G20峰会临近

9月4日至5日G20峰会将在中国杭州召开，市场预期峰会将对全球大宗商品市场产生一定影响。会议前夕，铜价波动较大，伦铜一度跌破关键支撑位，目前重回4700美元/吨一线下方，沪铜主力合约也回吐前期涨势，维持在36000元/吨一线窄幅振荡。据了解，除了受到亚洲地区铜库存大增以及美联储官员对于加息的偏鹰派言论影响外，G20峰会可能释放的政策信号也令投资者交投谨慎。

上周铜价在跌破4750美元/吨后加速下行，一度接近4600美元/吨。LME库存连续大幅增长是引发铜价下跌的“导火索”。据光大期货有色金属总监徐迈里介绍，上周LME铜库存由21万吨增长至27万吨，增幅近30%。过去数月国内冶炼厂明显加大出口力度，但出口铜被大型贸易商囤积，贸易商集中交仓导致LME韩国仓库库存大增，类似的情况在6月上旬也出现过。

“虽然LME库存持续大幅增长，但是库存大增对铜价的影响在上周后半周明显减弱，短期来看市场支撑有所体现。”徐迈里解释说，首先，市场已经消化了库存增加预期的影响，库存对铜价的利空影响逐步减弱；其次，铜价大幅下跌后，国内下游企业明显加大了现货采购力度；再次，从期货盘面来看，上周后半周SHFE、LME、COMEX持仓量均有所减少，表明空头增仓信心并不坚定。

卓创资讯分析师孙克文表示，G20峰会召开对铜价的支撑力度可能有限。“虽然会议举行一定程度上对相关企业产量和开工率形成制约，但浙江地区电解铜冶炼厂较少，并且大多符合环保要求，对整体市场供应影响较小。”

徐迈里也认为，虽然铜价短期内能获得一定支撑，但是反弹力度可能有限。他表示，下游采购对于价格的敏感度较高，一旦铜价反弹至37000元/吨附近，下游企业的采购意愿或将再度下滑。目前市场仍然是空头占上风，短期的价格反弹是空头减仓引发，并没有明显的迹象显示多头入场推动价格上扬。此外，CFTC基金空头持仓开始逐步增加，趋势一旦形成，基金仍会逢高抛空。

在他看来，铜价短期受到支撑并不能改变下行趋势。就后市而言，铜价有可能就此企稳，并在36000—37000元/吨区间展开振荡；铜价也可能再度跌破36000元/吨，随后下游企业加大套期保值力度，价格急跌后迅速反弹。市场总体呈现小跌小反弹、大跌大反弹的态势，投资者需要根据价格运行节奏来选择操作策略。