如果过去的经验能够成为未来结果的一个指引，那么，我们可以认为，一些央行的购金行为已经发出了卖出黄金的强烈信号。

随着黄金牛市即将结束第9个年头，金价创下了历史纪录高点，拥有全球黄金总量18%的各国央行30多年来首次开始增加黄金储备资产。据贵金属研究机构CPM集团估计，今年全球央行将购买黄金1380万盎司，约429吨，价值155亿美元，是1988年来首次成为净买家。

随着金价逼近1948年以来最长的上涨时间纪录，印度、中国、俄罗斯、毛里求斯和斯里兰卡等国央行开始增加黄金储备头寸。据CPM集团估计，哈萨克斯坦、委内瑞拉以及菲律宾今年也将增加其黄金储备。与此同时，黄金ETF持有的黄金头寸超过了全球一些大国的央行。

有分析师认为，现在买入黄金已为时已晚，因为央行并不是以投资敏锐著称，它们买入黄金只是反映了其对美国经济以及美元作为外汇储备资产的长期价值稳定性缺乏信心。

据世界黄金协会的数据显示，1980年当金价创下850美元/盎司纪录高点时，一些央行也在增加其黄金储备。而金价这一纪录高点直到28年后才被改写。据贵金属研究机构GFMS估计，自1999年金价创下20年低点251.95美元/盎司以来，全球央行净出售黄金4880吨，金价从2001年开始持续回升，直到今年12月3日创下1226.56美元/盎司的历史纪录。

今年以来，美元指数下跌了5.4%，增加黄金投资的吸引力。在经济萧条时期，黄金和美元通常都会成为价值储藏手段，但美联储在15个月里将赤字翻了一倍多，达到2.19万亿美元，这使得美元不能成为资金的庇护所。据国际货币基金组织（IMF），今年第二季度，美元在全球外汇储备中的份额降至10年低点62.8%。

1999年，瑞士调整外汇储备结构，出售了1300吨黄金，价值120亿美元，相当于目前的470亿美元，而当年英国开始拍卖400吨黄金，于2002年3月结束。英国随后将出售黄金所得用于购买美元、欧元及日元，其最后一次拍卖最高价为296.50美元，比目前的价格低了约74%。从此后金价走势来看，英国和瑞士央行的售金显然不是一个好买卖。