摘要

煤炭市场现货方面，上游市场方面依然“火热”，据易煤网了解，整体矿区库存仍处低位，下游市场“淡季元素”更加明显，电厂日均耗煤环比上周下降了11万吨/天，下滑明显。期货方面，01合约价格高位再度大幅反弹，短期价格重新进入强势上行状态，预示前期调整告一段落，未来市场仍有创出新高的可能；而05合约涨幅明显偏弱，与主力合约价差小幅扩大。从期货定价层面来看，未来现货价格涨幅或将收敛逐步转入震荡。

1现货综述：上游市场依然“火热” 下游市场转入“淡季”

现货方面：8月27日-9月2日长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K即期平仓价格指数为499.20元/吨，环比上涨15.1元/吨，涨幅为3.12%。同时这也是该指数5月下旬以来的连续第十五期上涨，累计上涨达117.90元/吨，涨幅为30.92%。

本期下游市场“淡季元素”更加明显，据六大发电集团沿海电厂数据显示，当周煤耗为428.9万吨，环比上周减少了75.9万吨，平均日均耗煤为61.3万吨/天，环比上周下降了11万吨/天，下滑明显。同时电厂方面也趁机加大了补库力度，截至9月2日，六大发电集团沿海电厂库存合计为1145.6万吨，环比上周五增加了100万吨。但上游市场方面依然“火热”，据易煤网了解，整体矿区库存仍处低位，前期“先进产能恢复至330天生产”的政策也只处于上报阶段，短期甚至下半年能释放的产能十分有限；相反，受G20即将召开影响，部分地方矿反而接到了停产3-5天不等的通知。因此，我们预计市场短期仍将维持强势。

2 技术解盘：强势大涨 再逼本轮反弹新高

中期趋势: 从中期趋势来看，动力煤主力合约1701本周周线再度呈现大阳线冲高，重新首付500元整数关口，短期或将再创本轮反弹新高。从近期运行格局来看，前两周受到主力资金移仓换月影响，价格出现深度调整，本周空单持有信心明显转弱，价格出现大幅反弹。交割1609合约跌幅出现收窄，价格维持在400元附近，未来交割价格或将维持在400元附近。

短期指标:从日线级别来看，连续一周维持在中轨下方震荡调整后，本周出现放量增仓上行，市场重新恢复到强势运行区间。从MACD指标来看，经过连续两周调整，MACD重新出现金叉向上发散态势；此外KDJ低位调整完毕，重新金叉向上发散，市场重新进入强势调整。操作上多单仍然可以持有，空单维持观望为主。

3 资金运作：主力合约维持分歧提升 持仓延续快速提升

资金博弈:从资金分歧度来看，本周主力合约1701合约分歧度出现明显激增重新突破300%以上，整体分歧度将维持上升态势。而1609合约分歧度再度回落至少100%以下，本周市场逐步进入协商交割阶段；伴随近期价格出现高位宽幅震荡，资金移仓基本完成，1701合约分歧度再度出现持续提升，市场分歧重新提升，多空交易情绪出现明显提升，未来价格可能有具备创出新高的可能。

沉淀资金：从合约持仓来看，09合约小幅回落至18998手，本周减仓21984手，本周资金离场速度明显加快，多空双方进入协议平仓阶段。然而01合约资金逐步提升至24.1万手，延续快速增仓。从目前合约持仓结构来看，1701作为主力合约多单资金再度大量入场，推升价格，所以动力煤期货主力合约或将再创新高。

4 套利观察：主力合约基差窄幅调整 合约间价差重新扩大

期现套利:伴随主力合约短期调整完毕，基差逐步进入窄幅震荡调整为主，周五基差重新恢复13.5元。从01合约价差整体运行情况来看，伴随移仓换月的加速导致基差展开快速调整。近期受到价格调整完毕影响，基差重新开始恢复升水状态。结合现在现货价格来看，下游需求逐步转弱对于1701合约的估价有所影响，短期基差讲维持20元左右进行震荡调整。

合约间套利：主力01合约高位再度放量反弹，05合约反弹力度明显偏弱，导致两者价差再度大幅扩大。目前05-01合约价差再度扩大态势，本周两者价差维持20元附近震荡； 目前01合约基差维持升水，则05合约相对01合约呈现贴水状态，因此对于动力煤持续上涨的动力逐步转弱，市场未来或将进入观望气氛，套利操作可考虑做空05合约做多01合约的操作。

5 易煤观点

煤炭市场现货方面，上游市场方面依然“火热”，据易煤网了解，整体矿区库存仍处低位，下游市场“淡季元素”更加明显，电厂日均耗煤环比上周下降了11万吨/天，下滑明显。期货方面，01合约价格高位再度大幅反弹，短期价格重新进入强势上行状态，预示前期调整告一段落，未来市场仍有创出新高的可能；而05合约涨幅明显偏弱，与主力合约价差小幅扩大。从期货定价层面来看，未来现货价格涨幅或将收敛逐步转入震荡。