股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开后呈震荡走势，午后延续午盘拉升走高后的震荡态势。现货指数全天表现震荡缓慢上扬态势，从盘面上看，房地产、次新股和酿酒行业等涨幅居前，带动上证指数的上涨。从本月资金面来看，两市融资余额增加了341.5亿至8977亿，处于半年以来新高，沪股通净流入213.9亿，显示场外资金对A股仍有做多热情，SHIBOR短端利率略有抬升，然中长期有所下降，显示长期资金较为充足。从技术上来看，上证指数上方逼近年线位置，两市成交量持续萎缩合计4410亿，上涨动力不足，但下方有短期均线支撑，因此操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

观望为主

今日期债主力于40日均线附近窄幅震荡，成交及持仓双双缩量。资金面上，央行进行400亿7天逆回购及100亿14天期逆回购，当日净回笼400亿元，SHIBOR及质押回购利率短端继续上行，中长端延续下滑，短期限资金仍然偏紧。技术上，十债主力盘中虽震荡上行，但最终显守40日线，5日、10日均线继续下探，中长期均线有所钝化，技术面较为疲弱。中长期看，货币政策导向不改、利率债供需改善及低迷的经济基本面对期债仍有支撑，建议观望为主，关注明日公布的制造业PMI数据。

贵金属

观望为宜

今日贵金属区间震荡。美联储副主席费舍尔表示，美国就业市场非常接近充分就业状态，联储的加息步伐将取决于经济的表现，他表示虽然美元的强势影响到美国通胀及企业获利，但就业市场改善表明美国经济经受住了这种挑战。资金面上，SPDR小幅减仓1.19吨至955.40吨，SLV持仓量增加29.54吨至11130.20吨。总体来看，美联储副主席的讲话使未来数月内加息的预期升温，乐观的美国消费者信心指数同样支持了加息前景，关注本周五美国非农就业报告，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜处36500元/吨以下低位运行，隔月基差几无，现铜升水上扬。投机买性被动压缩，且下游继续选择观望。因进口湿法铜继续偏少，部分贸易商转向采买平水铜交长单，令平水铜升水抬涨，并支撑起好铜升水。月末持货商换现意愿不及往常强烈，明日进入9月，成交或将逐步回暖，升水亦或开启交割前偏坚挺的行情。期货盘面主力已经开始往11月上迁移，日内波动较小，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材报价小幅松动，主导品牌、经销商报价部分下调，其中华东大厂资源因连续多日成交不畅，代理商报价向低位靠拢，目前中天、沙钢等厂提报至2440元/吨左右，相比之下三线螺纹钢整体表现相对坚挺，主流成交在2360元/吨左右，市场整体表现偏弱。今日螺纹钢主力1701合约继续回落，期价延续调整态势，整体表现有所转空，关注2400一线附近支撑，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日河北地区热卷现货报价小幅上调，成交表现较为一般，下游询价电话明显偏少，钢坯价格继续回落，市场表现有所减弱，心态趋于谨慎。今日热卷主力1610合约震荡回落，整体表现有所转弱，期价松动，预计短期或将面临调整，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12650-12660元/吨，对当月升水130-140元/吨，无锡成交集中12660-12670元/吨，杭州报价集中12700-12720元/吨。近期上海流通货源增多，但中间商和下游企业接货意愿趋冷，成交惨淡；无锡持货商逢高出货意愿积极，随着现货升水的缩窄，中间商有利润空间，接货意愿较昨日回升，月末，下游维持观望态度，成交集中于贸易商之间。现货升水持续回落，但降幅趋缓，活跃度提高，换月后成交预计回暖。期货方面，沪期铝跌破布林通道中轨，由于目前处于迁仓阶段，尚看不出是空头入场还是多头离场，在消费旺季即将来临之际，料下方空间有限，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌高位震荡上扬，现货升水较昨日缩窄10元/吨，贸易商正常报价，成交清淡，以长单交付为主；锌价上涨，炼厂积极出货；下游畏高观望，采购情绪不高；市场整体成交一般。盘面期锌日内呈现宽幅震荡，多空拉锯，下方5日均线支撑，激进者可背靠5日均线持多，操作上，建议暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1609升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水100元/吨成交，虽贸易商出货积极，但市场接货意愿明显较低，成交清淡，主流成交区间为76750-77350元/吨。期货方面，沪期镍减仓下行，暗示多头逐渐离场，当前价位多空博弈加剧，在消息面缺乏指引的前提下，料趋势性方向暂难显现，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石报价小幅回落，市场活跃度一般，港口现货方面，贸易商报价小幅回落，钢厂采购心态以观望为主，成交价格有所回落。国产矿市场价格表现暂稳，由于开工受限部分地区价格有所上扬。今日铁矿石主力1701合约震荡回落，期价延续调整态势，预计短期表现依然偏空为主，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

今日天胶主力期价继续弱势下挫，日内期价弱势运行，现货市场主流报价小幅回落，市场交投欠佳。受制于09合约期价大幅下挫拖累以及目前1-9价差仍然处于相对高位，01合约期价承压回落，目前期价已跌至前期阶段性平台12000元/吨，短期需关注该整数关口支撑有效性，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。今日沥青合约均录得下跌，09合约期现平水，继续下跌空间有限。供虽然应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力期价低位整理震荡，价格波幅相对有限，现货市场主流报价窄幅波动，华北个别线性松动50-100元/吨，华东个别高压略高50元/吨，其他整理为主。部分石化上调月初价格，下游需求无明显改观，观望情绪浓厚。临近月底石化挺价部分限制期价回落动能，但短期来看目前期价已下破布林中轨支撑，关注8700元/吨整数关口表现，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

空单谨慎持有

今日聚丙烯主力期价冲高回落，上方5日均线阻力明显，现货市场主流报价小幅走低50元/吨，尽管石化出厂价稳定及供应趋紧对现货形成较强支撑，但受终端需求持续低迷打压，部分商家小幅松价寻求成交。下游工厂实盘未见放量，市场交投延续僵持。短期来看期价弱势难改，但下方60日均线存在部分支撑，建议短空谨慎持有。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盘中延续跌幅，主力合约收跌逾1%。TA受ACP定价提振，下跌空间有限。但外盘原油高位回调拖累期价。成本方面，近期原油重 回45上方，成本上获得支撑。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱， 开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价 格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平 衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况远 不及预期，需求未能提振。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随 。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望，关注抛空机会

今日焦炭主力1701合约震荡下行，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议关注螺纹走势，可期待焦炭期价反弹抛空机会。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤主力1701合约震荡下行，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，因此带动期货价格稳中偏强，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

今日动力煤主力1701合约大幅上涨。现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，近月合约更多受到朝鲜煤交割货源的影响，与现货实际情况偏离较大，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

近期西北甲醇出货不理想，少数工厂库存高企，且后市仍有重启装置放量对外销售，出货压力凸显，预计短线西北将以下滑为主，此将对山东、华北等地走势有一定负面影响。G20期间，港口运输、下游开工将一定程度受限，且期货维持低位，港口现货市场短期走势暂不乐观。今日甲醇期价震荡反弹，试探5日均线压制效果，操作上暂且观望为宜。

玻璃(FG)

暂且观望

目前已经进入传统的销售旺季，尤其是北方地区天气逐渐凉爽，适宜房地产建筑装饰装修施工，因此房地产对玻璃需求的将逐渐增加。从目前加工企业订单情况看，环比增速也有所放大。生产企业快速上涨的价格对加工企业订单有一定的制约或者延后影响。但市场价格整体上涨将迫使加工企业接受市场价格。让贸易商担心的问题是目前华南地区价格偏高，造成其他地区流入量过大，而影响价格上涨。据了解，后期北方地区生产企业还有涨价计划，以烘托南方市场气氛，因此后期玻璃价格还将以稳中有升为主。今日玻璃期价震荡下行，延续跌势，技术性形态偏弱，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日跳空高开。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

观望

今日白糖期价减仓震荡，多空分歧较大。市场方面，柳州中间报价暂不报价。市场方面，7月进口量42万吨，同比减少10%，或对盘面形成一定反弹动能。但外围环境仍不乐观，巴西糖刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价减仓偏弱，有望下探5日均线支撑。国内方面，本周继续800万吨抛储，本周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米182.96万吨，实际成交2%。而上周分贷分还玉米成交115.36万吨，较前一周继续增加，主要是应对新粮下来之前的供需缺口，但预计在华北玉米即将大量上市的预期之下，接拍积极性不高。目前部分华北玉米集中上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，若当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，由于新增300万吨玉米加工产能，合计淀粉产能200万吨，进一步凸显过剩压力，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断。考虑到昨日空单大幅介入，今日有望下破1760元/吨支撑，建议空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价弱势下行，受美豆大跌的压力。市场方面，目前国储豆持续拍卖增加了大豆市场货源量供应，将持续给国产大豆现货市场形成压制，湖北豆方面，从往年规律中，随着上市量的增加，行情将高位回落，其对国产大豆市场形成些许利空，近期国产豆行情仍将稳中趋弱运行。不过，目前东北及中原主产区大豆货源量见底，行情尚不至于持续大跌，预计下周行情将稳中有跌运行，过4.0筛商品豆波动区间在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期国产豆成交量较为低迷，连豆主要受外盘联动，考虑到美元见底而原油50美元/痛难以突破，以及美豆陈作新作的不一致性，阶段性豆类有望弱势整理，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

大供给尾声，强需求开始，做多榨利

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。上周的Profarmer北美机构调研基本上支撑了巨量新作供应的预期，市场继续交易50蒲/英亩的单产预期，且玉米继续大幅下挫拖累美豆，美豆在供应利空持续发酵下盘面正快速感受到收割压力，预计进一步下挫目标位在930-950美分/蒲。不过连续几周的出口数据显示美豆出口的强劲，大需求的故事刚刚开始。国内来看，豆粕提货速度加快，8月的表观消费量转好，中长期的需求目前仍有分歧，不过市场继续看好9,10月的现货，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求，整体上我们看多压榨利润，短空粕类的头寸要谨慎。

豆油(Y)

继续回调

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏低位震荡，单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，不过短期库存偏高，回调在所难免，短期看空油脂。

棕榈油(P)

空单持有

连棕1701主力合约今日表现弱势。8月初以来马棕价格的一波涨势，主要因为马来西亚棕榈油7月出口大增且库存意外降低导致。现在市场已消化利多因素，8月马来西亚棕榈油产量预期增加，利空棕榈油价格。目前马来西亚棕榈油处在季节性增产周期当中，一般看每年的9月与10月份为棕榈油产量最高点，也是其价格的低点。截至昨日，国内棕榈油港口库存29.25万吨，还是处于一个很低的水平。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。但是，随着棕榈油后期陆续到港，届时国内库存的紧张状况将会缓解，连棕期价承压。另外，考虑到全球大豆增产显著，未来大豆压榨量将会同步增加，豆棕价差缩窄，豆油对棕榈油的替代趋势明显，对棕榈油需求不利。技术上看，连棕1701主力合约期价下破20日均线支撑，建议空单继续持有。

菜籽类

DDGS进口政策9月出台，市场将焦点再度转向

前期长江流域大雨，水产养殖受到重创，近期华南有屡遭台风影响，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，近期各合约豆菜粕比价明显走高，虽然每个合约走高的驱动分别不同。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求。不过市场再度将焦点转向DDGS进口政策，豆菜粕比价近期将有所反复。中期看买豆粕抛菜粕仍是主基调，仍建议逢低买，当下需关注9月即将到来的DDGS进口政策的变化，是否可以给菜粕带来新一轮的需求增量，单边上建议观望。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但市场成交估计会极为谨慎。

鸡蛋(JD)

1月空单持有

今日鸡蛋主力期价增仓下行，空头格局较为明显。市场方面，目前全国鸡蛋行情呈现稳中下滑的趋势，各地终端市场走货缓慢，目前全国各地养殖户库存不多，行情经过连续大涨之后市场尚未适应，存栏基数并没有实质性的改变，大涨行情已经终结。考虑到目前距离中秋节2个周的时间，从历史统计来看，现货高点已经出现，现货开始面临下跌风险。而从更长时间纬度上看，明年上半年蛋鸡处于供过于求的格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

棉花今日大幅增仓下挫，随着外棉价格的下跌，内外棉价差走阔，内外联动的定价机制使得抛储底价的逐步下移，郑棉承压下行。八月份下游需求较为低迷，坯布库存量逐渐累积，纱线价格持续回落，随着金九银十纺织旺季即将到来，纺企补库需求或将得到提振。新花采摘已陆续开启，市场关注的重点转为新棉收购价如何与抛储棉接轨，由于今年新花质量较优，对收购价形成支撑，但新花的大量上市带来收割压力，操作上建议暂且观望。