日前，TCL通讯与TCL实业控股联合发布公告称，TCL实业控股私有化TCL通讯的计划文件已于8月22日上午寄发股东。待所有条件达成后，计划文件中的计划要约、购股权要约及股份奖励要约将于9月30日生效，预期TCL通讯将于9月30日下午4时从香港联交所退市。

事实上，自去年开始，大量的“美漂、港漂”中概股开启了私有化浪潮，并意欲回归A股，包括奇虎 360、陌陌、易居中国、如家、人人公司、博纳影业、中国手游等，占中概股整体数量的20%左右。进入2016年， 中概股私有化的趋势并未减退，且大有井喷之势，特别是一些赴港上市的中资概念股因估值偏低等因素更是退意已决。

“港漂”去意已决

除了银行业抱团回归A股外，运动品牌企业的私有化也在“破冰”路上。

据了解，除了TCL通讯以外，8月15日，万达商业在北京召开临时股东大会，审议向港交所撤回H股上市的特别决议案，最终该议案获得股东大会批准。至此，这宗港股市场有史以来最大的私有化交易正式落地。按照计划，9月13日为万达商业H股交易的最后日期，9月20日从H股退市。公司此次在港股退市，从发出退市要约到最后成功退市，仅用了短短6个月时间。

此外，由于港股市场估值偏低，对城商行股认可度不高，郑州银行选择再战A股。数据显示，2015年郑州银行资本充足率为12.20%，低于全国城商行平均水平。分析人士认为，近年来，城商行扩张脚步加快，再加上不良率上升，对于补足资本的需求加大。另外，地方银行选择再回A股融资，除了资本饥渴下的“补血”需要，还有出于完善国内市场的考虑。根据公告显示，郑州银行此次计划发行规模不超过6亿股，约占在公告日期前已发行内资股股份以及总股份的15.77%及11.27%。

截至目前，在港上市的9家内地中小银行（8家城商行、1家农商行）中，除天津银行外均已正式提出回归A股上市计划，其中徽商银行、哈尔滨银行和盛京银行已出现在A股首发（IPO）排队序列中。

除了银行业抱团回归A股外，运动品牌企业的私有化之路也在“破冰”。“港漂”七年，于2009年在港交所上市的匹克体育于7月26日发布公告称，要约人许氏体育通过协议计划将匹克体育用品有限公司私有化，每股计划换取2.60港元现金，这一价格较公司公告前的每股2.35港元溢价10.6%。

匹克私有化进程的启动，也打响了运动品牌香港退市的第一枪。让人不禁回想，几年前包括特步、361度、安踏、李宁、匹克等知名体育品牌扎堆赴港上市的情形仍历历在目。

估值过低 业绩和股价倒挂

对于体育用品企业来讲，最近几年基本处在恢复元气阶段。基于国内体育产业较为火热的态势，加上在估值以及投资上的诸多利好，本土运动品牌回归渐成大势所趋。

“私有化的原因主要是公司股价自上市以来表现并不令人满意，作为一家国内领先的运动用品公司，股价在一定程度上影响着公司的声誉。长期以来，匹克的市盈率都很低，甚至都没有超过10倍，严重偏离合理价值，这对于我们公司的发展是非常不利的。所以我们希望有一个更大的平台来满足企业发展的需要。”许志华如是说。

许志华坦言，公告发出去之后，意味着匹克私有化已经提到一个正式的流程中间，是不可改变、不可撤销的公告。在谈到下一步有没有可能回归国内资本市场的打算时，许志华表示，“目前我们还没有这方面的计划，当前最紧要的任务是完成私有化。”

数据显示，匹克公司经营业绩与股价一直呈现倒挂趋势，2013年至2015年，匹克体育的营业收入都在实现同比增长。从2013年至2015年，匹克体育的营业额分别为26.13亿元、28.41亿元和31.08亿元，而净利润则分别实现了2.44亿元、3.21亿元和3.92亿元。对比公司业绩增长和股价的低迷，匹克公司很是无奈。

业内人士分析认为，对于体育用品企业来讲，最近几年基本处在恢复元气阶段。在资本大环境下，如果能够回归A股市场，估值不仅会更高，融资也会相对容易。基于国内体育产业较为火热的态势，加上在估值以及投资上的诸多利好，本土运动品牌回归A股渐成大势所趋。

当然，觉得价值被低估不仅是匹克一家企业，包括万达商业、物美商业在内的众多中资企业在港股市场上的表现都不尽如人意。

事实上，港股市场估值一向较低，而且很多中小盘股交投量较小，不能得到流动性溢价，估值因而也不能充分反映其成长性。以医疗器械板块为例，A股该板块经过前期调整，估值已有所回落，但仍接近70倍市盈率水平。反观港股的对应板块就冷清得多，而且多数医疗器械企业前期投入较大，盈利水平较低，不符合港股投资者一贯的口味。

业内人士普遍认为，由于不少赴港上市公司股价长期被低估，多年来无法实现价值回归。而股价长期偏离合理价位会使得上市公司再融资发生困难，私有化后相关公司更容易获得融资。同时，大股东也有进一步做资源整合的需要。在全球资本市场开启震荡模式、风高浪大之下，寻找避风港成为投资者们的当务之急，在沪港通已经成形、深港通渐行渐近之际，越来越多的中资企业将选择“回家之路”。

投资者仍面临不确定风险

上市公司在宣布私有化之后，投资者要获得投资溢价，就需要承担一些不确定性的风险。

对于上市公司而言，私有化以后，公司可以不再按照相关要求来做定期信息披露，企业的法律咨询费用、审计费用都可以适当减少，而公司高层和大股东也可大展拳脚。

当市值不能准确反映公司的价值时，私有化可以让公司行为不再以股价为中心，而是依据现金流等因素来做决策，一方面可以提高公司在股市以外其他市场的融资能力，另一方面公司管理起来也会更加灵活。

通常情况下，上市公司私有化会给投资者带来一定的利好预期，也有助于公司股价短期上扬。但还是应注意，在私有化方案提出后公司股价可能大涨的同时，投资者同样面临着一定的投资风险。

经济学家宋清辉认为，“在上市公司宣布私有化之后，私有化价格与股票交易价格有一个不确定性的溢价，这是正在私有化的投资机会。”香港灏天金融集团业务拓展部副总裁黄达东也认为，通常情况下大股东都会溢价收购投资者手中的股票，这对于公司股价有一定的提振效应。诸如此前通过私有化方式退出港交所的阿里巴巴也在公布私有化消息后的首个交易日，公司股价便高开了42.49%，给市场带来很大的获利空间。

在宋清辉看来，上市公司在宣布私有化之后，投资者要获得投资溢价，就需要承担一些不确定性的风险。同时，随着私有化进程的展开，溢价空间会逐渐变小。“通常是早期介入的投资者获利空间较大，后期的炒作过程中，投资风险会逐渐增大。”宋清辉说。

而对广大投资者而言，上市公司私有化的最大风险是最终"不能通过"。“私有化一旦中止，公司股价就会被打回原形，追涨买入的投资者可能面临着投资收益减少甚至被套、亏损的情况。”宋清辉表示。

此外，上市公司大股东私有化目的不纯也是一大风险。“需要防范上市公司以此做市值管理的风险。”上述港股投资人士说。据介绍，不排除一些上市公司大股东就是为了增加公司股票的成交活跃度而抛出私有化建议方案。而当公司股票市值被炒高之后，公司估值可能出现泡沫，投资者也将面临着超过其他股票标的的投资风险。

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A股上半年的“爱恨情愁”

营收微增利润下滑

金融业营收净利稳居第一

数据显示，上半年所有A股上市公司实现营业总收入14.61万亿元，同比增长3.78%；合计归属母公司股东净利润1.38万亿元，同比下降2.89%。

从行业看，上市公司业绩分化比较显著。金融行业以逾8300亿元的净利润、超27%的营业收入净利率稳居第一，公用事业、食品饮料、文化传媒行业的营收净利率也在10%以上。同时，能源、交通运输等传统行业净利润出现不同幅度的下滑。

“中小创”业绩领跑

传统产业部分指标改善

致力于打造创业创新“市场化引擎”的创业板，516家公司上半年合计实现营业收入3142亿元，实现净利润379.83亿元，同比增幅分别高达33%和近五成。此外，以供给侧结构性改革为主线，一些传统产业也依靠稳步推进“三去一降一补”，呈现出部分指标改善的趋势。

410家公司净利润为负

百余家业绩“变脸”

上半年共有410家上市公司净利润为负值，其中87家上市公司亏损过亿元。120多家上市公司当期净利润不足500万元。与往年相似，“变脸”仍非个别现象。据不完全统计，共有百余家上市公司相继发布公告，对上半年业绩预告进行修正，其中不少因宏观或行业环境变化而出现“下修”。