兴业矿业(000426)

业绩报告：2016年上半年，公司实现营业收入23850.91 万元，同比下降52.29%；归属于上市公司股东的净利润2341.33 万元，同比增长20.68%。公司营业收入大幅下降、净利润增长的原因主要是未开展毛利率较低的商品贸易业务，另外锌价的企稳回升使公司主要产品锌精粉毛利率提高。

注入银漫矿业、白旗乾金达矿业等优质资产，增厚资源储量。公司主营业务为有色金属矿采选，主要产品为锌精粉和铁精粉，毛利均在40%以上。近期，母公司拟将旗下银漫矿业、白旗乾金达矿业注入上市公司，继续增厚上市公司的资源储备，增强上市公司发展的持续性。

注入矿山银资源储量丰富，有利于提升公司业绩。公司原有矿山银资源量仅为1000 吨左右，银漫矿业注入后公司银资源量将达到上万吨，一举成为国内白银巨头。今年以来，国际经济形势不稳定性因素增多，白银作为贵金属的价值得到凸显，价格一路走高，有利于公司的业绩提升。

盈利预测与投资建议：我们预计2016~2018 年，公司由于资产注入体量增大、以及锌矿涨价等利好，归属母公司净利润分别为10500 万元、52500、62500 万元，对应的EPS 分别为0.05 元、0.27 元、0.32 元。2016~2018 年，PE 分别为198.8X、36.81X、31.06X。

风险提示：锌价和银价上涨不如预期、全球矿山复产力度超过预期、美联储加息。