要点

一、行情回顾。周二，期债调整加剧。5年期主力合约TF1612开盘价101.395 ，最高101.435 ，最低101.240 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.20%，成交量为10244手，持仓量为21492手。三张合约总成交10638手，总持仓26026手。10年期主力合约T1612开盘价100.915 ，最高100.935 ，最低101.240 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.35%，成交量为24490手，持仓量为35959手。三张合约总成交25645手，总持仓43281手。

二、资金面。周二，公开市场操作开展600亿元7天逆回购和400亿元14天逆回购，当日零头放，资金面平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.4BP至2.0630 %，7天利率上行0.2BP至2.3660 %，14天利率下行1.9BP至2.6020 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.5BP至2.1059 %，7天利率下行2.7BP至2.4098 %，14天利率下行3.67BP至2.6259 %。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券160007.IB，IRR为0.64%，该券当日收于100.0569，收益率较昨日上行2.00BP；T1612合约的CTD券为160014.IB，IRR为0.89%，该券收于100.9095，收益率较前日上行4.5BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.5BP、4.6BP至2.5663%、2.7527%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.17BP至172.73 ，固定利率国债指数下行0.17BP至173.14 。

四、财经资讯。

1、央行公开市场周二进行600亿元7天期逆回购、400亿元14天期逆回购操作，对冲到期的1000亿元7天期逆回购。

2、基建投资正在“加速度”，近两个月，国家发改委密集批复了12个基建项目，总投资规模达2849亿元。

五、结论及投资建议。周二，期债大幅下跌，十年期国债收益率上行4.6BP至2.75%。一级市场上，国开行招标三期固息增发债，10年期债券中标利率高于市场预测均值同时认购倍数下滑，一级市场不振加重二级市场期债调整。由于近期央行拉长融资期限力图降杠杆，美联储加息预期升温，债市出现持续调整，一级市场配置力度在放慢。从影响程度上看，央行降杠杆很难采取总量型货币政策，融资期限的拉长并不改变对应期限资金利率的稳定，杠杆资金的成本水平属于一次性抬升，并非趋势性走高，资金调整完成后其影响也就结束，幅度约在10BP附近，目前基本消化。由于美国经济数据走高，美联储加息预期升温，这可能对国内汇率形成压力，加上下半年经济层面不确定性增强，对资本外流压力的再次增加应该保持警惕。我们认为期债并不会彻底走熊，经过昨日情绪的宣泄之后，10年主力关注100.5附近的支撑，可以逢低试多，跌破止损。