本劳动力市场得到了极大的提升，新增150万工作机会，并且失业率下降至3%左右。此外，公司利润率激增，税收收入也增长超过20万亿日元（约合1880亿美元）。然而，日本经济目前却饱受通缩之苦，同时日元也升值压力巨大，去年一年上涨超过24%，连带导致日本股市缩水。

在此基础上，日本9月或将加码宽松，其中甚至将包含“直升机撒钱”。但是市场普遍的担忧是，如果日元持续上升势头，即使是这样的宽松仍然不够。

日本的宽松政策，尤其是货币政策，的确将推动日元下行。但是美联储上周五“或将探索购买更大范围资产的可能性”的鸽派信号，以及以欧洲为代表的其他主要经济体所实施的宽松政策，变相削弱了其对于汇率上的影响。

尤其是近期，英国退欧公投，以及欧洲央行和日本央行引入负利率政策的举动引发市场恐慌。基于市场恐慌的机会，对冲基金和其他投机者趁机加码押注日元进一步升值。事实上，CME的日元期货市场升温也体现了投机者的倾向。

在一个灵活的利率系统里，每个国家基于各自的政策目标实行独立的货币政策，并且接受相应的汇率变动结果。但是，当汇率剧烈或不正常变动时，政策制定者有权利，或者说有义务，通过干预来使之稳定。

日本当局逐渐认识到了这一点，至少在理论上。8月18日，日本财务省和日本央行齐聚讨论该如何控制日元升值。会后，日本财务省分管外汇事务的副财长浅川雅嗣称，正在密切关注外汇市场的投机性波动，如有必要，将对投机性市场波动采取应对措施。

该发言本应该对投机者起到旁敲侧击的效果，然而市场反应却证明他们“稳如磐石”，日元/美元的变动仅在个位数以内。毕竟，日本财务省此前曾屡次发出过类似警告，如日本央行推出负利率政策之后，英国退欧公投决定之后，但从未真正执行。

就如同“狼来了”的预言一样，日本财务省要干预市场的“警告”，也失去了本应有的威慑力。投机者仍然对他们的单向投机机会深信不疑，即要么大赚一笔，要么仅仅是不赚不亏，从而进一步为日元上涨推波助澜。

在目前来看，仅仅是口头上的声明显然已不足以打消投机者们的“勇气和决心”，但是日本财务省对于是否要真正付诸行动仍然踌躇不前，尤其是忌惮于美国对“外汇管制”的否定态度。

美国财务部和美联储的高级官员频繁高调反对直接干预。美国官员更是强调称，一旦日本打开“操纵汇市”的闸口，美国国会将因此而反对TPP（跨太平洋伙伴关系协议）。

日本财务省的确很有可能为了维护其美国“同盟”，而继续振臂高呼，“空口”威胁投机者。或者，它也可能会反复摇摆，直到为时已晚。无论上述何种，都将引向同一个结局：日元将持续升值至“破坏性的水平”，从而导致安倍经济学分崩离析。

因此我认为，日本当局应该要“勇敢”干预汇市以阻止日元持续升值。这将给投机者以当头棒喝，并将引导日本经济重回正轨。虽然日本或许将因此成为TPP失败的“替罪羊”，但事实上，就目前美国的政治环境而言，我认为TPP本身就很有可能不予通过。除此以外，另一备选做法是日本央行买入外国证券。

很多对冲基金经理以及一些经济学家，声称挽救日本经济通缩的关键就是更多的“直升机撒钱”，或是更直接地增加消费者手中的现金。然而正是这同样一批人，却在投机押注日元的升值，阻碍宏观经济政策的有效发挥。因此，只有当汇市的投机性波动得到有效控制后，类似直升机撒钱这样的“高风险”政策才能够被真正讨论。