总结与操作建议

2016年8月，双焦月线收阳，8月份煤炭企业276政策的强力执行，加之7月进口炼焦煤数量大减，使得炼焦煤供不应求现象严重。焦炭、焦煤1701合约不同程度上涨，但在螺纹钢期货拖累之下，焦炭焦煤目前均贴水于现货。焦炭净多持仓格局不变，焦煤净多转为净空，显示机构投资者总体乐观国有大矿9月首轮80左右幅度的提涨已无悬念；地方煤矿8月涨幅已经有60-120。操作上，在高低点未有效下移之下，双焦仍在偏多趋势之中，焦煤偏强，焦-煤价差走弱。空焦多煤套利持有。

【行情回顾】

焦炭焦煤走势、焦炭焦煤价差与价比情况

2016年8月，双焦月线收阳，8月份煤炭企业276政策的强力执行，加之7月进口炼焦煤数量大减，使得炼焦煤供不应求现象严重。焦炭、焦煤1701合约不同程度上涨，但在螺纹钢期货拖累之下，焦炭焦煤目前均贴水于现货。焦炭净多持仓格局不变，焦煤净多转为净空，显示机构投资者总体乐观。

【供需面情况】双焦供给偏紧维持强势

主焦产区焦炭价格运行情况、独立焦化开工率与期盘价格对比

焦炭方面，8月底以来山西地区焦炭市场继续上涨，目前运输仍比较紧张，铁路车皮申请困难，部分地区因安全检查导致煤源比较紧张，地方焦煤价格普遍上涨，焦企生产成本有所上升，但整体能维持较好的盈利。9月初山西地区焦企再次提涨焦炭价格70-100 元/吨，依目前形势来看，焦炭价格涨势过猛，短期内或将稳定，但下游钢厂开工率维持高位，钢厂需求短期内依旧旺盛，焦炭价格仍有上涨的可能。河北地区焦炭强势拉涨70-100 元/吨，市场成交火爆；目前当地钢厂高炉开工仍处89.88%的高位，且厂内焦炭可用天数仍处低位，考虑到近日汽运核定装载重量调整及火运运力的紧张，运价上涨成定局，焦煤价格持续走强支持焦价；钢厂对焦炭采购意向强有主动加价提货的情况出现，短期河北焦市或将继续拉涨。

主流二级焦销售价格

从上下游博弈情况而言，本周国内建筑钢材市场小幅下挫。从各区域来看，受期螺高位回调影响，市场信心脆弱，钢材现货价格震荡回调，其中西北、西南地区表现最为明显，仅华北地区保持坚挺，价格略有回升。具体来看，各省环保督查仍在持续， 而近期浙沪皖等地对G20 环保响应升级，钢厂减产力度持续扩大，与此同时，周边工地大部停工，市场供需双双走弱，市场方向全无，商家观望为主。对下周市场而言，“金九”已至，市场对需求抱有期望，同时夹杂G20 等因素影响，现货市场多空博弈，价格震荡格局或难改变，难有趋势性行情。具体原因如下：1、G20 峰会召开在即，浙江、上海、江苏等地工地大面积停工，与此同时，周边沙钢、永钢、中天等钢厂悉数减产，市场供需两弱；2、市场库存持续回升，据我网26 日监测35 个主要城市库存，全国螺纹钢429.9 万吨，增3.69 万吨，线材库存总量114.28 万吨， 增3 万吨，表明市场需求仍不如预期；3、钢厂利润丰厚，待G20 影响结束，钢厂复产潮来临，一旦需求被证伪，市场或将有一轮回调。

进口炼焦煤价格

进口煤市场强势上行

进口煤炭市场强势上行，成交一般。进口焦煤方面，进口焦煤量少，有价无货，国内焦煤形势良好各地方矿价格上涨，加之来自印度的需求上涨导致国际市场焦煤报价拉高，目前港口资源少，成交不多。进口喷吹煤方面，澳洲喷吹资源紧张，货源难寻，目前价格下钢厂多采用国内喷吹煤替代，俄罗斯喷吹煤货期排至十月十一月后。进口动力煤方面，港口内外贸煤价格齐上涨。9月2日最新数据，澳洲二线焦煤北方港提货900元/吨，一线焦煤北方港提货价920元/吨，瘦煤北方港提货价690元/吨；加拿大焦煤北方港提货900元/吨；蒙古3号精煤货场含税价550元/吨。

钢厂与焦化厂的炼焦煤库存情况、钢厂的焦炭库存情况

9月煤荒焦煤蓄势提涨

国内主焦产区二级焦价格、主流澳产焦煤价格

对于目前的市场来说，下游焦炭涨势不减，为煤企涨价提供比较明显的支撑。在焦炭价格刺激下，山西各地焦煤资源疯抢现象严重，开始出现煤荒，价格涨势不断。山西某大型焦煤集团自9月1号起，炼焦煤产品价格全面上调30-95元/吨，其中屯兰、马兰焦精煤上涨80-90元/吨；肥精煤，镇城底、马兰、双柳曙光（宜兴）上调90元/吨，辛置、李雅庄上调80元/吨；瘦精煤，东曲、太选、高阳上调50元/吨；1/3焦精煤，紫金、白龙、汾河公司、吕临能化上调90元/吨；气精煤上调30元/吨；贫瘦精煤，东曲上调80元/吨。其他地区方面，河北邯郸大矿21日提涨50元，唐山大矿23日对地销用户提涨30元，下游已基本接受。29日山东地区精煤价格再次上调，其中兖矿集团为本月第四次上调，而其他企业为第五次上调，幅度20-30元/吨。

当前下游钢铁行情去产能没去产量的迹象比较明显，钢厂在利润的驱使下，开工积极性非常高，自然带动了上游原料需求，焦炭目前供不应求就是体现，不少焦化厂已经开始满负荷生产。中央10个督查组将赴各省区市督查煤钢去产能，将直接推动去产能进展缓慢的地区加快进度。同时，央企去产能进入“落地期”，在供给侧改革力度持续加大的背景下，焦煤供应仍紧缺，后期只要下游热度不减，煤企产能保持紧缩，煤价后期上行潜力将比较看好。

【操作建议】

国有大矿9月首轮80左右幅度的提涨已无悬念；地方煤矿8月涨幅已经有60-120。操作上，在高低点未有效下移之下，双焦仍在偏多趋势之中，焦煤偏强，焦-煤价差走弱。空焦多煤套利持有。