股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指高开后呈现震荡小幅走高态势，IC1609合约表现较强，午后均呈现震荡走势。现货指数全天亦呈现震荡态势，尾盘小幅上涨，从盘面上看，家电、环保和资源类涨幅居前，整体来看行情较为清淡。从公布的经济数据来看，8月财新服务业PMI为52.1，财新综合PMI为51.8，均处于阶段性高位，但整体来看，中国经济下行压力仍较大，政策托底不能放松。从资金面来看，截止9月2日两市融资余额减少了34亿至8955亿，港股通本周净流入逾36亿，显示南向资金有所增加，SHIBOR短端利率略有所抬升，然中长期有所下降，显示长期资金较为充足。从技术上来看，上证指数至短期均线交叉处，上方年线压力较大，两市成交量继续萎缩，合计成交4100亿，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

观望为主

今日期债主力窄幅震荡，临近尾盘小幅上涨，暂收得十字星。资金面上，SHIBOR和质押回购利率短端继续上行，央行进行200亿元7天期逆回购和100亿14天期逆回购，当日净回笼300亿元，短期限资金略紧，本周将有逆回购和MLF共计4832亿到期，关注央行货币操作规模。经济面上，8月财新服务业PMI同比上升0.4个百分点至52.1，温和扩张，而制造业PMI官方与财新相背离，对期债指引有限，关注本周公布的其他经济指标情况。中长期来看，经济下行压力依然较大，同时货币政策导向不改及利率债供需改善对期债仍有支撑，技术上，5日、10日均线继续下探，中长期均线有所钝化，关注上方均线阻力。操作上，建议观望为主。

贵金属

多头持有

贵金属仍然维持低位整理的格局。虽然隔夜公布的美国8月非农就业报告利空打压不足，美联储年内加息预期依然较高，但国际政治面临的诸多不确定性还是推高了金价，实现了与美元同走高。资金面上，SPDR维持在955.40吨不变，SLV持仓量减少4.9吨至11184.37吨。总体来看，未来加息被延迟，黄金继续受避险需求购买的支撑。本次非农结果公布之后，遭受数日打压的国际黄金价格迅速飙升，并企稳于1300美元/盎司关健支撑位上方，后市仍有上涨空间。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

沪期铜窄幅震荡，现铜升水高报后回撤。开盘好铜报升水120元/吨，平水铜报升水80元/吨，但乏人问津，持货商主动调降。G20峰会期间消费受阻，但今日供应偏紧，平水铜报价较少，阻碍升水降幅。当前进口亏损约100元/吨，较从8月初的亏损700元明显转好。当前市场对消费仍抱有期待，等待下半周下游回归，故供需仍呈现僵持特点。盘面铜价依然维持盘整局面，交投清淡，操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹钢现货市场窄幅震荡，周末期间市场无明显变动，主导品牌、经销商报价平稳为主，开盘后个别资源放量成交，早盘报价上调30元/吨，目前大厂主流报价在2460-2480元/吨左右，市场整体销售表现一般，整体表现较为平稳。今日螺纹钢主力1701合约延续小幅反弹态势，午后期价震荡回落，整体来看多空争夺依然较为激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热卷现货市场报价表现维稳，市场成交低位回升，市场信心表现一般。目前9月份钢厂出厂报价依然较高，短期来看，北方钢厂到货仍在逐步增加，后期对华东地区价格将产生较大压力，预计短期市场仍以震荡表现为主。今日热卷主力1701合约冲高回落，上方均线附近压力依然较大，上影线较长，预计短期仍有一定的回调压力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望为宜

上海成交集中12570-12590元/吨，对当月升水150-160元/吨，无锡成交集中12560-12570元/吨，杭州报价集中12610-12630元/吨。持货商出货力度维持稳定，上海中间商和下游企业询价增多，持货商急于换现，交易后期主动小幅下调价格，成交较周五略回暖；无锡中间商低价接货意愿积极，下游逢低采购，交易后期期铝放量下行，但持货商并未随盘调价，成交逐渐冷淡。期货方面，沪期铝放量下挫，跌幅在整体金属中表现明显，或与今日公布的现货库存继续上涨有关系，但考虑到消费较为乐观，且下游加工费表现坚挺，料铝价难以大幅下挫，操作上建议不要盲目追空，暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌震荡重心下移，现货升水较上周五扩大20元/吨；贸易商正常报价，市场成交清淡，以长单交付为主；炼厂锌价高位积极出货；下游按需采购，成交一般；市场整体成交清淡。期货盘面期锌大幅减仓，部分前多获利了结，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

今日金川镍现货较无锡主力合约1610贴水50元/吨至平水成交，俄镍现货较无锡主力合约1610贴水450元/吨成交，期镍虽盘整，但金川现货升贴水波动大，贸易商出货积极，俄镍则较坚挺，下游虽有采购但谨慎，市场成交偏弱，主流成交区间为78550-79050元/吨。期货方面，沪期镍维持窄幅震荡，80000整数关口表现显著。8月份上海地区镍库存下降至22.0万吨，环比下降10.2%，为近16个月来最大降幅，且下游不锈钢不断涨价，或将提振镍价，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿市场价格上涨，市场成交有所放量，干散货海运市场继续小幅回升，整体表现相对活跃。国产矿主产区市场价格暂稳，整体走势相对平稳。今日铁矿石主力1701合约小幅反弹后尾盘跳水回落，整体表现依然承压，关注上方压力情况，观望为宜。

天胶(RU)

轻仓短多

今日天胶主力期价高开高走，日内期价强势上扬，现货市场主流报价普涨，市场交投尚可。基本面来看，8月重卡数据较去年同期增长45%，淡季销量飙升一定程度上提振天胶价格，短期来看天胶供需基本面处于阶段性平衡状态，加之技术上12000元/吨整数关口支撑强势，料短期天胶价格有望偏强运行，关注上方20日均线阻力，轻仓尝试短多。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

今日沥青窄幅波动，临近尾盘小幅拉升。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。周五沥青合约均小幅回升。供虽然应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

偏空操作

今日连塑料主力1701合约增仓下行，期价下破60日均线支撑，弱势格局延续。现货市场线性下跌50-200元/吨，部分石化下调线性价格，市场失去支撑，商家跟跌出货。然市场高压货源偏紧，石化调涨高压价格，商家多跟涨出货。终端询盘谨慎，观望情绪浓厚。考虑到目前期价下破均线支撑、现货价格存在下行风险，料短期连塑料期价或延续弱势，偏空操作。

聚丙烯(PP)

短空持有

今日聚丙烯主力1701合约承压5日均线弱势下行，价格重心不断下移。现货市场主流报价走低50-100元/吨，部分石化继续降价，对货源成本支撑减弱，下游工厂实盘未见放量，成交不佳使得市场交投气氛延续弱势。短期来看随着现货市场价格继续走低、终端需求弱势以及技术上均线系统压制，料短期聚丙烯主力期价或延续弱势，空头思路为宜。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盘中拉升，涨幅一度逾1%，尾盘小幅回落。受周五原油提振及逸盛停产计划影响，近期TA偏强运行。虽然ACP定价未达成统一，但下跌空间有限。成本方面，近期原油重回45上方，成本上获得支撑，但波动较大。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况远不及预期，需求未能提振。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日延续强势，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日大幅上涨，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，因此带动期货价格稳中偏强，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日大幅拉涨，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，近月合约更多受到朝鲜煤交割货源的影响，与现货实际情况偏离较大，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期国内甲醇市场整体表现欠佳，多地重心下移，然部分地区低端出货尚可，如西北地区周内出货尚可，后续部分装置计划停车检修；华东港口低端出货减少，部分浙江地区下游有采购意向，预计G20会议后或有提货可能，上述片区后续有望企稳反弹；而诸如华北、华中等地周内交投平淡，下游需求虽有一定恢复，然整体恢复程度一般，短期或延续弱势可能。重点关注港口G20会议后下游补货情况。今日甲醇期价强势上行，一度突破2000元/吨关口，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

在经历了8月份市场价格的大幅度上涨之后，近期价格上涨势头有所趋缓，但涨价范围和区域有所增加。前期上涨幅度比较快的华南和华中地区生产企业产销较好，对其他地区价格有一定的支撑作用。虽然沙河地区出现了一定幅度的波动，对整体市场价格影响不大，近期沙河地区市场信心已经恢复到正常的水平。随着北方地区天气逐渐凉爽，房地产对玻璃的需求量将逐渐增加，有利于消耗之前贸易商的囤货，从而稳定市场价格。预计后期现货需求量将有所增加，但价格涨幅趋缓。今日玻璃期价冲高回落，鉴于现货市场依然强势，操作上建议多单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

观望

今日白糖期价减仓上行，较上周五价格出现明显跳空缺口。市场方面，柳州中间报价5950元/吨，较上一交易日上调30元/吨，成交一般。市场方面，8月广东糖销量8.88万吨，同比增加4.45万吨，而云南销量是14.48万吨，处于预期值的低点。而从外围环境仍不乐观，巴西糖刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20 美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价大幅增仓下行，放量跌破1450元/吨的买盘支撑，目前处于弱势格局。国内方面，本周抛储有所变化，超期和蓆茓囤储存本周计划121.14万吨，但增加了100万吨的2014年玉米抛储，再加上分贷分还600万吨，周度抛储量已经超过800万吨，上周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米182.96万吨，实际成交2.03%。而上周分贷分还玉米成交111.42万吨，主要是应对新粮大量入市之前供需缺口。目前部分华北玉米集中上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，若当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，由于新增300万吨玉米加工产能，合计淀粉产能200万吨，进一步凸显过剩压力，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断。考虑到近期连续空单大幅介入，淀粉价格有望继续走弱，建议空单继续持有。

豆一(A)

空单离场观望

今日连豆期价增仓下行，刷新阶段性低点3567元/吨，与前低3563元/吨相距不远。市场方面，本周是继7月15日国储豆开始拍卖背景下，国产大豆连续下跌的首次止跌，行情暂时大多企稳，但因目前南方食品加工企业也处于消化库存阶段，主产区贸易商出货也趋于缓慢，交易趋于停滞，国产大豆上涨也缺乏动力。9月份开始不同产区的新豆将开始零星上市，8月底开始湖北中熟豆已经陆续上市，9月中旬过后，东北及内蒙一些早豆也将开始上市，届时新豆货源供应将逐步开始，预计下周国产大豆还处于真空期。随着食品安全意识的提升，优质大豆将受食品加工企业的推崇，决定新豆价格走势的仍为新豆质量，今年进口豆在食品领域受监管令其消费量明显下降，国产大豆需求得到恢复。近期由于国产大豆信息量不足，且目前已经逼近前低，建议空单离场观望。

豆粕(M)

大供给尾声，强需求开始，做多榨利

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。北美机构调研基本上支撑了巨量新作供应的预期，市场在上周充分交易50蒲/英亩的单产预期，美豆在供应利空持续发酵下盘面正快速感受到收割压力，930-950美分/蒲的目标位已经达到。需求端，连续几周的出口数据显示美豆出口的强劲，大需求的故事刚刚开始，隔夜的出口数据符合预期。国内来看，豆粕提货速度加快，8月的表观消费量转好，中长期的需求目前仍有分歧，不过市场继续看好9,10月的现货，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求，整体上我们看多压榨利润，短空的策略可以转换成短多。

豆油(Y)

跟随棕油反弹

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕仍在缩小，印尼8月产量的恢复不及预期。单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，不过短期库存偏高，震荡思路看待，当下受棕油带动小幅反弹。

棕榈油(P)

轻仓试多

今日连棕期价高开高走，期价站稳10日均线。由于近期SGS公布的8月马来出口数据为162.1万吨，环比增加26.4%，对马盘形成支撑。市场预期8月数据将仿效7月，呈现因出口强劲而抵消产量上升的格局。而且，目前国内棕榈港口库存仍处于相对低位，对现货形成支撑。在加上，考虑到9-1价差已经到达极值，预计近期有望呈现反弹格局，建议在9月MPOB报告前轻仓试多。

菜籽类

加籽进口限制暂时放开，菜粕趋弱

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，同时仍要关注DDGS政策的变化，继续买豆粕抛菜粕。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋主力期价增仓下行，5日均线开始向下拐头。市场方面，随着蛋价登顶理性回调，养殖户顺势出货为主，市场需求缩减，走货速度放缓，目前生产和流通环节均无存货压力，预计蛋价或稳中下滑。随着时间的推进，开学需求以及中秋需求都已经消耗殆尽，从历史统计来看，蛋价年内高点出现在中秋前1-2周之间，预计现货高点已将在上周六出现，后期将面临季节性性下跌风险。而从更长时间纬度上看，明年上半年蛋鸡处于较为明显供过于求的格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

棉花今日延续震荡整理走势。各地棉花产区已开始零星采摘，中旬起将开始大规模采摘，新棉上市后，收购价格将主导市场走势，目前暂无明显方向。由于本年度棉花质量较好，市场预期开秤价格在14000元/吨上下，随着新花的大量上市，收割压力也将逐步加大，需注意收购价格高开低走风险。金九银十纺织旺季来临，但经过抛储期间的集中补库，纺企棉花库存处于相对高位，旺季补库持续时间不会太长。新棉上市所带来的供应压力，能否在需求端获得支撑，是四季度市场博弈的重要因素，操作上建议暂且观望。