欧元区8月通胀低迷再增欧央行宽松压力，但“无债可买”的局面使得QE的推进越发困难。

按照欧洲央行目前QE购买债券的速度和条件，欧洲央行可能在明年一季度末就将面临没有德国主权债可买的风险。面对1.7万亿欧元的购债计划，欧央行有两种选择：延长目前每个月购买800亿欧元债券的最后期限，或逐步缩减购债规模。

要拯救量化宽松政策的无力局面，路透在一篇报道中提到了第三种刺激增长、提升通胀的可能方案：通过购买ETF基金，间接购买股票。

日本央行就是一个先行者。截止6月底，日本央行已持有日本ETF市场60%的份额。在7月底，日本央行将ETF年度购买规模从3.3万亿日元扩大至6万亿日元。彭博数据显示，到2017年，日本央行将成为日经225指数中55家公司的最大股东。

日本央行托市托成最大股东，欧洲央行也要被迫步后尘吗？没那么简单。

“怎么才能挑一个有利于欧元区所有国家的指数基金？欧央行总不见得想被认为是偏袒哪个国家吧。”德商银行经济学家Peter Dixon对路透表示。的确，尽管欧洲ETF市场规模超过日本的两倍，但是欧央行如果要购买ETF基金，如何公正地惠及19个成员国，会是很大的一个问题：

如果欧央行购买一个追踪泛欧股指数ETF基金，那么受益更多的很有可能是欧元区最大的经济体。以MSCI EMU指数为例，该指数纳入的市值前十的公司中，有4家法国公司，3家德国公司，剩下的分别来自比利时、西班牙和荷兰。对于斯洛伐克这样的小国家，好处就有限。

而如果购买单一国家的ETF基金，尚在发展的欧洲ETF市场有可能遭遇流动性危机。

欧洲ETF行业开发晚于美国，过去10年间才开始蓬勃发展。据咨询公司ETFGI的数据，欧洲ETF市场规模超过5000亿美元，美国ETF市场已高达2万亿美元。日本ETF市场规模近2000亿美元。

要闯入股票购买的世界，除了“一碗水端平”的难题以外，另一个最大的障碍在于，通过买股票来实现宽松，未必是件好事。

里昂证券分析师Nicholas Smith认为，日本央行的ETF购买计划正在造成市场扭曲。彭博援引SMBC Nikko Securities首席量化分析师Keiichi Ito称，自由流通股比例低的股票将会变得极为动荡，未来股票交易将变得更难。

也有痛心疾首的委员会成员对欧元的信用非常担心：

欧央行执行委员会成员Yves Mersch周六警告，不要使用“可能带来无法承受的副作用的极端政策”来提振欧元区的经济。

“我们不能只是用精致的数学模型来履行央行的职责，货币的信誉才是最重要的弹药。” Yves Mersch称极端措施会破坏欧元的信用，理论在现实面前束手无策。

不过，一直对“直升机撒钱”蠢蠢欲动的德拉吉，很难说会不会在9月8日的欧洲央行利率会议上，让市场大吃一惊。