利欧股份（002131）

事件：8月30日晚，公司发布2016 年中报：1）上半年实现营业收入30.6 亿元，同比增长56.5%；实现归属于上市公司股东的净利润2.7 亿元，同比增长76%。2）预计1-9 月实现归母净利4.2-5.05 亿元，同比增加144.6%-194.1%，上年同期1.7 亿元。3）并购智趣广告配套资金完成询价，发行价17.39 元/股。

点评：基本面非常扎实，内生+外延保障业绩高增长。公司一季报预计上半年归母净利润区间为2.1-2.9 亿元，实际实现2.7 亿元，接近预测上限，符合市场预期。分业务看，传统制造业收入缩小、毛利率微升、整体保持稳定，上半年收入9.2 亿元，毛利率30%，上升3.5 个百分点；互联网业务成为顶梁柱，收入扩张、毛利率维持稳定，上半年收入21.2 亿元，毛利率20.5%。业绩大幅增长主要原因：1）外延：2015 年12 月万圣伟业及微创时代并表，两者今年合计承诺近2.6 亿元，对上半年业绩贡献显着；2）内生：公司数字营销业务板块5 家标的经营业绩保持良好增长态势，上半年实现的净利润数几乎都超过全年承诺的50%，可见公司收购标的质地优秀、各标的之间协同效应带来的业绩弹性正在积极释放，加上7 月并入智趣广告，相信公司全年业绩将取得更大突破。

股权激励落地，上下齐心做业务。7 月初，公司授予高管和核心人员2993.4 万股限制性股票，覆盖133 人，其中数字营销业务总负责人郑晓东获得507 万股（占方案总体的17%），未来核心团队将更加稳定，同时解锁条件也为未来4年业绩提供安全垫。加上第二期员工持股计划（1567 万股）和二股东徐先明增持（563 万股），相信高管、员工对公司股价充满信心，对业绩充满动力。

外延预期信号愈发强烈，对外投资加大力度。公司6 月、8 月分别公告拟成立并购基金瞄准相对成熟、具有较好成长性互联网企业（分别20 亿、80 亿），我们早前多次提到公司产业链布局尚未完成，当前公司加紧并购基金组建正是外延信号的强烈释放。此外，上半年对外投资4.2 亿，同比增加近280%，主要投资盛夏星空、车和家、益家互动等，营销、互娱等领域都有较大想象空间。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.49 元、0.58 元、0.76元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动的风险、并购业务业绩实现或整合成效不及预期的风险、未来外延节奏缓慢的风险。