8月31日，A股上市公司如期交出了上半年成绩单。数据显示，今年上半年，上市公司营业收入增长3.38%，实现归属于上市公司股东净利润（下称：净利润）下降近4%。整体看半年报亮点依然不少，如传统产业盈利改善，新兴领域继续维持高增长，“国家队”整体增持等。不过，也有一些值得警惕的地方，如部分公司对汇率波动较为敏感、非主营业务收入占比较大、应收款较高等。

多数机构人士建议，当前A股维持震荡，投资者不妨根据半年报多做功课，选择基本面有实质性好转、预收款上升等优质个股继续持有。

半年报显示，A股上市公司整体净利润微幅下滑4%左右。不过，在剔除“两桶油”和金融板块后，其余上市公司净利润整体增长7%左右。数据显示，在A股近3000家公司中，盈利规模最大的是银行股，四大行业累计净利润接近5000亿元。最“败家”的是石油和海运公司。

沪深两市2921家上市公司今年1至6月共实现营业收入14.58万亿元，同比微增3.38%；合计实现净利润1.38万亿元，同比下滑3.57%，并未出现大幅跳水。有1761家公司净利润实现正增长，占比为60.29%。增幅同比翻倍的上市公司有506家，超过10倍的有61家。另外，还有3家公司今年上半年实现净利润增幅在100倍以上。

分行业来看，记者对比发现，有18个行业上半年整体业绩同比实现增长。其中，农林牧渔表现尤为突出，行业整体业绩增幅在200%以上。而采掘、非银金融则位列整体业绩负增长的前两位。

从个股表现来看，赚钱最多的依然是银行。其中，工行、建行、农行和中行四大行业合计实现净利润4818.12亿元，去年同期为4759.77亿元。不过，从增长率来看，四大行均降至个位数。赔钱最多的是石油公司和海运公司，其中，中海油服上半年巨亏84.03亿元，位居第一大亏损股。中国远洋亏损72.09亿元，而石化油服(600871)也亏损45.09亿元。

三大亮点

亮点1：国家队二季度整体增持A股

去年下半年入市以稳定市场的“国家队”仍是当前市场举足轻重的力量。这部分资金主要包括证金、汇金及其相关机构、五支代表“国家队”的公募基金。这些机构今年上半年末累计持有A股上市公司股票5822.46亿元，同今年一季度末相比增加了1.01%。报告期末的持股市值约为2.71万亿元。在今年二季度A股市场震荡调整中，“国家队”选择加仓了金融股。数据显示，国家队在二季度共增持了银行股超过15亿股，主要是对工商银行、农业银行(601288)、浦发银行(600000)、交通银行和建设银行5家银行进行增持。

亮点2：传统产业盈利水平改善

上半年，沪深两市有975家上市公司净利润达到或超过1亿元。盈利规模在百亿元以上的有19家公司。

在主要行业中，传统板块今年上半年成绩表现优异，其中，农林牧渔拔得头筹，中期业绩增幅达212.32%，其中立下大功的是禽畜养殖。

去年还是亏损大户的钢铁、煤炭也明显好转。其中，钢铁类上市公司实现净利润42亿元，同比增幅在两倍以上。煤炭领域的中煤能源今年上半年扭亏为盈，净利润超过6亿元。陕西煤业净利润也从去年上半年亏9.55亿元到今年同期盈利2.51亿元。另外，有色金属领域的中国铝业等也实现扭亏。有分析人士指出，钢铁、煤炭是供给侧结构性改革的重要领域，今年前7个月，全国煤炭产量同比下降10%左右。同时，由于加大基础设施投入，提升了市场对煤炭钢铁的需求，引发价格上涨。

亮点3：部分新兴个股维持高增长

相比2014年和2015年，今年对新兴产业扶持政策出台的数量要少得多。不过，不少新兴产业个股依然保持高增长。

数据显示，797家中小板公司今年上半年合计实现归属股东净利润936.66亿元，同比增长17.30%；其中，525家上市公司归属母公司净利润同期增加，占比66%。增幅超过10倍的公司有21家。创业板表现更为突出，今年上半年528家公司累计实现净利润385.25亿元，同比增幅高达49.32%。9家公司业绩增幅超过10倍。部分公司业绩连续保持增长，如新能源车产业链、养殖产业链、电子、电气设备等中小创板权重较大的行业个股表现不错，仅养殖产业链和新能源车产业链就贡献了中小板业绩增量的36%。

争议热点：高送转疯狂 大股东“出货”忙

高送转掩护股东减持引关注

在半年报披露期中，上市公司频频因减持触碰监管红线。其中，窗口期违规减持成为最常见的踩“雷”方式。多家公司的董高监或其配偶，均因窗口期违规交易收到交易所的监管函。监管部门还对可能借用“高送转”掩护股东减持的现象表示了关注。近期多家拟高送转的上市公司被交易所要求补充说明持股5%以上股东6个月内是否有减持计划。

WIND统计数据显示，今年6月份以来，沪深两市已经先后有81家上市公司公布了2016年上半年利润分配预案，其中，转增比例在10送10以上的就有34家，转增比例在10送20以上的有16家，爱康科技(002610)、吴通控股(300292)的转增比例则达到了10送30。

在高送转方案推出后，不少公司的重要股东按捺不住套现的冲动，开始大手笔出货。权威统计显示，2015年年报推出高送转方案，且今年以来遭重要股东减持金额超亿元的公司有28家，合计减持金额高达124亿元。

8月22日，兴森科技(002436)发布公告称，公司股东、副总经理兼财务负责人柳敏提议，拟以资本公积金转增股本，向全体股东每10 股转增20 股。不过，本次“高送转”还伴随着股东减持计划。兴森科技在利润分配方案中透露，未来六个月公司预计有四名董高监人员进行减持。方案披露次日，公司即收到深交所的关注函。

在发布“拟6亿元收购腾码网络100%股权”重组预案的第二天，吴通控股就迫不及待地抛出了一则大比例分红预案。公告显示，公司拟“每10股转增30股”。就在投资者为吴通控股的资产重组及高送转利好欢呼时， 公司于6月28日发布了一则减持计划，即持股5%以上股东以及董监高计划合计减持不超过6293.89万股，占总股本近19.75%，以公司停牌时股价(33.26元/股)计算，合计套现金额接近21亿元。按吴通控股此前披露的减持计划计算，该股每收获一个涨停板，上述公司股东减持后获得的收益将增加逾2亿元。

交易所“盯梢”作用到底有多大？

虽然监管部门高度关注，但对于个别上市公司借助高送转掩护股东“撤退”等复杂的利益诉求方面目前缺乏有力措施。本报记者发现，今年以来还未有上市公司因为监管关注而取消“高送转”。

有投资者表示，监管层的问询所能起到的作用似乎不大。一位券商研究人士指出，让违法者付出必要的代价，才有可能真正遏制不法行为。

三项注意

1.并购重组对业绩支撑弱化

2013年到2015年，A股并购重组火爆，成为上市公司业绩报表的一大贡献。

然而今年以来，A股并购重组等资本运作受到越来越严的监管，超过150家公司并购重组宣布失败。因此，如果上市公司并购重组的贡献占比较大，未来业绩持续性存在不确定性，不排除增速出现冲高回落的可能。

2.部分行业对汇率波动敏感

去年下半年以来，随着美联储加息预期升温，人民币汇率也出现较大的波动。这对部分A股上市公司带来较大的冲击，特别是航空板块。数据显示，今年上半年中国四大航空公司累计汇兑损失就高达52亿元。

有分析人士指出，人民币若继续贬值可能给航空公司业绩带来更大的冲击。建议投资者密切关注汇率市场的变化。

3.上市公司应收账款增长快

在半年报中，有不少上市公司预收款明显大增，也为未来业绩增长奠定基础。不过，也有不少个股应收账款飙升。过高的应收账款有可能成为拖累业绩的不定时炸弹。

上半年可比公司的预收账款合计为2.87万亿元，同比增长16.78%，远远好于净利润增幅。其中，有96家公司预收款同比增幅在10倍以上。预收账款增速较快在一定意义上意味着市场需求好转。

但也有很多上市公司应收款大幅飙升。数据显示，2767家可比公司今年上半年应收账款5.85万亿元，同比增长13.41%。其中，九鼎投资、实达集团(600734)、同济堂、上实发展(600748)、西部创业、神州数码等个股应收款增幅较大。有分析指出，如果应收账款占比过高，回款较慢，可能会影响到上市公司的正常经营。

交易提醒：波段操作更为可靠

大部分市场人士认为，对于大股东借力高送转减持的行为，监管层应加强监管，进一步进行限制。诸如，上市公司大股东在提议高送转之后，半年内不得减持。同时，在推高送转后的下一年度，如果公司业绩出现10%及以上的下滑，则当初提议公司高送转的大股东要作出说明，并且要遭到一定的处罚或者警告。因为推高送转后业绩就下滑，只能说明当初公司可能并不具备推送高送转的条件。

市场人士认为，高送转概念的确有赚钱效应，投资者可适当参与。不过对高送转概念股应该仔细甄别，随着高送转个股的泛滥，其中不少个股可能存在质地不佳、滥竽充数、目的不纯的情况，一旦盲目跟风买到这些股票，则可能出现黑天鹅事件。此外，鉴于上市公司大股东借高送转概念获利出逃等因素的存在，炒作高送转概念股不适合长期持有，而应该视方案实施的不同阶段，适当进行高抛低吸的波段性炒作。