股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指开盘后下跌，盘中快速反弹至开盘位附近，午后3组期指均强势上涨，其中IC1609主力合约表现较强，盘中涨幅逾2%，现货指数方面，午后沪指放量拉升，创业板表现强势，从盘面上看，保险、券商等金融股止跌回升，除有色等少数板块较弱，其余板块均全线上行。从资金面来看，两市融资余额微涨至8961亿，沪股通今日净流入12亿，显示北向资金增加，同时仅隔夜SHIBOR利率微涨，其余期限利率均有所下调，显示资金紧张情绪缓解。从技术上来看，两市场成交量增加至5200多亿，上证指数位于短期均线交叉处，并触碰上方年线，后续需观察上证指数是否能有效突破年线压力位，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

观望为主

期债主力早盘窄幅波动，午后放量下行，整体维持震荡格局。资金面上，截至期货收盘SHIBOR及质押回购利率短端小幅上行，央行进行200亿7天期和100亿14天期逆回购，当日净回笼300亿元，央行连续五日净回笼，或表明其对当前流动性的信心。近几日期价窄幅整理，消息面较为平淡，后半周即将公布的进出口及通胀指数等经济数据或为期债带来方向性指引，市场预期进出口数据及PPI将有回升，而CPI预期微幅回落，关注后续经济指标公布情况，若低于预期，将有望提振期价。技术上，5日、10日均线继续下探，中长期均线有所钝化，关注上方均线阻力。操作上，建议观望为主。

贵金属

多头持有

贵金属仍然维持低位整理的格局。面看，金价持稳1320上方，并有稳步上升势头，但上方阻力重重，日内重点关注1330一线阻力，若突破则有望上测1340。现货白银持稳于19.5一线，4小时图均线系统拉开，暗示多头动能聚集。资金面上，SPDR维持在955.40吨不变，SLV持仓量减少4.9吨至11184.37吨。总体来看，未来加息被延迟，黄金继续受避险需求购买的支撑。今日重点关注晚间公布的美国LMCI指数和ISM非制造业指数，市场需要更多线索评估9月加息可能性。操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

沪期铜窄幅震荡，平水铜报价明显偏少，令现铜整体升水小幅回落受限。开盘好铜报升水90元/吨，平水铜报升水60元/吨，但成交乏力。因进口亏损进一步收窄，部分进口铜流入市场，持货商欲逢高升水，优先将所持大量好铜换现。早盘10点，好铜报价降至升水80元/吨，但平水铜因报价少而坚挺。下游接货继续受阻，等待合适的低价进场点位。今日市场成交在降价后略有起色，同时在低价货源被消化后，持货商有意控制放货节奏，以求升水缓降。盘面成交量继续缩减，交投十分清淡，操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹钢现货市场表现高位盘整，市场报价继续小幅上行，早盘市场表现较为坚挺，但终端报单量稀少，市场观望情绪较浓，整体来看成交清淡，整体表现维稳。今日螺纹钢主力1701合约维持震荡表现，期价冲高回落，整体来看上方依然承压明显，关注高位争夺，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海地区热卷市场报价小幅上涨，市场成交一般，由于河北地区限产消息的影响，市场信心有所提振，市场报价小幅上涨。目前市场资源供应相对不多，钢厂价格较高，预计短期内市场价格涨跌空间不大。今日热卷主力1701合约震荡走弱，期价反弹动力暂缓，上方承压明显，预计短期仍有调整的可能，观望为宜。

铝(AL)

轻仓试多

上海成交集中12400-12410元/吨，对当月升水120-130元/吨，无锡成交集中12390-12410元/吨，杭州报价集中12440-12460元/吨。持货商急于换现积极出货，下游企业逢低采购积极，期铝走势未明，中间商备货意愿犹豫，主要是为下游接货，11点期铝触低返升30元/吨，无锡持货商随盘调价至12410元/吨，但下游企业观望此价格，整体成交集中于下游的低价采购。期货方面，沪期铝探底回升，布林通道下轨暂起支撑，由于消费转好预期的存在，铝价下方空间有限，操作上建议可尝试轻仓做多。

锌(ZN)

轻仓持多

沪期铜窄幅震荡，平水铜报价明显偏少，令现铜整体升水小幅回落受限。开盘好铜报升水90元/吨，平水铜报升水60元/吨，但成交乏力。因进口亏损进一步收窄，部分进口铜流入市场，持货商欲逢高升水，优先将所持大量好铜换现。早盘10点，好铜报价降至升水80元/吨，但平水铜因报价少而坚挺。下游接货继续受阻，等待合适的低价进场点位。今日市场成交在降价后略有起色，同时在低价货源被消化后，持货商有意控制放货节奏，以求升水缓降。盘面成交量继续缩减，交投十分清淡，操作上，轻仓持多。

镍(NI)

多单继续持有

今日金川镍现货较无锡主力合约1610贴水50元/吨，俄镍现货较无锡主力合约1610贴水400元/吨成交，金川公司随行就市，市场上金川货源充足，贸易商出货积极，但市场俄镍货源减少，部分贸易商看涨后市捂货不出，金川和俄镍现货价差收窄，市场成交一般，主流成交区间为78750-79350元/吨。期货方面，沪期镍震荡上行，但持仓并不配合，多头尚未集中入场，但介于基本面相对利好，镍价看多行情继续，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿现货市场表现暂稳，成交一般，钢厂询盘欠佳。远期市场表现维稳，卖方报盘积极，买方观望态度较为浓烈。国产矿主产区市场价格表现相对稳定。今日铁矿石主力1701合约小幅反弹，整体延续震荡表现，但上方压力依然较大，观望为宜。

天胶(RU)

短多谨慎持有

今日天胶主力期价小幅探底回升，日内期价整理震荡，现货市场主流报价维稳，市场交投整体尚可。基本面来看，8月重卡数据较去年同期增长45%，淡季销量飙升一定程度上提振天胶价格，短期来看天胶供需基本面处于阶段性平衡状态，加之技术上12000元/吨整数关口支撑强势，料短期天胶价格有望偏强运行，关注上方20日均线阻力，短多谨慎持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

今日沥青受原油提振大幅拉升。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

空单谨慎持有

今日连塑料主力1701合约止跌反弹，期价再次站上60日均线支撑后继续走高，日内期价偏强运行。现货市场华东部分线性价格下跌50-100元/吨，部分石化涨跌互现，市场交投迷茫，商家随行报盘居多。下游需求延续疲软，按需采购为主。短期来看60日均线支撑未能有效打破，加之石化库存小幅回落，料短期期价继续下探动能有限，关注20日均线阻力，空单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

空单离场

今日聚丙烯主力期价止跌反弹，日内期价强势运行。现货市场稳中小幅回落，石化出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。商家多随行出货，观察市场反应；部分商家积极出货，让利销售以促进成交。下游工厂按需采购，市场成交以低价货源为主。考虑到目前过大基差，料聚丙烯期价继续下探空间或有限，建议空单离场观望为宜。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盘中震荡加剧，随G20闭幕，PTA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。受原油提振及逸盛停产计划影响，近期TA偏强运行。虽然ACP定价未达成统一，但下跌空间有限。成本方面，近期原油重回45上方，成本上获得支撑，但波动较大。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工情况远不及预期，需求未能提振。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日维持偏强格局，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日维持偏强格局，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，因此带动期货价格稳中偏强，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日维持震荡，现货市场方面，价格保持涨势难挡，日耗继续维持相对高位，港口库存较低，近月合约更多受到朝鲜煤交割货源的影响，与现货实际情况偏离较大，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期国内甲醇市场整体表现欠佳，多地重心下移，然部分地区低端出货尚可，如西北地区周内出货尚可，后续部分装置计划停车检修；华东港口低端出货减少，部分浙江地区下游有采购意向，预计G20会议后或有提货可能，上述片区后续有望企稳反弹；而诸如华北、华中等地周内交投平淡，下游需求虽有一定恢复，然整体恢复程度一般，短期或延续弱势可能。重点关注港口G20会议后下游补货情况。今日甲醇期价偏强震荡，盘中再创新高，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

在经历了8月份市场价格的大幅度上涨之后，近期价格上涨势头有所趋缓，但涨价范围和区域有所增加。前期上涨幅度比较快的华南和华中地区生产企业产销较好，对其他地区价格有一定的支撑作用。虽然沙河地区出现了一定幅度的波动，对整体市场价格影响不大，近期沙河地区市场信心已经恢复到正常的水平。随着北方地区天气逐渐凉爽，房地产对玻璃的需求量将逐渐增加，有利于消耗之前贸易商的囤货，从而稳定市场价格。预计后期现货需求量将有所增加，但价格涨幅趋缓。今日玻璃期价探底回升，鉴于现货市场依然强势，操作上建议多单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

观望

今日白糖期价减仓下行，近期有望回补前期跳空缺口。市场方面，柳州中间报价5960元/吨，较上一交易日上调20元/吨，成交一般。市场方面，8月广东糖销量8.88万吨，同比增加4.45万吨，而云南销量是14.48万吨，处于预期值的低点，广西销糖61万吨，同比下降18.3万吨，符合预期。而从外围环境仍不乐观，巴西糖刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20 美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价窄幅震荡，刷新阶段性新低1414元/吨，目前处于弱势格局。国内方面，本周抛储有所变化，超期和蓆茓囤储存本周计划121.14万吨，但增加了100万吨的2014年玉米抛储，再加上分贷分还600万吨，本周抛储量约为821万吨，今日国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米全部流拍。而上周分贷分还玉米成交111.42万吨，主要是应对新粮大量入市之前供需缺口。目前部分华北玉米集中上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，若当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，由于新增300万吨玉米加工产能，合计淀粉产能200万吨，进一步凸显过剩压力，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断。考虑到近期连续空单大幅介入，淀粉价格有望继续走弱，建议空单继续持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价宽幅震荡，近期将考验前低3563元/吨支撑。市场方面，上周是继7月15日国储豆开始拍卖背景下，国产大豆连续下跌的首次止跌，行情暂时大多企稳，但因目前南方食品加工企业也处于消化库存阶段，主产区贸易商出货也趋于缓慢，交易趋于停滞，国产大豆上涨也缺乏动力。9月份开始不同产区的新豆将开始零星上市，8月底开始湖北中熟豆已经陆续上市，9月中旬过后，东北及内蒙一些早豆也将开始上市，届时新豆货源供应将逐步开始，预计国产大豆还处于真空期。随着食品安全意识的提升，优质大豆将受食品加工企业的推崇，决定新豆价格走势的仍为新豆质量，今年进口豆在食品领域受监管令其消费量明显下降，国产大豆需求得到恢复。近期由于国产大豆信息量不足，且目前已经逼近前低，建议暂时观望。

豆粕(M)

大供给尾声，强需求开始，做多榨利

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。北美机构调研基本上支撑了巨量新作供应的预期，市场在上周充分交易50蒲/英亩的单产预期，美豆在供应利空持续发酵下盘面正快速感受到收割压力，930-950美分/蒲的目标位已经达到。需求端，连续几周的出口数据显示美豆出口的强劲，大需求的故事刚刚开始，至今为主出口数据符合预期。国内来看，豆粕提货速度加快，8月的表观消费量转好，中长期的需求目前仍有分歧，不过市场继续看好9,10月的现货，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求，整体上我们看多压榨利润，短空的策略可以转换成短多。

豆油(Y)

跟随棕油反弹

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕仍在缩小，印尼8月产量的恢复不及预期。单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，不过短期库存偏高，震荡思路看待，当下受棕油带动小幅反弹。

棕榈油(P)

多单轻仓持有

今日连棕期价高位震荡，期价在前高5632元/吨一线遭遇阻力。考虑到近期SGS公布的8月马来出口数据为162.1万吨，环比增加26.4%，对马盘棕榈价格形成支撑。加之，市场预期8月数据将仿效7月，呈现因出口强劲而抵消产量上升的格局。同时，目前国内棕榈港口库存仍处于相对低位，对现货形成支撑，表现为9月继续走高。而且，到9-1价差已经到达极值，预计近期棕榈价格有望呈现反弹格局，建议在9月MPOB报告前多单轻仓持有。

菜籽类

进入报告前等待期，建议观望

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，同时仍要关注DDGS政策的变化，继续买豆粕抛菜粕。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋主力期价减仓上行，空头尾盘出现较强离场意愿。市场方面，随着蛋价登顶理性回调，养殖户顺势出货为主，市场需求缩减，走货速度放缓，目前生产和流通环节均无存货压力，预计蛋价或稳中下滑。随着时间的推进，开学需求以及中秋需求都已经消耗殆尽，从历史统计来看，蛋价年内高点出现在中秋前1-2周之间，预计现货高点已将在9月3日出现，后期将面临季节性性下跌风险。而从更长时间纬度上看，明年上半年蛋鸡处于较为明显供过于求的格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花呈现反弹格局，随着金九银十纺织旺季的到来，纺企短期存在补库需求，但经过抛储期间的集中补库，目前纺企棉花库存处于高位，补库力度相对有限。近期抛储成交率回暖，抛储成交价格仍处于底部调整。进口棉纱价格有所抬升，内外棉价差收窄，国产纱与进口纱价格重新倒挂，有利于刺激国内棉纱需求。地棉花产区已开始零星采摘，中旬起将开始大规模采摘，新棉上市后，收购价格将主导市场走势。由于本年度棉花质量较好，市场预期开秤价格在14000元/吨上下，随着新花的大量上市，收割压力也将逐步加大，需注意收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望。