股指期货

谨慎多单持有

今日早盘3组期指小幅低开后震荡走弱，临近尾盘时跳水，现货指数全天呈现震荡态势，尾盘小幅跳水。从盘面上看，权重股萎靡，地产板块领跌。从公布的经济数据来看，8月官方制造业PMI为50.4，好于预期的49.8，重回扩张区间，表明生产保持稳中有升的状态，然财新制造业为50.0，不及预期和前值，表明经济下行压力比较在。从资金面来看，两市融资余额增加了20亿至8997亿，创七个月以来新高，沪股通今日净流入3.93亿，显示场外资金对A股仍有做多热情，SHIBOR短端利率略有所抬升，然中长期有所下降，显示长期资金较为充足。从技术上来看，上证指数跌至20日均线，观察明日20日均线是否有支撑，操作上建议谨慎多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

观望为主

今日期债主力开盘下挫后回升，站上40日均线。资金面上，央行继续缩量逆回购，7天期和14天期分别为200亿元和100亿元，当日净回笼1100亿，SHIBOR隔夜小幅上涨，R001与R007同样上行，中长端资金价格继续回落。经济面上，今日公布的8月官方制造业PMI回升至50.4，为近两年新高，数据公布后期价应声下跌，之后公布的财新制造业PMI降至50，提振市场情绪，期价震荡走高。中长期，经济下行压力依然较大，同时货币政策导向不改及利率债供需改善对期债仍有支撑。技术上，5日、10日均线继续下探，中长期均线有所钝化，技术面较为疲弱，关注上方均线阻力。操作上，建议观望为主。

贵金属

暂时观望

贵金属仍然维持低位整理的格局。周三公布的小非农ADP就业数据好于预期，提振美元，金价承压下跌10美元左右，最低至1304一线。现货白银昨日受小非农影响较小，日线企稳于18.7美元/盎司，但上方阻力重重，短线或继续陷入震荡。资金面上，SPDR小幅减仓1.19吨至955.40吨，SLV持仓量增加29.54吨至11130.20吨。总体来看，近期公布的美国就业数据表现较好引发市场猜测，美联储可能先于计划再次加息，加息预期升温推高美指涨至三周高位，金价受此影响连续下跌至两月低位；目前技术性抛售、美元走强和加息预期是主导金价走势的关键因素，1300美元关口是重要的心理关口，上一次低于该水平还是在公投前。关注本周五美国非农就业报告，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓试多

沪期铜震荡运行，重心小抬，现铜升水继续上扬。9月开始后，市场因持续少有湿法铜报价，贸易商投机意愿转而追求平水铜，平水铜报价升水60-升水70元/吨。开盘好铜报升水80元/吨，收货意愿强，很快抬涨至升水90元/吨。成交活跃度主要由贸易商贡献，下游虽未大规模入市，但询价积极，升水近百之际后市或持续坚挺。期货盘面，铜指小幅增仓，价格上涨明显，进入9月，旺季预期，操作上，可轻仓试多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场延续弱势震荡表现，本周以来现货市场成交萎靡，今日主导品牌、经销商仍有暗降，目前大厂厂提资源报至2410元/吨，小厂资源成交在2310-2320元/吨左右。今日沙钢出台9月上旬价格，继续对螺纹钢上调30，高线上调50，导致盘中期货价格快速拉升，现货成交也有所跟进。今日螺纹钢主力1701合约探底回升，期价表现弱势维稳，重新站上2400一线压力，关注下方60日均线附近支撑，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海地区热卷现货市场价格出现明显回落，市场成交较差，信心有所转空，现货市场均以出货为主，低位成交有所放量。钢厂近期出厂价格仍较市场报价高出100-200元/吨。短期来看，市场将会承受倒挂风险，整体表现依然偏弱。今日热卷主力1610合约探底回升，期价表现弱势维稳，整体来看表现相对坚挺，关注高位争夺，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交价格集中在12580-12590元/吨，对当月升水170-180元/吨，无锡成交集中在12580-12590元/吨，杭州报价集中在12600-12640元/吨。今日上海成交多集中在贸易商之间交投，下游接货意愿不强，成交较昨日转弱；无锡持货商出货积极，中间商及下游企业接货意愿较昨日有所好转，11点之后期铝急速下挫，持货商报价受抑，午前市场陷入观望情绪，但近日下游企业订单有所起色，刚需客观存在，预计逢低成交继续好转。期货方面，沪期铝探底回升，期价呈空头排列，但介于下游消费有所好转，下方空间有限，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

轻仓试多

沪期锌高位窄幅震荡，现货升水较昨日缩窄20元/吨；贸易商正常报价，市场成交清淡，以长单交付为主；锌价持续上涨，炼厂积极出货；下游依旧畏高观望，采购情绪不高；市场整体成交一般。期货盘面在午后急剧拉升，锌矿供应短缺问题仍是交易的主要因素，下游汽车产销，前期房地产销售都对后期的消费预期形成支撑，在为有明确的复产前，仍可持多。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1609升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水100元/吨成交，金川公司调价随行就市，金川现货升水将难于维持高位，但之前观望的贸易商和下游有部分采购动作，市场需求有所回升，需求偏暖，主流成交区间为77300-77900元/吨。期货方面，在下午金属普涨的带动下，沪期镍表现略强，但介于量价并未并未出现同步，料此时做多风险较大，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿现货市场表现平淡，买方观望为主，港口现货价格略有下调，钢厂多数以低库存水平运行，采购积极性较差。国产矿市场主产区报价表现维稳，部分地区报价继续小幅上涨。今日铁矿石主力1701合约震荡走强，期价探底回升，整体表现暂稳，但上方均线附近压力依然较大，关注持续反弹动力，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

今日天胶主力期价止跌反弹，12000元/吨整数关口支撑明显。现货市场主流报价小幅走高，整体市场交投尚可。目前09合约企稳回升以及1-9价差收窄令01合约下行压力减缓，加之技术上前期阶段性低点12000元/吨整数关口支撑明显，因为我们认为短期期价下行动能或将减缓，关注该整数关口支撑有效性，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。今日沥青合约均小幅回升，09合约期现平水，继续下跌空间有限。供虽然应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1701合约承压5日均线弱势回落，日内期价偏弱运行。现货市场部分石化涨跌不一，商家心态迷茫，随行就市报盘。终端询盘积极性不高，谨慎观望居多。华北和华东部分线性下跌50-100元/吨，目前来看下游对高价抵触较强，现货价格依然面临回调风险，受此影响，短期连塑料期价整体偏弱运行，但下方60日均线支撑明显，建议暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

短空减仓

今日聚丙烯主力期价承压5日均线继续弱势回落，尾盘期价出现跳水走势，现货市场主流报价小幅松动，石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑有所减弱。下游工厂谨慎观望，接货意愿进一步下降，市场观望气氛浓厚，成交较为冷清。目前期价已回落至布林下轨附近，期价继续下探动能趋缓，关注期价于7200元/吨一线表现，短空减仓。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盘中低开高走，小幅反弹。TA今日ACP定价未达成统一，但下跌空间有限。但外盘原油高位回调拖累期价。成本方面，近期原油重回45上方，成本上获得支撑。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况远不及预期，需求未能提振。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1701合约今日小幅反弹，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日小幅反弹，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，因此带动期货价格稳中偏强，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日小幅反弹。现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，近月合约更多受到朝鲜煤交割货源的影响，与现货实际情况偏离较大，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期西北甲醇出货不理想，少数工厂库存高企，且后市仍有重启装置放量对外销售，出货压力凸显，预计短线西北将以下滑为主，此将对山东、华北等地走势有一定负面影响。G20期间，港口运输、下游开工将一定程度受限，且期货维持低位，港口现货市场短期走势暂不乐观。今日甲醇期价震荡上行，试探10日均线压制效果，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

轻仓试多

目前已经进入传统的销售旺季，尤其是北方地区天气逐渐凉爽，适宜房地产建筑装饰装修施工，因此房地产对玻璃需求的将逐渐增加。从目前加工企业订单情况看，环比增速也有所放大。生产企业快速上涨的价格对加工企业订单有一定的制约或者延后影响。但市场价格整体上涨将迫使加工企业接受市场价格。让贸易商担心的问题是目前华南地区价格偏高，造成其他地区流入量过大，而影响价格上涨。据了解，后期北方地区生产企业还有涨价计划，以烘托南方市场气氛，因此后期玻璃价格还将以稳中有升为主。今日玻璃期价震荡盘整，略有止跌迹象，操作上建议暂且观望，激进者可轻仓试多，止损1150元/吨。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

观望

今日白糖期价宽幅震荡，多空分歧较大。市场方面，柳州中间报价暂不报价。市场方面，7月进口量42万吨，同比减少10%，或对盘面形成一定反弹动能。但外围环境仍不乐观，巴西糖刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价增仓震荡，1450元/吨下方存在一定买盘支撑。国内方面，本周继续800万吨抛储，本周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米182.96万吨，实际成交2%。而今日分贷分还玉米成交16.13%，合计51.6万吨，主要是应对新粮下来之前的供需缺口。目前部分华北玉米集中上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，若当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，由于新增300万吨玉米加工产能，合计淀粉产能200万吨，进一步凸显过剩压力，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断。考虑到昨日空单大幅介入，今日有望下破1760元/吨支撑，建议空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡偏弱，受美豆大跌的压力。市场方面，目前国储豆持续拍卖增加了大豆市场货源量供应，将持续给国产大豆现货市场形成压制，湖北豆方面，从往年规律中，随着上市量的增加，行情将高位回落，其对国产大豆市场形成些许利空，近期国产豆行情仍将稳中趋弱运行。不过，目前东北及中原主产区大豆货源量见底，行情尚不至于持续大跌，预计下周行情将稳中有跌运行，过4.0筛商品豆波动区间在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期国产豆成交量较为低迷，连豆主要受外盘联动，考虑到美元见底而原油50美元/痛难以突破，以及美豆陈作新作的不一致性，阶段性豆类有望弱势整理，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

大供给尾声，强需求开始，做多榨利

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。上周的Profarmer北美机构调研基本上支撑了巨量新作供应的预期，市场继续交易50蒲/英亩的单产预期，且玉米继续大幅下挫拖累美豆，美豆在供应利空持续发酵下盘面正快速感受到收割压力，预计进一步下挫目标位在930-950美分/蒲。不过连续几周的出口数据显示美豆出口的强劲，大需求的故事刚刚开始。国内来看，豆粕提货速度加快，8月的表观消费量转好，中长期的需求目前仍有分歧，不过市场继续看好9,10月的现货，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求，整体上我们看多压榨利润，短空粕类的头寸谨慎持有或减持。

豆油(Y)

继续回调

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏低位震荡，单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，不过短期库存偏高，回调在所难免，短期看空油脂。

棕榈油(P)

空单适量减磅

今日连棕期价弱势震荡，多空在布林带中轨展开争夺。8月初以来马棕价格的一波涨势，主要因为马来西亚棕榈油7月出口大增且库存意外降低导致。现在市场已消化利多因素，8月马来西亚棕榈油产量预期增加，利空棕榈油价格。目前马来西亚棕榈油处在季节性增产周期当中，一般看每年的9月与10月份为棕榈油产量最高点，也是其价格的低点。目前，国内棕榈油港口库存29.25万吨，还是处于一个很低的水平。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。但是，随着棕榈油后期陆续到港，届时国内库存的紧张状况将会缓解，连棕期价承压。另外，考虑到全球大豆增产显著，未来大豆压榨量将会同步增加，豆棕价差缩窄，豆油对棕榈油的替代趋势明显，对棕榈油需求不利。不过考虑到9-1价差已经到达极值，建议空单适量减磅。

菜籽类

加籽进口限制暂时放开，菜粕趋弱

前期长江流域大雨，水产养殖受到重创，近期华南有屡遭台风影响，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。昨日中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，同时仍要关注DDGS政策的变化。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

1月空单持有

今日鸡蛋主力期价减仓上行，仍处于明显空头格局。市场方面，目前因市场需求旺盛，而货源供应相对稳定，市场上鸡蛋供不应求，预计鸡蛋价格或继续走高0.10元/斤左右。考虑到目前距离中秋节2个周的时间，从历史统计来看，预计现货高点在本周末出现，后期将面临积极性下跌风险。而从更长时间纬度上看，明年上半年蛋鸡处于供过于求的格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

棉花今日减仓上行，新花采摘已陆续开启，在籽棉供应初期由于今年新花质量较优，或将对收购价形成支撑，但随着新花的大量上市，收割压力也将逐步加大。随着金九银十纺织旺季的到来，需求端能否有效提振是棉价能否企稳的关键。由于抛储期间，纺企棉花库存逐步累积，因此九月后需要先消化前期库存，新增需求量不宜做较高预期。近期国产与进口棉价差走阔至1000元/吨上下，储备棉内外联动的定价机制使得抛储底价逐步下移，若外盘棉价不能企稳，郑棉仍上方仍面临较大压力。操作上建议暂且观望。