作者简介：天下无敌，香港投资者，毕业于深圳大学，1993年开始炒股，1998年开始炒港股，现有一小型投资公司，职业投资港股。

本人从事港股投资近二十年，对港股市场中极度不合理的“老千”制度深恶痛绝，目睹“老千股”多年来持续坑蒙拐骗大量内地投资者，其毒害性比现时的电信诈骗厉害百倍，但在香港是被定义为合法的，受害者投诉无门，诈骗者逍遥法外。本人在新浪港股大讨论已发五篇文章，指责抗议香港的老千制度，但亦只为杯水车薪，无法撼动这根深蒂固的“合法诈骗”机制。

在深港通来临之际，正值贵部及深交所都向社会公开征求意见，本人特向贵部提出自己的建议，希望能更加规范市场机制，更好地保护到内地投资者。

建议的明确目标：让港股通的标的不能存在“老千股“！

所谓的“老千股”， 是香港股市的土特产，是A股市场上没有的。这类股票的特点是随时大幅折让供股，股价暴跌后再来个合股（一百股合一股的公司亦是常见），合完之后必定是继续大比例大折让供股，供完再来一轮合股，周而复始，手法非常恶毒。散户买中“老千股”套上了不但永无解套之日，而且会被黑心的庄家吃得干干净净，此种行为实非诈骗可比，堪为抢劫和掠夺。“老千股”公司无论搜刮了多少配股资金，总能维持连年亏损状态，却通过频繁的关联交易、退货等方式财务造假，转移公司资产，配合庄家操纵股价，吸引散户买入，不断骗取散户财富，基本上专坑不熟悉港股制度的内地投资者。

“老千股”的存在归咎于香港特有的监管（监管宽松，配股简单）和发行制度（资本授权制，发股灵活）。在港股市场出“老千”骗钱，远比老老实实做好实业挣钱来得快，这种轻松且无风险的捞钱模式也迅速传染给了一部分内地上市公司，造成目前港股市场有三分之一以上的上市公司参与这种事实诈骗行为。这些出“老千”的“合法”诈骗者们均有一个绝妙的“吸血”赚钱模式（市场上人称“向下杀法”），每次出“老千”收入少则几百万元，多至几亿，平均都有几千万，但都是合法的，所以“老千股“日益繁荣昌盛。近期更有不少公司通过财务造假到香港上市，它们目的明确，就是为了“出老千”而来！不少香港老牌“老千股“公司亦是频繁更名、假装重组，努力挤入指数股，目的在于持续掠夺源源不绝的内地投资者。

转眼间沪港通运行已经近两年，取得了巨大成就，然而美中不足之处，正是港股的老千制度毒害性太大，而港股通标的中亦存在不少“老千股”，导致内地投资者屡屡中招，亏损严重。

以人和商业（1387）为例，这个股票进入港股通后“及时”大比例供股，去年6月又配售了一次，搜刮回去上百亿资金，但经营业绩依然连年亏损，光是终止一个经营业务就轻松亏损约140亿人民币，如此大的数目，可曾有相关部门去监管？目前内地投资者通过港股通持股数量为26亿多股，平均亏损率近50%，按现价算涉资5亿多元，万一这股公布合股，那也是符合港股制度的，内地投资者必将血本无回，就算它不合股，那它是否还有持续经营的能力？如果在A股市场，早就给它戴上ST帽子以提醒投资者注意了，但在港股市场，根本就没有监管部门来关心投资者的死活，无非就一句话搪塞：“自由市场，买者自负”。

再看德普科技（3823）暴跌前内地投资者持股数是4300多万股，现在本金只剩十分之一了，亏了上亿元。该公司被境外沽空机构打击暴跌后，“及时”以每股0.25元配售26亿股，但它又是否还有持续经营的能力？目前内地投资者通过港股通持股数量为7亿多股，就算之后那7亿股是低价买入的，但它公司仍可随时公布合股，投资者同样可能血本无回。万幸的是恒发洋参（0911），在纳入港股通前先出事了，直接就跌去了90%以上，否则必将坑死一大批内地投资者，它出事时也是“及时”以0.01元配售了400亿股，然后4股合为1股，接着又以0.127元配售10亿股，这种行为合理否？谁来帮散户投资者把关？目前内地投资者通过港股通持股数量近9亿股，1亿多的资金，现时亦全处于亏损状态，若是这股再供股再合股怎么办？

粗略计算一下，港股通标的中有20个股票是合过股的，这就是代表着有诈骗的前科，并且有诈骗的经验。当中历史悠久而臭名昭著的“老千股”非恒腾网络（0136）莫属，该股于2008年6月先2供1，到2009年3月就10合1，合完再配售，到2012年4月又来个16合1，合完再配售，在2013年4月再来个大比例的1供4（这是对散户的致命一击），2015年10月还来了2合1，吸光了散户的血，吃完了散户的肉还不吐骨头，目前内地投资者通过港股通持股数量近9千万股，三千多万的资金谁来保护？

天成国际（0109）手段却更高，该公司1999年1月10合1，然后2供9，到7月份来个1送5股（抛个诱饵钓散户），12月竟然以0.01元1供10（击毙大部分散户），2001年2月80合1，随后1供11，到2002年8月再来个80合1，剩下的就不需要再写了，目前内地投资者通过港股通持股数量近7千万股，同样三千多万的资金又由谁来保护？。

再看博华太平洋（1076），2012年8月直接是80合1，合并完再1供7（这是对散户的一次性击毙），目前内地投资者通过港股通持股数量近11亿股，1亿多的资金，会不会受到下一轮的“一次性击毙”？

其他太多的公司就不一一列举了，就算这些公司经过了实质性重组，但以前劣迹斑斑的前科能不让人心有余悸吗？正因为港股市场存在老千制度，老千股日益繁荣昌盛，也就导致了一个更严重的问题：所有上市公司一旦经营不善，或是遇上境外沽空，或是出了任何不利情况，就很大可能立刻转变为老千股。说白了就是这市场存在着大批的德普科技，例如华荣能源（1101）持续经营不善，最终选择5合1加入老千战队，股价则是历史最高8.35元，现价等同0.09元；而在2011年9月被境外沽空的一批股票，回想至今仍让人触目惊心，永晖控股（1733）历史高位4.91元，最终跌到0.04元左右再20合1，毫不犹豫加入老千股行业；超大现代（0682）可是当时赫赫有名的指数股，历史高点12元，现价0.17元，这股造假就像儿戏一样，之前年年盈利几十亿，被曝光后年年亏损几十亿，令人叹为观止，真不明白这股当初是如何成为指数股的？也庆幸当初还没开通沪港通，不然又毒害到大量的内地投资者。

事实上内地投资者一旦投资了“老千股”，无异于是在逐步给电信诈骗者汇款，只是自己还蒙在鼓里而已！被电信诈骗了报警后还有点机会追回骗款，还有可能把诈骗者绳之以法，但被“老千股”坑了，只能吃哑巴亏，投诉无门，眼睁睁看着“出千者”逍遥法外。在所谓的“港股市场公平合理”中隐藏的“老千股”制度，实际上就是港交所给诈骗者提供场所，香港证监会对诈骗行为坐视不理，恒指服务公司帮诈骗者开拓市场，香港舆论界大部分为诈骗者开脱并美化诈骗行为，没有任何警察会去打击诈骗。

反观A股市场中的欣泰，造假功夫远不及港股中的一众“老千股”，但这事件贵部的处理方式完全令人赞叹，启动了先行赔付机制，限制了散户投机（买入需本人到券商处签协议），对造假者追究了刑事责任，保护了投资者同时又严惩了肇事者，最大限度维护了市场的公平秩序。

眼看着港股通的标的中出现越来越多的“老千股”，前期潜伏的“老千股”也是蠢蠢欲动准备出千了，但却有越来越多的内地投资者在通过沪港通买入“老千股”。这种“合法”的诈骗行为已经蔓延到了国内，已经在逐步地毒害内地投资者，在中国深入改革之际，在全国反腐工作取得巨大成就之时，岂能容许这种诈骗行为日益猖狂、横行无忌？

故此目前进一步完善沪港通工作，以及顺利开展日后的深港通工作，重中之重就是如何保护好内地投资者，如何远离港股中的“老千股”。这点指望香港方面是很难做到的，制度问题对香港部门而言是一个顽疾，并早已是“冰封三尺非一日之寒”，所以只能靠贵部和上交所、深交所一起努力了。

为此本人向贵部提出建议如下：

一、严格审查符合条件纳入港股通标的的股票

目前大部分港股通标的都是按恒生中型指数股来纳入的， 恒生指数服务公司每季度调整一次，至于它的调整方法，本人不得而知，但事实上是把越来越多的“老千股”调入了中型股指数，久而久之，港股通标的便将“老千股”泛滥了，毒害的可是千千万万的内地投资者。所以单纯按照“进入中型指数股就纳入港股通标的”来执行的话，危险性太大了。贵部需要增加一名专业人士参与管理控制，严格审查新增的指数股，要把曾经合过股或是低价大比例配过股的公司堵到门外，还要把那些上市就是为了“出老千”的公司堵到门外，才能有效防止住“老千股”往港股通里蔓延。

纳入所有国企H股（231只）为港股通标的

主板国企H股公司目前都是1元的面值（从创业板转板过来的公司除外），创业板国企H股公司都是0.1元的面值，合股的可能性极小，完全不同于其他港股可低至一分一厘的面值（超低的面值更利于合股）。所有H股的配股增发的行为目前均需贵部审批，希望贵部一如既往地从严监管，规范其市场行为，让其成为肮脏的港股市场中的一方净土。开通所有H股便可以让内地投资者有更多更好的选择，从而侧面避开“老千股”，也是为即将来临的深港通和未来的QDII2奠定基础。对于优秀的H股公司，可以支持其发行A股并考虑相对简化发行程序；而对于在香港上市的一些优秀的民营企业（非H股），则可以考虑提供途径给它们自愿转化为H股，然后再纳入港股通标的。

妥善处理现有港股通标的中的“老千股”

这最好是有香港方面的配合，先让港股通的标的公司签署法律文件，杜绝合股和低价大比例配股的行为。能做到的话就是规范了市场，控制住了“老千股”。做不到的话，只能把这类股逐个剔出港股通标的。因为没有官方标准来评定“老千股”，暂时也只能从是否合过股和是否有低价大比例配过股来衡量，难度有点大，需贵部慎重考虑，以求妥善解决。在问题解决之前，可考虑先对投资者做好足够的风险提示。

要求参与沪港通的券商提醒内地投资者远离“老千股”

就算是把合过股及低价大比例配过股的公司都剔出了港股通，也还是要防范其他公司随时变成“老千股”，所以必须要求参与沪港通的所有券商，把港股中“老千股”的操作手法和毒害性列文告知投资者，并多做宣传推广，多些风险提示，引导大家理性投资。在新开户的港股通答卷中，亦要把“老千股”的概念和危害性列出，规定投资者必须阅读清楚并签署文件才能开户。

以上四点是本人对进一步完善沪港通的建议。

对于即将到来的深港通，本人亦是感到忧心忡忡。因为恒生小型指数股中的“老千股”数量更多，占比更大。粗略计算过，200多个小型指数股中有32只曾经合过股，按目前50亿的市值以上来算，则是16个，但市值越大也更有利境外机构的沽空，一旦被沽空杀伤力更大。小型指数股素质远不如中型指数股，更容易发生那种即刻变成“老千股”的现象，那些为了出“老千”而造假上市的公司也随时有可能被纳入小型指数股，在港股市场这种事例多不胜数，对散户投资者而言，绝对是危机四伏、步步惊心。

按照沪港通的经验，50万资产的门槛并不能有效地保护到投资者，合格投资者同样也只是散户，同样会不停地去买“老千股”，只有把所有“老千股”拒之门外，才能给大家一个良好的投资环境。回想起2007年的“港股直通车”事件，万幸当初及时喊停，否则会有千千万万的内地股民惨遭“老千股”的毒手。而对于日后的QDII2，又能有效防范这个问题吗？建议先从即将到来的深港通做起，深港通必须在沪港通基础上更求稳妥，深港通下的港股通标的目前只适宜纳入绝对安全的股票，等到有朝一日港股制度能回归合理，市场基本上灭绝了“老千股”之时，再来决定进一步的开放。

本人对深港通提出简单建议如下：

港股通的标的暂时只开通50个恒生成分指数股和231个国企H股，港股通投资者不再设置50万资产的门槛。