12月21日国家再度拍储。当日白糖却走出低开高走的行情：上午现货糖报价局部上调，最大幅度达40～50元。电子盘、期糖随之走高，期糖从低位跃升100元/吨。且在期糖价格上涨的同时，伴随有成交量放量与持仓量增加。期糖强势形态依然。

　　除国内糖市强势之外，ICE糖价也呈现强势形态，并于18日创下新高。ICE糖价9月后进入大三角整理，之后持续调整3～4个月至12月初。破位上涨的同时，美元指数已经反弹，呈现调整格局；原油价格也破位下跌；商品整体走软。这种背景下，ICE原糖强势上涨应该可以说是逆势上涨。

　　技术图形上看，期糖也还有上涨可能。近日期糖震荡重心紧贴震荡区间上沿，表现出强势；且本次突破上涨与前此突破上涨有些类似——突破后上涨，其后在4500元/吨的强势支撑位上整理，而后继续上行；本次突破后，上涨后也同样在5350元/吨支撑位上整理。只是前此上涨前曾经跌破支撑位，出现假破位整理；此外，期糖目前处于收敛均线的过程——以往每次突破前，均线都会通过整理收敛到一处。本轮上涨或许也要等到均线收敛后才会继续，这或意味着期糖的整理还要持续一段时间，甚至再度出现假破位整理。

　　目前，期糖上涨最大的障碍是国储糖抛储。08年产国储糖总共80万吨：12月10日已经成交20万吨；21日拍卖30万吨，如果全部成交则还余30万吨。80万吨相当于以往榨季平淡时的月销量，不能说没有影响。而在短短十日内抛储50万吨，看来国储12月的抛储力度可能还是大了些。国储生产季节抛储最大的坏处是价格虽然被调控了，但对农民扩种刺激有限，不一定能够吸引农民增加种植。因为二次结算在2010年9月份，同时06年也曾经出现过年初猛涨而后急跌的行情。这也是部分糖企、地方政府不愿意糖价上涨太快的原因。

　　国内白糖需求趋势逐年增加的。07/08榨季表上销量是1329万吨，但这其中尚有80万吨国储糖，扣除这部分后，07/08榨季的实际销量是1249万吨；08/09榨季表上销量是1206万吨，实际上广西地方储备的60万吨白糖也于该榨季消化，因此调整后的实际销量应该是1266万吨；05/06榨季的实际销量也应该算上国储抛糖的100万吨，亦即971万吨。如此看来，自04/05榨季伊始至08/09榨季销量一直处于增长的趋势中。

　　然而广西可扩种甘蔗种植面积有限，扩种潜能不大。未来产不足需的格局很可能会长期存在。因此在这种背景下，不能排除国储抛糖造成国储后期储备不足，最终导致产量不足，是下个榨季继续出现供不应求的状况。此外，国储抛糖前曾到行情严重的崇左产区考察生产状况，两个星期后便开始抛储，且力度并不小，可能也多少给市场广西产量不足的暗示。虽然实际可能不是如此，但这种暗示的确存在。由此，国储抛糖不一定能是糖价大幅走跌。

　　但国储的压制始终存在，21日抛储均价预计不如10日，算上回炉、运输等可能刚好与目前现货价格相当。糖厂陆续开榨，短期供应会逐渐充足，而今年年关较晚，年前的需求旺季还要等一两个周。

　　综合看来，目前的糖价上涨还存在压制，或将继续整理，也不排除回调可能。进入1月份后，春节需求旺季到来，会支持糖价再度上涨。操作上可以在5300～5350之间尝试介入，但市场也可能不给机会，也可以在5400一下轻仓介入，逢冲高平仓，回落买入。按照原则依旧留下部分中线头寸不动以等待行情变化。以5200为止损点，确认跌破该位后全部头寸平仓离场。此外，也要地方国储进一步抛储与资金撤离、商品大势调整的风险。