报告摘要:

公司营收稳中求进,成本显著降低:报告期内公司实现总营收1.76 亿元,同比减少4.86 %;归属上市公司股东的净利润为3173.3 万元,同比增加11.36 %。EPS 为0.1979 元/股。半年内营业成本减少13.52%,降低较显著。

塑料助剂推动PVC 行业发展,对顺酸酐衍生物业内优势明显。公司是国内为数不多的能够大规模生产顺酐酸酐衍生物的企业之一。2016年上半年,公司顺酐酸酐业务营收1.45 亿元,毛利率27.36 %,同比增长15.46 %。主要产品是四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等,产品线齐全,募集项目投产后设计年产量可达3 万吨。芴类衍生物产品的开发应用处在快速发展阶段,生产、销售已初具规模,毛利率高,有望成为业绩增长点。

封装材料与OLED 材料蓄势待发。公司承接工业和信息化部、财政部封装用高性能环氧树脂固化剂研发及产业化课题,在封装材料领域有发展规划。公司于2016 年4 月13 日成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司,注册资本5000 万元,将从事新材料开发咨询,环境服务和进出口服务。封装材料属于电子化学品,是新材料产业“十三五”规划的国家鼓励与政策扶持领域,有显著发展潜力。在OLED 中间体方面,公司投入研发多种OLED 材料,如:空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料等。公司开发的OLED蓝光功能材料芴类衍生物已经开始产生业绩。

我们预计公司2016 - 2018 年EPS 分别为0.47/0.56/0.72 元/股,对应PE89X/75X/59X。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:原材料价格波动风险;电气、涂料、复合材料等下游行业需求下降