“旺季不旺” 将重现

近期，沥青市场持续低迷，需求疲软但供应充裕，部分炼厂接连下调沥青出厂价格，以促进出货。9月迎来传统需求旺季，但今年项目整体偏少，且下游资金紧张，业内普遍认为沥青市场“旺季不旺”的局面将重现。与此同时，进口沥青价格优势减弱，利于国产沥青销售，且沥青与原油比价处于低位，沥青价格被低估。虽然沥青价格有向上修复的需求，但在利空因素的拖累下，涨幅受限。

市场货源充裕

8月开始，沥青装置开工率回升，目前已到70%。市场货源充裕而下游采购不足，炼厂库存累积。不过，国际油价的上涨带动成品油价格上调，炼厂焦化效益要好于沥青，中海沥青等炼厂转产焦化料和渣油，导致8月下旬沥青开工率小幅回落，炼厂库存压力有一定缓解。供强需弱，截至8月底，华东地区重交沥青主流成交价格最低跌至1700元/吨。

尽管8月下旬受G20峰会影响，杭州周边炼厂降低开工率，但其对市场整体供应的影响并不大。

旺季需求增幅有限

8月，受G20峰会及河南、山西等地环保检查影响，沥青需求疲软，炼厂库存出现不同程度的增加。但进入9月，全国范围的降雨相继结束，一些大型公路项目也将进入施工期，同时G20峰会以及环保检查的结束也使得赶工项目进一步增多，沥青需求将出现阶段性高峰。不过，今年项目整体偏少，且下游资金紧张，在“金九银十”的季节性旺季，需求增加幅度较为有限，业内普遍认为“旺季不旺”的局面将重现。

进口沥青价格优势减弱

今年以来，我国沥青进口量大幅增长，1—7月进口341.52万吨，同比增加29%。单月数据显示，3—6月的单月进口量均突破50万吨，3月更是达到55.8万吨，创单月最高水平。

沥青进口量大幅增长，主要由于进口沥青更具比价优势：一是进口沥青品质相对较好，二是进口沥青完税价格持平甚至低于国产沥青价格。数据显示，韩国沥青9月华东到岸价格进一步下跌，在215—225美元/吨，折合人民币完税价格1800-1900元/吨。与此同时，新加坡沥青9月华东到岸价格在245—255美元/吨。由于8月国产沥青价格跌幅较大，进口沥青价格略高于华东地区价格，其性价比优势减弱，有利于国产沥青的消化。

炼厂生产亏损加剧

前期国际油价的持续上涨令沥青生产成本增加。根据百川资讯的数据，8月底，沥青理论亏损达到305元/吨，亏损幅度较前期放大。从沥青与原油价格关系来看，二者比价持续走低，目前已处于近两年的低位，意味着沥青价格相对于原油价格被低估，后期有向上修复的需求。