近几个月中国铜进口的缩水似乎让铜的消费前景一片黯淡，但麦格理银行（Macquaire）却给出了较为乐观的预期。

　　近日，麦格理银行发布报告称，中国2010年第一季度的精炼铜月进口量将回升至20万吨附近，因中国建筑和汽车行业的铜需求仍然强劲。需求的强势将使国内铜价的上涨速度超越国际铜价，吸引铜进口量的反弹。

　　该行此前预测，2009年中国运输领域的铜需求将增加35%~40%，建筑和动力行业将增加20%和18%，消费者应用减少3%~5%。

　　今年下半年以来，中国的铜进口总体下滑，从6月最高的38万吨左右降至10月的17万吨，缩水超过50%。伦敦LME铜价与沪铜价格比值的下降，使得进口亏损越来越高，这抑制了买伦敦铜、抛国内铜的进口活动。

　　一位参与铜跨市套利的投资者向记者表示，近几个月的两市比价都不利于铜的进口，倒是适合买沪铜、抛伦铜的反向套利。该投资者反映，“这个时间做反套的人很多，在不交割的情况下，现在每吨净赚1000元左右，利润不小。”

　　他表示，最近沪、伦两市的铜比价大约在7.6~8.1之间。“如果比价继续拉大，超过8.2甚至更高，就可以做正向的套利，即买伦敦铜、抛国内的铜，比价缩小以后就可以获利。”该投资者继续说。

　　而套利方向“转正之时”似乎就是铜进口量再次恢复之时。麦格理银行称，“若沪、伦两市套利交易维持合理水平，明年一季度中国的铜进口将非常强劲。”

　　在铜的跨市套利操作中，相当比例的交易商采用的是虚盘套利，即仅仅建立两市的期货头寸，到期平仓，赚取价差收益，并不真正将铜进口至国内。当然也有一些交易商采取实盘套利，即把从LME交割到的铜进口至国内，前提是进口盈利不断扩大和国内需求的增加。

　　麦格理银行认为，2009年增加的库存目前尚未流入国内市场，潜在的中国铜需求增长强劲。即是说，若该部分库存得到有效释放，则说明岁末年初的铜需求还会有较大提升。

　　该行预期，中国铜库存共计55万吨，其中，20万吨在保税库和国储局，20万吨为生产商持有，贸易商和私人投资者共持有15万吨。即有可能流入市场的库存大约为35万吨，超过总量的63%。上海一位金属贸易商向记者表示：“绝大部分的铜库存是可以有效释放的，未来铜需求仍然看好，这也将拉动中国的铜进口。”