K12 教育是kindergarten through twelfth grade的简写，是指从幼儿园(Kindergarten，通常5-6岁)到高中三年级(grade 12，通常17-18岁)，这两个年级可用作对基础教育阶段的通称。

K12 教育市场规模预计超2 万亿，空间广阔，刚需下增速有支撑，民办K12增长尤更快。行业政策持续向好，虽《民促法》(修订案)最终获批时间尚不确定，但分类管理趋势已明确，行业A 股资本化正驶入快车道。在K12 内部，首推K12 培训：政策突破相对更易，新一代家庭教育消费升级+公办补课限制等推动高成长，资本化潜力最高(A 股主板K12 培训占比显著低于新三板和海外，且目前一级市场投资中K12 培训占比相对最高)，其次关注国际学校尤其新办国际学校成长。

K12 课外辅导：分享行业红利，商业与教育共赢打造行业龙头

K12 龙头成长，商业与教育共赢是关键：既要保品质赢得学生(教师是核心)；又要追求盈利成长(师资成本可控，且模式可跨区域复制扩张)。目前K12 课辅三大龙头各显神通。好未来以系统化教材优势支撑扩张，小班模式保盈利，竞争培优做口碑，教育全产业链布局支撑盈利成长；新东方依托大平台大班模式保盈利并强化名师黏性，大品牌支撑成长；学大教育专注强化以1 对1家教匹配，凭借先发和品牌优势持续发力，多领域积极布局。

K12 STEAM教育：政策助力市场分散 机器人培训快速兴起

国际借鉴，美日英等政府均高度重视培养学生的STEAM 素养。在国内，STEAM教育重视度日渐提升，尤其是与新科技结合的机器人培训板块快速兴起(包括2B、2C 模式)。虽目前行业竞争格局仍较分散，但其中的龙头以开始依托模具和教学体系优势直营+加盟扩张，师资可控，有望分享高成长红利。

　投资建议：行业“超配”评级，布局商业与教育共赢的K12 龙头行业景气+政策资本助力下，看好K12 教育行业成长，给予“超配”评级。

A 股建议重点关注新南洋(600661)(上交系+A 股K12 培训第一股带来资金先发优势+昂立教育品牌优势及教育全产业链布局)、勤上光电(002638)(资本助力异地扩张，小班及线上布局仍有一定看点；实控人及核心员工利益捆绑)、其次关注紫光学大(000526)(清华系+品牌先发优势+回归A股资金优势+在线教育/新办国际学校等布局)等。素质教育STEAM 教育板块，建议关注盛通股份(002599)(拟收购乐博进军机器人培训行业)。 　　

其次，我们也关注国际学校尤其新办国际学校成长。建议关注紫光学大(000526)、中泰桥梁(002659)等未来在这方面的积极布局。

风险提示：政策推进情况及实施情况存有不确定性；异地扩张或收购扩张可能低于预期。